25. При анализе инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций:

1. Чистая текущая стоимость проекта (NPV) это разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования. Значение NPV можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете NPV исключается воздействие фактора времени, то есть если значение показателя:

NPV > 0 – проект принесет прибыль инвесторам;

NPV = 0 – увеличение объемов производства не повлияет на получение прибыли инвесторами

NPV < 0 – проект принесет убытки инвесторам.

Первая особенность чистой текущей стоимости проекта (чистого приведенного дохода) состоит в том, что, являясь абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта, он непосредственно зависит от его размера. Чем большим является размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма планируемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким (при прочих равных условиях) будет абсолютная сумма NPV. Вторая особенность чистой текущей стоимости проекта заключается в том, что на ее сумму сильное влияние оказывает структура распределения совокупного объема инвестиционных издержек по отдельным периодам времени проектного цикла. Чем большая доля таких затрат осуществляется в будущих периодах проектного цикла (по отношению к его началу), тем большей при прочих равных условиях будет и сумма планируемого чистого приведенного дохода по нему. Наименьшее значение этого показателя формируется при условии полного осуществления инвестиционных затрат с наличием проектного цикла.Третья особенность чистой текущей стоимости проекта состоит в том, что на его численное значение существенное влияние оказывает время начала эксплуатационной стадии (по отношению к времени начала проектного цикла), позволяющее начать формирование чистого денежного потока по инвестиционному проекту. Чем продолжительней временной интервал между началом проектного цикла и началом эксплуатационной стадии, тем меньшим при прочих равных условиях будет размер NPV. И наконец, особенность чистого приведенного дохода заключается в том, что его численное значение сильно колеблется в зависимости от уровня дисконтной ставки приведения к настоящей стоимости основных показателей инвестиционного проекта – объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежного потока. 2. Внутренняя норма рентабельности (IRR) или внутренняя норма прибыли рассчитывается на базе показателя NPV, данный коэффициент показывает максимальную стоимость инвестиций, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова: 1.если IRR > СС, то проект следует принять; 2.если IRR < СС, то проект следует отвергнуть; 3.если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

3. Индекс прибыльности инвестиций (PI) показывает отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала, показатель PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Индекс прибыльности рассчитывается по формуле: PI = NPV / I, где I – вложения. Рассматривая показатель «индекс (коэффициент) доходности», необходимо принять во внимание то, что данный ппоказатель является относительным, описывающим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционных затратам. Это преимущество индекса прибыльности инвестиций позволяет использовать его в процессе сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, различающихся по своим размерам (объему инвестиционных затрат). 4. Индикатор ROC – Price Rate of change (Скорость изменения цены). Индикатор скорости изменения цены (ROC) показывает разность между текущей ценой и ценой n периодов назад. Он может быть выражен или в пунктах, или в процентах. Индикатор ROC отражает зависимость между теми же величинами, но не в виде разности, а в виде отношения.

27. Содержание процесса оценки имущества. Оценка имущества проводится в несколько этапов: 1.заключение договора об оценки с заказчиком; 2.определение объекта оценки; 3.выбор метода оценки; 4.обобщение результатов оценки; 5.анализ рынка на котором предоставлен объект;6.составление и передача заказчику отчета об оценки; 7.Определение объекта: 8.описание объекта, подтверждающих права на имущество; 9.права на объект, отношение собственности; 10.дата оценки- календарная дата, по состоянию на которую следует выяснить стоимость объекта оценки; 11.цель оценки – необходимой заказчику для принятия решений переоценка, продажа и др; 12.устанавливается вид стоимости, который необходимо определить в соответствии с поставленной целью; 13.формулируются ограничивающие условия описываются препятствия или обстоятельства влияющие на оценку стоимости имущества; 14. заключение договора: предварительный осмотр объекта; определение типа данных; подбор персонала; разработка плана; составление и подписание договора; 15.сбор и проверка данных: внешняя информация, внутренняя информация; финансовый анализ: корректировка финансовой отчетности; анализ финансовых отчетов; анализ финансовых коэффициентов; 16. выбор подходов: сравнительный, затратный, доходный; 17.приведение результатов к итоговой оценки стоимости; 18. составление отчета об оценки.

