климов

7.4 Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности

Таблица 5.

№ п/п

Наименование

Достоинства

Недостатки

Срок окупаемости

1. Наглядно демонстрирует скорость поступления средств от осуществления проекта;

2. Широкая распространенность на этапе первичной оценки и отбора проектов;

3. Простота расчета.

1. Не принимает во внимание поступления, возникающие после завершения срока окупаемости проекта;

2. Игнорирует временной аспект стоимости денег.

Продолжение таблицы 5
2	Чистый дисконтированный доход		1. Учет временного аспекта стоимости денег; 2. Дает общее представление и о величине капитальных вложений, и о получаемом доходе, и об их взаимосвязи, что позволяет сделать верный шаг в направлении принятия оптимального инвестиционного решения; 3. Отражает следование основной целевой установке – повышение ценности фирмы	1. Трудоемкость расчета 2. Сложность определения нормы дисконта
3	Внутренняя норма доходности		1. Учет временного аспекта стоимости денег; 2. Общая оценка эффективности инвестиций.	1. Возможность неоднократных изменений в знаках денежных потоков при реализации того или иного инвестиционного проекта приводит к появлению нескольких значений; 2. Возможность изменения нормы дисконта во времени; 3. Трудоемкость расчета.
4	Срок окупаемости с учетом дисконтирования		1. Учет временного аспекта стоимости денег; 2. Демонстрация скорости поступления средств от осуществления проекта.	1. Игнорирование денежных потоков после момента окупаемости проекта; 2. Трудоемкость расчета.
5	Индекс доходности дисконтированных затрат	1. Учет временного аспекта стоимости денег; 2. Наглядно показывает эффективность инвестиций.			1. Не дает представления о скорости поступления средств от осуществления проекта; 2. Трудоемкость расчета.

Окончание таблицы 5

Индекс доходности дисконтированных инвестиций

1. Учет временного аспекта стоимости денег;

2. Наглядно показывает эффективность инвестиций;

3. Обладает большей чувствительностью по сравнению с индексом доходности дисконтированных затрат.

1. Не дает представления о скорости поступления средств от осуществления проекта;

2. Трудоемкость расчета.

Таблица 6.

Пример проверки множественности значений ВНД.

При норме дисконта 10%, ЧДД = -1934

	Норма дисконта =			25	%
Дисконтирующий множитель	1.0	0.8		0.64
Года	2004	2005		2006	ВНД	ЧДД
Чистый доход проекта	-4000	25000		-25000	25,0	0,0
Чистый дисконтированный доход проекта	-4000	20000		-16000
	Норма дисконта =			400	%
Дисконтирующий множитель	1.0		0.200	0.040
Год/проект	2004		2005	2006	ВНД	ЧДД
Чистый доход проекта	-4000		25000	-25000	400,0	0,0
Чистый дисконтированный доход проекта	-4000		5000	-1000

ЧДД и рыночную стоимость компании следует признать наилучшими методами, поскольку именно они дают общее представление и о величине капитальных вложений, и о получаемом доходе, и об их взаимосвязи, что позволяет сделать верный шаг в направлении принятия оптимального инвестиционного решения.

Однако не умаляя значение данных показателей, следует отметить, что они не являются достаточными сами по себе для принятия проекта и должны быть рассмотрены непременно со всеми остальными показателями оценки эффективности инвестиционного проекта и рыночной стоимости компании, а именно с индексами доходности дисконтированных затрат и инвестиций, со сроком окупаемости с учетом дисконтирования, внутренней нормой доходности, расчетной нормой прибыли и продленной (терминальной) стоимостью. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должны играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, которые не поддаются количественному учету. Данный анализ следует проводить с учетом главной цели, которая заключается в увеличении благосостояния акционеров, на что и ориентируется инвестор в настоящее время. И только после этого можно принимать то или иное инвестиционное решение.

Содержание