Область применения и трудности irr-метода.
При анализе условий применения IRR-метода в литературе выделяются два типа инвестиционных проектов: изолированно проводимые, или чистые инвестиции (pure investments), и смешанные (mixed investments).
Под чистыми инвестициями понимаются инвестиции, которые не требуют промежуточных капиталовложений, а полученные от реализации проекта средства направляются на амортизацию вложенного капитала и в доход. Нормальным признаком чистых инвестиций является характер динамики сальдо денежных потоков: до определенного момента времени только отрицательные сальдо (т.е. превышения расходов над доходами), а затем - только положительные сальдо (чистый доход), причем итоговое сальдо денежных потоков должно быть неотрицательным (т.е. проект должен быть номинально прибыльным).
Формальным признаком смешанных инвестиций является чередование положительных и отрицательных сальдо денежных потоков в ходе реализации проекта. Однозначное определение показателя IRR становится невозможным, а применение IRR-метода для анализа смешанных инвестиций - нецелесообразным. Эффективность смешанных инвестиций рассчитывается при помощи применения NPV-метода или одного из специальных методов расчета эффективности. Поэтому, говоря далее об IRR-методе, будет иметься в виду анализ только чистых инвестиций.
Для определения эффективности инвестиционного проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного использования финансовых средств. Проект считается эффективным, если выполняется следующее неравенство: IRR > i, где i - некоторая базовая ставка процента.
Этот критерий также ориентирован в первую очередь на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку он показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую (для этого было бы достаточно неотрицательной ставки IRR), а относительную - по сравнению с операциями на финансовом рынке.
Показатель IRR может применяться также и для сравнения эффективности различных инвестиционных проектов между собой. Однако здесь простого сопоставления значений внутренней нормы рентабельности сравниваемых проектов может оказаться недостаточно. В частности, результаты, полученные при сравнении эффективности инвестиционных проектов при помощи NPV- и IRR-методов, могут привести к принципиально различным результатам. Это обусловлено следующими обстоятельствами: для достижения абсолютной сопоставимости проектов необходимо применение т.н. дополнительных инвестиций, позволяющих устранить различия в объеме инвестированного капитала и сроках реализации проектов. При использовании NPV-метода предполагается, что дополнительные инвестиции также дисконтируются по базовой ставке процента i, в то время как использование IRR-метода предполагает, что дополнительные инвестиции также обладают доходностью, равной внутренней норме рентабельности анализируемого проекта и которая заведомо выше, чем базовая ставка дисконта .
На практике сравнительный анализ инвестиционных проектов проводится в большинстве случаев при помощи простого сопоставления значений внутренних норм рентабельности. Несмотря на определенную теоретическую некорректность, такой подход позволяет устранить влияние субъективного выбора базовой ставки процента на результаты анализа. Действительно, основная цель использования инструментария дополнительных инвестиций заключается в попытке согласовать результаты сравнительного анализа при помощи применения NPV- и IRR-методов, точнее, привязать второе к первому, поскольку при таком подходе приоритет имеет чистый приведенный доход проекта. Кроме того, применение инструмента дополнительных инвестиций корректно только в случае сравнительного анализа альтернативных, или взаимоисключающих, проектов, что еще более сужает область его применения и делает совершенно непригодным для анализа инвестиционной программы.
В целом по сравнению с NPV-методом использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с большими ограничениями.
Во-первых, для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, т.е. необходимость изолированного рассмотрения инвестиционного проекта, необходимость прогнозирования денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.
Во-вторых, сфера применения IRR-метода ограничена только областью чистых инвестиций.
- Основные понятия инвестирования. Классификация инвестиций.
- Критерии принятия инвестиционных решений.
- Методы оценки эффективности инвестиций.
- 1.2. Метод внутренней ставки дохода.
- 1.3. Метод периода окупаемости.
- Критерии принятия инвестиционных решений.
- Правила принятия инвестиционных решений.
- Определение коэффициента инвестиционной привлекательности проекта.
- 2) Рентабельность имущества
- 3) Рентабельность капитала
- Чистый дисконтированный доход (чдд).
- Область применения и трудности npv-метода.
- Индекс доходности (ид).
- Внутренняя норма доходности (внд).
- Область применения и трудности irr-метода.
- Срок окупаемости проекта.
- Понятие финансовых инструментов.
- Краткосрочный кредит. Простые процентные ставки. Доходность кредитования.
- Краткосрочный кредит. Сложные процентные ставки. Доходность кредитования.
- Долгосрочный кредит: его особенности и способы выплаты.
- Погашение основной суммы долга единовременным платежом в конце срока с постоянной выплатой процентов.
- Погашение основной суммы долга и процентов по нему единовременным платежом в конце срока ссуды.
- Погашение долга в рассрочку. Погашение основной суммы долга равными частями.
- Погашение долга в рассрочку. Погашение долга и процентов по нему равными суммами в течение срока ссуды.
- Потребительский кредит.
- Операции с векселями. Банковский учет.
- Операции с векселями. Математический способ учета.
- Депозит. Виды депозитов. Начисление процентов.
- Начисление процентов
- Лизинг. Виды лизинга.
- Расчет лизинговых платежей с помощью формулы аннуитетов.
- Облигации.
- Расчетный счет. Методы расчета денежных средств.
- Инфляция: сущность, индекс инфляции. Индекс потребительских цен.
- Методы учета инфляции в финансовых расчетах.