28. Финансовый анализ. Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Важно при этом понимание, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы, и с какими альтернативными издержками это сопряжено. Работа по оценке бизнеса должна включать в себя анализ основных тенденций финансовых действий предприятия. Для этого используются данные кратких балансов и финансовых отчетов с пояснениями. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия, на определение ставки приведенной стоимости будущих денежных потоков. Если анализировать методы проведения работ по оценке, то финансовый анализ является одним из ключевых источников информации для формулирования выводов, а именно: 1) При проведении оценки доходным методом делается анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах за прошедшие периоды. Анализ проводится с целью определения основных финансовых показателей и выявления тенденций в деятельности предприятия. Сравниваются отдельные финансовые показатели с данными за ряд предшествующих периодов, и выявляется зависимость (тренд). Таким образом, можно увидеть истинное положение предприятия и определить степень финансовых рисков. 2) При проведении оценки рыночным методом оценка бизнеса во многом зависит от того, какие перспективы есть у предприятия в данном сегменте бизнеса. Ретроспективный анализ финансовой отчетности проводится с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе данных о его текущей и прошлой деятельности. 3) При проведении оценки методом сравнительного подхода работа базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия. Одним из основных этапов процесса оценки предприятия сравнительным подходом (методы предприятия-аналога и сделок) также является финансовый анализ. Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Сравнение основных финансовых показателей с соответствующими показателями аналогичных предприятий, функционирующих в той же отрасли, позволяет оценить относительное финансовое положение данной фирмы в сегменте бизнеса. Как было показано в методике по анализу финансово-хозяйственной деятельности: основная цель финансового анализа — получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Выделяют 4 группы основных финансовых показателей: финансовая устойчивость, ликвидность, рентабельность, деловая активность (оборачиваемость)

29. Нормативно-правовое регулирование оценки бизнеса в РФ. В целях упорядочивания деятельности экспертов-оценщиков в Рос­сийской Федерации принят ряд законов и других нормативно-правовых актов, регулирующих оценочную деятельность. Широкое определение понятия оценочной деятельности подразумевает, что оценка представ­ляет собой суждение кого-либо, обладающего специальными знаниями об объекте окружающей действительности. Оценка в рамках Федераль­ного закона от 29 июля 1998 г. №135-ФЭ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (в ред. от 27 декабря 2009 г. №374-ФЭ) (да­лее — Закон об оценочной деятельности) рассматривается в контексте установления суждения о стоимости объекта оценки. Оценочная дея­тельность как объект правового регулирования, являясь юридическим фактом, также представляет собой и услугу оценщиков (независимых профессиональных экспертов). Под оценочной деятельностью в российском законодательстве понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. Таким образом, деятельность, направленная на установление рыночной стоимости, осуществляемая не субъектами оценки, не входит в сферу его регулирования. Однако оценка, не соответствующая требованиям законодательства, не запре­щена законом, что можно наблюдать на практике: инвестиционные, аналитические компании, другие юридические и физические лица, го­сударственные органы определяют и анализируют стоимость отдельных видов имущества. Но такой отчет, составленный непрофессиональными оценщиками, не может иметь доказательственного значения. Законодательство об оценочной деятельности в его настоящем виде является составной частью правовой системы России. Закон об оценоч­ной деятельности является частью законодательства России и не имеет большую силу, чем другие законы и кодексы Российской Федерации, как это было до качественных изменений этого нормативного правового акта, принятых 24 июля 2007 г. Однако не стоит забывать о принципе правового регулирования, связанного с приоритетом специальных пра­вовых норм над общими. Так, общие и специальные нормы права имеют один предмет регулирования, но применяются специальные нормы пра­ва. Если кратко охарактеризовать систему российского законодатель­ства, то наивысшей юридической силой будут обладать Конститу­ция РФ и международные договора, Федеральные конституционные законы. Большей силой, чем законы, обладают кодексы (например, ГК РФ), законы имеют большую силу, чем подзаконные нормативные правовые акты. Комментируемый Федеральный закон применяется с учетом положений Федерального закона от 18 июля 2009 г. №181-ФЗ «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федера­ции для повышения капитализации банков». Согласно этому Закону Российская Федерация вправе осуществлять меры по повышению капи­тализации банковских кредитных организаций, являющихся акционер­ными обществами, путем обмена облигаций федерального займа на привилегированные акции таких банков. Нормы, установленные этим Законом, обладают большей юридической силой, чем Закон об оценочной деятельности. Обычно нормативные правовые акты одного уровня правовой системы имеют равную силу, однако вышеприведенный Закон по воле законодателей обладает большей юридической силой, чем Закон об оценочной деятельности.