Разработка реальных инвестиционных проектов

Основным объектом финансового управления реаль­ными инвестициями предприятия выступает инвестицион­ный проект. Инвестиционный проект представляет собой докумен­тально оформленное проявление инвестиционной инициати­вы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленной на реализацию детерминированных во времени определенных целей инвестиционной стратегии и получение планируемых конкретных результатов". Для таких форм реального инвестирования как об­новление отдельных видов оборудования, приобретение отдельных видов нематериальных активов, увеличение запасов материальных оборотных активов, которые, как правило, не требуют высоких инвестиционных затрат, обоснование инвестиционных проектов носит форму внутреннего служебного документа (докладной запис­ки, заявки и т.п.), в котором излагаются мотивация, объектная направленность, необходимый объем инвес­тирования, а также ожидаемая его эффективность. При осуществлении таких форм реального инвести­рования, как приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство, перепрофилирование, реконструкция и широкомасштабная модернизация пред­приятия, требования к подготовке инвестиционного про­екта существенно возрастают. Это связано с тем, что в современных экономических условиях предприятия не могут обеспечить свое стратегическое развитие только за счет внутренних финансовых ресурсов и привлекают на инвестиционные цели значительный объем средств за счет внешних источников финансирования. В то же время любой крупный сторонний инвестор или кредитор дол­жен иметь четкое представление о стратегической кон­цепции проекта; его масштабах; важнейших показателях маркетинговой, экономической и финансовой его результа­тивности; объеме необходимых инвестиционных затрат и сроках их возврата и других его характеристиках. Разра­ботанный реальный инвестиционный проект позволяет сна­чала собственникам и менеджерам предприятия, а затем и сторонним инвесторам всесторонне оценить целесообраз­ность его реализации и ожидаемую эффективность. Разрабатываемые в разрезе отдельных форм реаль­ного инвестирования предприятия инвестиционные про­екты классифицируются по ряду признаков (рис. 11.3). 1. По функциональной направленности выделяют сле­дующие виды инвестиционных проектов предприятия: Инвестиционные проекты реновации. Такого рода про­екты направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и осуществляются, как прави­ло, за счет средств амортизационного фонда предприятия. Инвестиционные проекты развития. Такие проекты ха­рактеризуют расширенное воспроизводство хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивая ее рост в каждом новом цикле хозяйственного развития. Они в наибольшей степени обеспечивают прирост рыночной стоимости пред­приятия. Инвестиционные проекты санации. Проекты такого вида разрабатываются в процессе антикризисного развития предприятия и направлены, как правило, на реструктури­зацию его имущества или отдельных видов деятельности. 2. По целям инвестирования в современной инвести­ционной практике различают: Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции. Такого рода проекты связаны с реализацией таких форм реального инвестирования как новое строительство, реконструкция, расширение парка оборудования, обеспечение прироста запасов материальных оборотных активов.

