Сарм (Capital Asset Pricing Model)[5]

Аббревиатура САРМ расшифровывается как модель ценообразования основных активов. Модель была разработана рядом крупных исследователей финансового рынка, прежде всего, лауреатом Нобелевской премии Уильямом Шарпом, а также Джоном Линтнером, Джеком Трейнором и Яном Моссиным.

Эта модель служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. САРМ рассматривает доходность акции в зависимости от поведения риска в целом. Инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск. Хотя эта модель является упрощенным представлением финансового рынка, в своей деятельности ее используют многие крупные инвестиционные структуры.

APT (Arbitrage Pricing Theory)[5]

Теория арбитражного ценообразования родилась как альтернатива САРМ. Многих не устраивали те допущения, которые сделаны в модели САРМ, и в 1976 году профессор Стефан Росс разработал свою теорию ценообразования, построенную только на арбитражных аргументах. Теория базируется на одном основном утверждении - на равновесном рынке арбитраж невозможен (рынок "быстро ликвидирует" такую возможность).

АРТ предполагает, что доходность портфеля или актива зависит от целого ряда систематических факторов риска. В качестве таких факторов могут выступать различные макроэкономические показатели, цены на нефть и другие важнейшие ресурсы, кросс-курсы валют и пр. Многофакторные модели применяются при управлении доходностью и риском инвестиций финансовыми менеджерами, стремящимися в рамках активных стратегий инвестирования обеспечить доходность выше рыночной.

Сегодня модель Марковица используется в основном на первом этапе формирования портфеля активов при распределении инвестированного капитала по различным типам активов: акциям, облигациям, недвижимость и т.д. Однофакторная модель Шарпа используется на втором этапе , когда капитал, инвестируемый в определенный сегмент рынка активов, распределяется между отдельными конкретными активами, составляющими выбранный сегмент.

Основные типы фондовых портфелей, и примерный состав каждого из них представлены в табл.2.2.

Таблица 2.2.