климов

7.5 Методика оценки эффективности капитальных вложений в условиях административной системы хозяйствования

На основе типовой методики, разработанной специалистами во главе с академиком Т.С. Хачатуровым, были выпущены различные отраслевые методики и инструкции по оценке эффективности капитальных вложений. Эффективность капитальных вложений оценивалась на основе коэффициента эффективности, рассчитываемого как отношение среднегодовой суммы прибыли к объему капитальных вложений, и срока окупаемости – показателя, обратного коэффициенту эффективности.

Э = П_ср/КВ; (33)

Т_ок = 1/Э = КВ/ П_ср, (34)

где Э – коэффициент эффективности;

П_ср - среднегодовая сумма прибыли;

КВ – объем капитальных вложений;

Т_ок – срок окупаемости.

Следует отметить, что оба этих показателя имели ряд существенных недостатков, основным из которых являлось отсутствие учета фактора времени, вследствие чего в процессе расчета сравнивались несопоставимые показатели: объем инвестиций в настоящей стоимости и объем прибыли в будущей стоимости. Использование этих показателей не соответствовало требованиям объективной и всесторонней оценки.

Объективность расчетов не достигалась вследствие того, что в качестве показателя возврата рассматривался не весь денежный поток, формируемый за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений, а только прибыль, что искажало результат оценки вследствие занижения коэффициента эффективности и, соответственно, завышения срока окупаемости. Использование для расчетов показателей, базирующихся на одинаковых исходных данных (объем прибыли и объем капитальных вложений), вело к получению односторонней оценки эффективности капитальных вложений.

Сравнение эффективности различных проектных вариантов осуществлялось с помощью метода приведенных затрат, в соответствии с которым лучшим вариантом считался тот, который обеспечивал минимальное значение суммы годовой себестоимости продукции С и объема капитальных вложений КВ, умноженного на нормативный коэффициент эффективности Е_н:

С+ Е_н*КВ→min.

Здесь в определенной степени через приведение капитальных вложений к настоящему моменту времени с помощью нормативного коэффициента эффективности осуществлялся учет фактора времени.

В конце 70-х годов XX века в расчете эффективности капитальных вложений стали учитывать затраты для предотвращения неблагоприятных экологических последствий, что позволило достичь более полного определения эффективности капитальных вложений и повысить объективность оценок.

Вместе с тем возможности рассматриваемой методики ограничивались существовавшей системой хозяйствования. В условиях плановых методов распределения капитальных вложений не практиковалось рассмотрение риска, случайности и неопределенности, взаимосвязи номинальных и реальных стоимостных оценок в условиях инфляции, категорий финансового анализа – денежных потоков, ликвидности, баланса наличности и т.д.

Контрольные вопросы

Какова общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта?
Какова классификация показателей экономической эффективности инвестиций?
Что такое чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности?
Что такое индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций, срок окупаемости проекта?
Какие существуют простые методы оценки эффективности инвестиционных решений?
Каковы достоинства и недостатки каждого показателя?
В чем особенности методики оценки эффективности капитальных вложений в условиях административной системы хозяйствования?

Содержание