Основа инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Институты, обеспечивающие функционирование рынка ценных бумаг, организуют постоянное унифицированное прохождение сделок через все этапы. Основными организациями, "поддерживающими" инфраструктуру фондового рынка, являются фондовые биржи, клиринговые организации и депозитарии.

Центральным звеном во всей процедуре сделки является клиринг. Именно от конструкции системы, отвечающей за процедуру клиринга, во многом зависит лицо самого рынка ценных бумаг.

Кроме собственно процедуры клиринга в разных национальных системах рынка ценных бумаг клиринговая организация может отвечать за другие "смежные" этапы сделки, а именно за сверку, за выполнение функций депозитария, за организацию денежных расчетов.

Заключение сделок на рынке ценных бумаг организуется фондовыми биржами. Сделки на внебиржевом рынке, как правило, децентрализованы. Однако мировая практика знает ряд систем, опосредующих заключение сделок между участниками рынка, но не являющихся биржами. Характер участия таких систем в заключении сделок бывает различным – от информационного посредничества до почти биржевых функций по фиксации сделок между сторонами. Наиболее известными примерами являются система Автоматизированной котировки Национальной ассоциации дилеров фондового рынка США (NASDAQ), международная система Рейтер – Дилинг, немецкая система IBIS, шведская система PMI.

Сверку биржевых сделок, как правило, выполняет сама биржа. Однако в ряде случаев организация сверки поручается клиринговой организации, обслуживающей соответствующую биржу. Сверка внебиржевых сделок осуществляется самими участниками децентрализованно, а если сделка заключена при помощи специальных систем внебиржевого рынка, то они, как правило, берут на себя функции и по организации сверки. Бывают случаи, когда все этапы сделок с ценными бумагами от начала и до конца обеспечивает одна организация – фондовая биржа.

Примером может служить Московская межбанковская валютная биржа. ММВБ организует своими силами прохождение сделок с ГКО последовательно через все этапы.

Сделки на ММВБ заключаются между дилерами-участниками, затем минуют этап сверки (т.е. признаются утвержденными). После окончания торговой сессии производится вычисление сальдо расчетов и поставок для каждого участника с применением нэттинга. Денежные переводы и поставка ценных бумаг производятся в расчетной системе ММВБ и депозитарии ММВБ по счетам дилеров-участников по результатам вычисления сальдо для каждого из них. Исполнение сделок как в расчетной системе, так и в депозитарии ММВБ осуществляется против самой биржи с применением метода новэйшн, т. е. средства (ценные бумаги) списываются со счетов должников на внутренний промежуточный счет ММВБ, а затем переводятся в пользу кредиторов с этого промежуточного счета.