38. Измерение доходности инвестиционного портфеля.
Программа действий по формированию и реализации инвестиционного портфеля:
1. исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров.
2. разработка стратегии направлений инвестиционной деятельности организации.
3. разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии.
4. поиск и оценка инвестиционной привлекательности реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них.
5. оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них.
6. формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, ликвидности и риска.
7. текущее планирование и оперативное управление отдельными инвестиционными программами и проектами.
8. организация мониторинга реализации отдельных проектов.
9. подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных проектов и продаж отдельных финансовых инструментов.
10. корректировка инвестиционного портфеля путем подбора других проектов или фондовых инструментов, в которые инвестируется высвобождаемый капитал.
Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на:
1) сохранение капитала, как такового.
2) увеличение капитала.
3) сохранение тех свойств и качеств инвестиционного портфеля.
Стратегия управления портфелем ценных бумаг это совокупность методов и технических возможностей, применяемых к портфелю.
Стили управления могут быть активными и пассивными.
Активное управление – включает систематические усилия для получения результатов, превышающих выбранные в качестве цели показателей. Структура портфеля пересматривается регулярно. Любое активное управление включает поиск неверно оцененных ценных бумаг, переоценка компании с низкой капитализацией, стратегия акций роста и т.д.
Пассивное управление – заключается в приобретении ценных бумаг на длительный срок. Состав такого портфеля в зависимости от изменения рыночной ситуации проводится не чаще 1 раза в месяц, но не реже 1раза в квартал. Инвестор в качестве цели выбирает показатель и формирует портфель изменение доходности которого соответствует динамики данного показателя.
После приобретения портфеля ценных бумаг дополнительные сделки с ним совершаются редко (за исключением реинвестирования).
Т.к. в качестве цели используется, какой-то индекс, пассивное управление иногда называется индексируемым, а пассивные портфели – индексными фондами.
С целью измерения эффективности управления необходимо оценить набор следующих факторов:
1. фактическая доходность портфеля
2. фактический риск портфеля
3. эталонный портфель.
По истечении определенного времени первоначально сформированный портфель не может рассматриваться в качестве оптимального. Портфель должен пересматриваться, нужно определить какой будет новый оптимальный портфель, должна произойти переструктуризация инвестиционного портфеля. Пересмотр портфеля связан с определенными дополнительными расходами. Чтобы пересмотр был эффективным выгоды в результате пересмотра должны превысить издержки, появившиеся в результате пересмотра. Эффективность управления портфелем оценивается на неком временном интервале, это обеспечивается достаточно представительной выборкой для осуществления статистических оценок.
Для оценки эффективности управления портфелем измеряется его доходность и уровень риска. Если на протяжении всего периода управления и владения портфелем он оставался неизменным, то доходность инвестиционного портфеля рассчитывается:
ri = (Vi – V0) / V0
ri – доходность портфеля;
Vi – конечная стоимость портфеля;
V0 – начальная стоимость портфеля.
Для определения доходности портфеля состоящего из какого то количества ценных бумаг можно использовать формулу:
rn = ∑Di * ri
Di – доля i-го вида ценных бумаг на момент его формирования.
ri – ожидаемая фактическая доходность ценных бумаг.
Риск портфеля – измеряется среднеквадратическим отклонением фактической доходности портфеля от ожидаемой:
σ = корень(∑Di*Dj*covij)
Di,j – доли активов начальной стоимости портфеля.
cov – взаимодействие и взаимозависимость ожидаемой доходности i-го и j-го актива.
cov = Cor * σi* σj
Cor – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходами активов.
σi,j – среднеквадратическое отклонение доходности i-го и j-го актива.
Начальная стоимость портфеля ценных бумаг состоящего из n-го количества ценных бумаг определяется:
V0 = ∑Di*ri
ri – рыночная цена акции
D – количество ценных бумаг в портфеле.
Ожидаемая доходность портфеля состоящего из n-го количества ценных бумаг определяется:
r = ∑di*ri
d – вероятность (доля) доходности каждого вида
ri – ожидаемая доходность соответствующего вида ценных бумаг.
Стандартное отклонение доходности портфеля рассчитывается как дисперсия:
σ2 = ∑(ri – rож)2 * Pi
ri – доходность портфеля на состоянии экономики
rож – ожидаемая доходность i актива
Pi – ожидаемая через год стоимость ценных бумаг
Среднеквадратическое отклонение инвестиционного портфеля состоящего из 2х ценных бумаг:
σ = корень(D12σ12 *D22σ22 * 2D1D2 * cor)
D1,D2 – соотношение акций
σ1, σ2 – среднеквадратическое отклонение
cor – корреляция между акциями.
В целях выбора наиболее оптимальной структуры портфеля ценных бумаг можно использовать гамма-коэффициент:
γ = (rож – rбр) / σ
rож – ожидаемая доходность
rбр – доходность безрисковых активов, срок погашения которых соответствует сроку погашения инвестиционного портфеля.
σ – среднеквадратическое отклонение портфеля.
- 1. Экономическая сущность инвестиций.
- 2. Признаки, формы и функции инвестиций.
- Структура инвестиций в основной капитал.
- Содержание инвестиционной деятельности
- Субъекты и объекты инвестиционной деятельности, их характеристика.
- Инвестиционный климат и его оценка.
- Сущность и роль инвестиционной политики государства в современных условиях.
- Региональная инвестиционная политика, сущность и роль
- Отраслевая инвестиционная политика
- Формирование инвестиционной стратегии предприятия
- Сущность реальных инвестиций
- Основные стадии реального инвестирования
- Понятие иностранных инвестиций, их классификация.
- 14. Понятие инвестиционного проекта, их классификация.
- 15. Проектный цикл и его фазы (этапы)
- 16. Структура инвестиционного проекта, этапы и элементы инвестиционного проектирования.
- 17. Основные принципы оценки инвестиционной привлекательности проектов.
- 18. Источники,методы и формы финансирования инвестиций, их взаимосвязь.
- 19. Сущность Экономической эффективности инвестиций, факторы на нее влияющие. Виды эффективности, ее критерии.
- 22. Понятие бюджетной эффективности инвестиционного проекта.
- 23.Сущность норматива экономической эффективности(ставка дисконтирования), виды нормы дисконта, подходы к ее определению.
- 24. Временная концепция стоимости денег. Учет фактора времени с помощью процесса наращения и дисконтирования, начисление простых и сложных процентов.
- 25. Сущность метода оценки доходности активов (camp)
- Инвесторы избегают риска
- 26. Сущность метода оценки средневзвешанной стоимости капитала wacc.
- 27. Общие подходы к оценке экономической эффективности инвестиций.
- 27. Общие подходы к оценке экономической эффективности инвестиций.
- 28. Система показателей, характеризующая эффективность инвестиций.
- 5. Простая норма прибыли.
- 7. Минимум приведенных затрат:
- 29. Понятие инфляции и её влияние на показатели эффективности инвестирования.
- 30. Инвестиционные риски и их классификация.
- 31. Методы оценки риска инвестиционного проекта.
- 32. Общая характеристика финансовых активов.
- 33. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги.
- 34. Виды доходности для оценки эффективности инвестиций в акции.
- 35. Показатели эффективности инвестиций в облигации.
- 36. Понятие, цели и задачи портфельного инвестирования.
- 37. Классификация инвестиционных портфелей, их характеристика.
- 38. Измерение доходности инвестиционного портфеля.
- 39. Оценка эффективности инвестиционного портфеля с учетом риска.