Рисунок 11.3. Классификация инвестиционных проектов пред­приятия по основным признакам. Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции. Они связаны с осу­ществлением таких форм реального инвестирования как приобретение целостных имущественных комплексов (предприятий иного отраслевого профиля, обеспечиваю­щих получение эффекта синергизма), новое строительство перепрофилирование. Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции. Такие проекты связаны обычно с осу­ществлением модернизации и реконструкции предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и со­временная техника. Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции. Как, правило, эти проекты так­же связаны с осуществлением модернизации и реконструк­ции предприятия, но только с иным целевым эффектом, чем в предыдущем случае. Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение со­циальных, экологических и других задач. Эти проекты обес­печивают реализацию внеэкономических целей инвести­ционной деятельности предприятия. 3. По совместимости реализации выделяют: Инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия. Такие проекты характеризу­ются наибольшей альтернативностью в достижении инвес­тиционных целей по каждой из форм реального инвести­рования предприятия. Они также имеют и наибольшую альтернативность по времени осуществления. Инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия. В принципе, комплекс таких проектов можно рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект предприятия, отдельные состав­ляющие структурные элементы которого могут быть реа­лизованы лишь в определенной технологической или вре­менной последовательности. Инвестиционные проекты, исключающие реализацию иных проектов. Такие проекты, направленные на реализа­цию конкретной инвестиционной цели, исключают воз­можность использования альтернативных их видов. 4. По срокам реализации инвестиционные проекты предприятия подразделяются следующим образом: Краткосрочные инвестиционные проекты. Такие проекты реализуются в период времени до одного года. Они свя­заны с такими формами реального инвестирования, как обновление отдельных видов оборудования, инновацион­ное инвестирование, инвестирование прироста запасов ма­териальных оборотных активов. Среднесрочные инвестиционные проекты. Период реа­лизации таких проектов составляет от одного до трех лет. Такого периода осуществления требуют, как правило, ин­вестиционные проекты, обеспечивающие модернизацию парка технических средств предприятия, его реконструк­цию, подготовку и осуществление приобретения целост­ных имущественных комплексов. Долгосрочные инвестиционные проекты. Реализация та­ких инвестиционных проектов требует более трех лет. Такой период реализации требует проекты крупномасштаб­ного нового строительства или перепрофилирования предприятия, сопровождающегося его полной реконструк­цией. 5. По объему необходимых инвестиционных ресурсов на уровне предприятий инвестиционные проекты разделяют следующим образом. Небольшие инвестиционные проекты. Объем инвести­ционных ресурсов для реализации таких проектов не пре­вышает 100 тыс. долл. США. Средние инвестиционные проекты. Необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких проектов, колеблется от 100 до 1000 тыс. долл. США. Крупные инвестиционные проекты. Объем инвестици­онных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких про­ектов, превышает обычно 1 млн долл. США. Рассматривая классификацию инвестиционных про­ектов по этому признаку, следует отметить, что критерий их разделения в значительной степени зависит от отрасле­вой принадлежности предприятий. Поэтому дифференци­ация проектов по данному признаку должна конкретизи­роваться в рамках отдельных отраслей. 6. По предполагаемым источникам финансирования вы­деляют: Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внут­ренних источников.  Такая форма финансирования характер­на лишь для небольших инвестиционных проектов пред­приятия, обеспечивающих реализацию таких форм его ре­ального инвестирования как обеспечение прироста запа­сов его материальных оборотных активов, обновление отдельных видов оборудования, осуществление приобрете­ния недорогих видов нематериальных активов. Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акцио­нирования. Эмиссия акций может использоваться предприя­тием для осуществления как средних, так и крупных его инвестиционных проектов, имеющих стратегическое зна­чение. Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кре­дита. Такие инвестиционные проекты связаны обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов это­го вида. Инвестиционные проекты со смешанными формами фи­нансирования. Эти проекты являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике. В зависимости от видов инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой их классификации, диф­ференцируются требования к их разработке. Для небольших инвестиционных проектов, финанси­руемых предприятием за счет внутренних источников, обо­снование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей. Такое обоснование может содержать лишь цель осуществления инвестиционного проекта, его основ­ные параметры, объем необходимых финансовых средств, показатели эффективности осуществляемых инвестиций, а также схему (календарный план) реализации инвестици­онного проекта. Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обо­снование по соответствующим национальным и междуна­родным стандартам. Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отрасле­ выми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций). Обоснование инвестиционных проектов предусмат­ривает определенное их структурирование. С позиций финансового управления инвестиционными проектами наиболее актуальным является их структурирование по от­дельным стадиям (фазам) жизненного (проектного) цикла, а также по функциональной направленности его разделов. По отдельным стадиям жизненного цикла (проектного цикла) выделяются: • прединвестиционная стадия, в процессе которой раз­рабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализа­ции конкретный их вариант; • инвестиционная стадия, в процессе которой осуще­ствляется непосредственная реализация принятого инвес­тиционного решения; • постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплу­атации объекта инвестирования. По функциональной направленности разделов инвести­ционный проект строится в соответствии с рекомендация­ми отдельных международных организаций, обеспечиваю­щих инвестиционную поддержку их реализации. Так, например, в соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) инвестиционный проект должен содержать сле­дующие основные разделы (рис. 11.4). 1. Краткая характеристика проекта (или его резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтер­нативных вариантов, когда концепция проекта, ее обосно­вание и формы реализации уже определены. Ознакомив­шись с этим разделом, инвестор должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестицион­ной деятельности и инвестиционной стратегии, соответ­ствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов, Устраивает ли его проект по периоду реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.п.

Рисунок 11.4. Структура разрабатываемого инвестиционного проекта предприятия в разрезе основных раз­делов. 2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, ко­торые служат определяющими показателями для его реа­лизации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор. 3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В нем изла­гаются результаты маркетинговых исследований, обосно­вывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета. 4. Сырье и поставки. Этот раздел содержит классифи­кацию используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них, наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им, программу поставок сырья и матери­алов и связанные с ними затраты. 5. Месторасположение, строительный участок и окру­жающая среда. В этом разделе подробно описываются мес­торасположение проекта, характер естественной окружаю­щей среды, степень воздействия на нее при реализации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного уча­стка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка. 6. Проектирование и технология. Этот раздел должен содержать производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия; выбор техноло­гии и предложения по ее приобретению или передаче; под­робную планировку предприятия и основные проектно- конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования и требования к их техническому обслужива­нию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат. 7. Организация управления. В этом разделе приводится организационная схема и система управления предприя­тием; обосновывается конкретная организационная струк­тура управления по сферам деятельности и центрам ответ­ственности; рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления. 8. Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат. 9. Планирование реализации проекта. В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюд­жет реализации проекта. 10. Финансовый план и оценка эффективности инве­стиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и ос­новные виды финансовых планов, совокупный объем инве­стиционных затрат, методы и результаты оценки эффек­тивности инвестиций, оценку инвестиционных рисков. Разработка инвестиционных проектов предприятия может быть осуществлена с помощью специальных ком­пьютерных программ - COMFAR, PROJECT EXPERT и других.