10.3.1 Определение вероятностей исходов

Оценка вероятности того или иного результата инвестиционного проекта - простой метод оценки рисков капиталовложений. Этот метод требует, чтобы человек, принимающий инвестиционные решения, мог предвидеть множество возможных результатов инвестиционного проекта и был в состоянии оценить вероятность наступления каждого из возможных вариантов. Типичная ситуация, отражающая худшие и лучшие возможные варианты развития, может включать в себя следующие группы: «пессимистический» вариант, «наиболее возможный» и «оптимистический». Нижеследующая таблица иллюстрирует данный подход.

Определение NPV методом вероятности события

Таблица 11.

Таким образом, несмотря на то, что ЧДД = + 15000 является наиболее вероятным результатом, существует высокая вероятность гораздо худшего исхода, о чем свидетельствует отрицательное значение суммарного взвешенного ЧДД. Проект должен быть отвергнут. Данный пример ярко демонстрирует опасность игнорирования риска «разброса» возможных доходов инвестиционного проекта. Чистый дисконтированный доход проекта может значительно отличаться от «наиболее вероятного», что может привести к неправильным решениям. Ответ, таким образом, зависит не только от значения ожидаемого ЧДД. Распределение вероятных результатов также играет немаловажную роль при рассмотрении привлекательности потенциальных капиталовложений. Два проекта могут иметь одинаковый ЧДД, но разные характеристики риска.

Слабым местом данного метода является его субъективность. Разные оценки возможных исходов и их вероятностей могут привести к совершенно разным результатам. Однако в отличие от методов оценки инвестиционных проектов, в которых рассматривается только один вариант развития, данный метод дает гарантию, что вопросы риска не были обойдены при принятии инвестиционного решения.