16. Инвестиционный портфель: его сущность, доходность и риск. Оптимизация инвестиционного портфеля.

Под инвестиционным портфелем понимается некоторая совокупность ценных бумаг, принадлежащая физическому или юридическому лицу либо физическим и юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления в течение длительного времени.

Портфель представляет собой определенный набор корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. выступает как целостная совокупность финансовых инструментов с заданным соотношением риск / доход.

Желательно, чтобы инвестиционный портфель обладал такими качествами как высокая доходность и минимально допустимый риск. Важно также, чтобы инвестиционный портфель мог бы быть ликвидным, то есть, чтобы возможно было продать составные части портфеля и получить наличные деньги без существенных потерь для инвестора. Кроме того, инвестиционный портфель необходимо диверсифицировать, то есть формировать его таким образом, чтобы он содержал ценные бумаги различных видов, классов и эмитентов.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием их классификации может служить источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска.

Обычно ценные бумаги обеспечивают получение дохода двумя способами:

•  за счет роста их курсовой стоимости;

•  за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям).

Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:

Портфель агрессивного роста. Его цель – максимально возможный прирост капитала. В состав такого типа портфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний, производные ценные бумаги. Эти ценные бумаги достаточно рискованные, но могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста наименее рискованный среди портфелей данной группы. Он содержит акции крупных, хорошо известных компаний, а также государственные облигации. Для акций этого типа портфелей характерны невысокие, но устойчивые темпы роста курсовой стоимости.

Портфель среднего роста сочетает инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. В состав портфеля среднего роста входят акции как надежных, так и молодых быстрорастущих предприятий. Такой портфель обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска. Доходность портфеля обеспечивается за счет приобретения акций агрессивных компаний, а умеренная степень риска – за счет приобретения акций надежных компаний.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода за счет дивидендов и процентов. Цель создания этого типа портфеля – получение уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для инвестора. Поэтому объектами инвестирования в данном случае выступают высоконадежные ценные бумаги. Рассмотрим разновидности портфелей этого типа.

Портфель регулярного дохода формируется из акций высоконадежных эмитентов и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из облигаций и акций, которые приносят высокий доход при среднем уровне риска.

Конвертируемый портфель состоит из конвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель может принести дополнительный доход за счет обмена привилегированных акций или облигаций на обыкновенные акции, если этому будет способствовать рыночная конъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает минимальный уровень риска.

Портфель роста и дохода. Этот портфель формируется с целью избежания возможных потерь на рынке ценных бумаг, как от падения курсовой стоимости, так и от понижения дивидендных или процентных выплат. Поэтому потеря прироста одной части капитала может быть компенсирована возрастанием другой его части. Рассмотрим разновидности портфелей этого типа.

Портфель двойного назначения состоит из ценных бумаг, которые приносят его владельцу высокий доход при значительном росте вложенного капитала. Здесь речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Эти фонды выпускают собственные акции двух типов: одни – приносят высокий доход, другие – обеспечивают прирост капитала.

Сбалансированный портфель формируется таким образом, чтобы сбалансировать не только доходы, но и риски. Этот портфель состоит из ценных бумаг, курсовая стоимость которых быстро растет, и из высокодоходных ценных бумаг.

Результативность различных инвестиций сравнивают с помощью такого показателя, как доходность.

Доходность — это относительный показатель, который говорит о том, какой процент приносит рубль инвестированных средств за определенный период.

Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом “вес” каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля равна: R₁ × W₁ + R₂ × W₂ + ... + R_n × W_n ,

где R_n — ожидаемая доходность i-й акции;

W_n — удельный вес i-й акции в портфеле.

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий из внешних событий, который влияет на рынок в целом: риск изменения % ставки; инфляционный риск; валютный риск и др.

Несистематический риск, или риск, который можно уменьшить за счет диверсификации, определяется событиями, касающимися только одной данной фирмы: - отраслевой риск, - кредитный риск.

Оптимизация портфеля заключается в стремлении максимизировать ожидаемую доходность инвестиций при определенном, приемлемом для инвестора уровне риска.

1. Обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска.

2. Обеспечивает минимальный риск для некоторого значения ожидаемой доходности.

Из этого множества инвестор выберет оптимальный портфель, отвечающий его инвестиционной стратегии, отношению к риску.

Эффективный портфель - портфель, который при той же доходности, что и начальный, имеет меньший риск. Нахождение его осуществляется путем минимизации функции общего риска портфеля.