Раздел 3. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Особенности бизнеса как объекта оценки. Объекты и субъекты стоимостной оценки. Факторы, учитываемые при определении стоимости бизнеса. Основные цели и принципы оценки. Виды стоимости, используемые в оценке. Факторы, влияющие на стоимость компании и его имущество. Взаимосвязь целей оценки, видов стоимости, объектов оценки.

Регулирование оценочной деятельности в РФ. Закон об оценочной деятельности в РФ. Стандарты оценки и практика их применения. Саморегулируемые организации оценщиков. Основные этапы процесса оценки.

Понятие дохода и денежного потока бизнеса. Виды и модели расчета денежного потока. Временная оценка денежных потоков. Система рисков и методы их учета в процессе оценки.

Система необходимой внешней и внутренней информации для оценки. Макроэкономическая и отраслевая информация. Информация, связанная с деятельностью компании. Финансовая отчетность - основа информационной базы стоимостной оценки. Основные методы анализа и корректировок финансовой отчетности в целях оценки бизнеса. Прогнозирование, как необходимый элемент оценки бизнеса.

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса. Экономическая сущность, диапазон и условия применения доходного подхода. Факторы стоимости, учитываемые при оценке с позиций доходного подхода. Методы доходного подхода. Метод дисконтирования. Метод капитализации. Выбор финансовой базы. Основные этапы и способы расчета стоимости. Сравнительная характеристика методов доходного подхода.

Метод дисконтирования денежных потоков. Рыночная стоимость компании как сумма текущих стоимостей в прогнозный и постпрогнозный периоды. Экономическое содержание метода ДДП, условия применения мето­да. Основные этапы расчета рыночной стоимости бизнеса в рамках метода ДДП. Выбор вида денежного потока и определение длительности прогнозно­го периода. Прогнозирование финансовых показателей, необходимых для расчета денежного потока: доходов, расходов инвестиций, величины собственного оборотного капитала и заемного капитала.

Понятие и определение ставки дисконтирования. Модель оценки капитальных ак­тивов. Модель кумулятивного построения. Модель средневзвешенной стоимости капитала. Особенности расчета текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Условия применения модели Гордона, метода «предполагаемой продажи», метода стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости.

Метод капитализации дохода. Выбор базы капитализации: прибыль, дивиденды, денежный поток. Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый. Выбор временного периода. Основные этапы и ограничительные условия применения метода для оценки стоимости бизнеса.

Ставка капитализации. Понятие и методы расчета. Метод «ры­ночной выжимки», кумулятивного построения, инвестиционной груп­пы, связанных инвестиций. Соотношение между ставкой капитализации и ставкой дисконтирования.

Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса. Условия применения и особенности использования при оценке российских компаний. Основные этапы оценки бизнеса с позиций сравнительного подхода. Методы срав­нительного подхода.

Метод компании - аналога или метод рынка. Алгоритм и методика расчета рыночной стоимости методом компании аналога. Выбор сопоставимых компаний, критерии отбора компаний-аналогов, определение базы сравнения и расчет финансовых коэффициентов. Особенности финансового анализа при ис­пользовании метода компании-аналога. Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов, диапазон их применения: Цена/Прибыль, Це­на/Балансовая стоимость, Цена/Денежный поток, Цена/Дивидендные выплаты, Цена/Объем реализации. Выведение итоговой величины стоимости.

Метод парных продаж или метод сделок. Отличительные характеристики метода, алгоритм расчета рыночной стоимости. Ограничения, сфера применения на современном российском рынке.

Метод отраслевых коэффициентов или соотношений. Специфика метода, алгоритм расчета рыночной стоимости. Особенности использования для российских предприятий.

Затратный подход к оценке стоимости бизнеса. Рыночная стоимость компании как разность рыночной стоимости его активов и обязательств. Условия применения методов затратного подхода. Методы затратного подхода, особенности их применения для оценки российских компаний.

Общая характеристика метода стоимости чистых активов. Метод ликвидационной стоимости. Условия применения метода, его место в системе процедуры банкротства. Определение затрат, связанных с ликвидацией компании. Расчет ликвидационной стоимости как остаточной стоимости бизнеса.

Оценка стоимости контрольного и неконтрольного пакетов акций. Учет уровня контроля над компанией в оценке стоимости пакетов акций. Расчет премии и скидок с учетом степени контроля и ликвидности пакета акций. контроля. Оценка пакета акций с учетом премий и скидок. Зарубежный опыт и российская практика.

Требования к содержанию отчета об оценке. Характеристика основных разделов отчета: введение, краткая характеристика макроэкономической ситуации в стране и отрасли, характеристика объекта оценки, анализ финансового состояния предприятия, методы оценки, выводы.

Согласование данных в итоговую оценку стоимости. Сущность согласования результатов оценки. Методы определения весовых коэффициентов при согласовании результатов оценки. Особенности выбора и согласования подходов к оценке при определении стоимости имущества предприятия.

Оценка стоимости бизнеса в целях реструктуризации. Суть реструктуризации компании. Определение объектов, подлежащих оценке. Разработка вариантов реструктуризации данных объектов. Определение вида оцениваемой стоимости. Выбор подходов и методов оценки.

Оценка стоимости бизнеса в целях антикризисного управления. Специфика определения объектов, подлежащих оценке в рамках антикризисного управления. Процедура оценки бизнеса в системе антикризисного управления. Определение объектов, подлежащих оценке. Определение вида оцениваемой стоимости. Выбор подходов и методов оценки.

Оценка стоимости бизнеса на стадии наблюдения внешнего управления, конкурсного производства. Специфика оценки бизнеса в случае ликвидации. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Оценка синергетического эффекта. Оценка бизнеса для целей IPO.