3) Предоплата поставщикам, отсрочка покупателям.

Самый неблагоприятный вариант, когда ФЦ > ПЦ.

Оплата

материалов

ПЦ

Поступление

материала

Тоб дз

ОЦ

ФЦ

Рис. 5.15

Предприятие кредитует своих поставщиков, работая на условиях предоплаты. Предприятие также кредитует своих покупателей, работая с ними на условиях отсрочки платежа.

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла – одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает ему значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением ПЦ, уменьшением времени ДЗ, увеличением времени оборота КЗ.

Методы управления ФЦ определяются его финансовым состоянием.

1. У предприятия с нормальным финансовым состоянием главным рычагом управления ФЦ является КЗ. Отдавая предпочтение при увеличении потребности в оборотных средствах именно этому источнику, предприятие тем самым:

• Использует самый дешевый источник;

• Воздействует на ФЦ в сторону его уменьшения, ускоряя тем самым оборачиваемость оборотных средств.

Но этот вариант возможен только при следующих условиях:

• если доля КЗ как источника оборотных средств в пределах нормы (20-25%);

• если увеличение КЗ будет небольшим (на 5-10%).

В противном случае нарушится нормальная структура источников оборотных средств, возникнут финансовые трудности.

2. Предприятия, имеющие неустойчивое финансовое состояние и определенные проблемы, должны управлять финансовым циклом по-другому.

Главными рычагами воздействия на финансовый цикл у них является время обращения запасов и ДЗ. Следует очень осторожно относиться к манипуляциям с КЗ, увеличивая ее только в случаях крайней необходимости. Уменьшать КЗ следует параллельно с уменьшением ДЗ.

3. Предприятия, у которых очень сложное финансовое состояние, не должны заниматься ФЦ до тех пор, пока не решат главную задачу: обеспечить предприятие необходимой суммой собственных средств.

Финансово-эксплуатационная потребность (текущая финансовая потребность)

При замедлении оборачиваемости определенная сумма денежных средств отвлекается из оборота. Определяется финансово-эксплуатационная потребность (ФЭП) – текущая финансовая потребность.

ФЭП – разность между средствами, иммобилизованными в запасах и ДЗ и задолженностью перед поставщиками (КЗ). ФЭП – аналог финансового цикла в стоимостном выражении.

ФЭП – непокрытая ни собственными средствами, ни КЗ, ни долгосрочными кредитами, ни краткосрочными кредитами часть оборотных средств.

ФЭП – недостаток оборотного капитала, который требует покрытия.

ФЭП = (Оборотный капитал – ДС, ЦБ) - КЗ

ФЭП «+» нехватка оборотных средств;

ФЭП «-» избыток оборотных средств; КЗ > средства, связанные в сырье и материалах, то есть финансовый цикл частично себя финансирует за счет КЗ.

ФЭП можно исчислять в стоимостном выражении или в % к обороту.

Рассчитывают коэффициент ФЭП:

КФЭП = ФЭП / qVр *100%

qVр – среднедневная выручка, величина расчетная

qVр = Vр год /360; Vр кв / 90

КФЭП = 50% - нехватка оборотного капитала в сумме 50% от выручки от реализации. Нехватка оборотных средств эквивалентно половине годового объема или 180 дней.

Дополнительное привлечение в оборот денежных средств рассчитывается следующим образом:

Δ Sоб.кап = Vр / 365 *(Тоб отч – Тоб предшеств)

Если длительность одного оборота уменьшается, то происходит высвобождение денежных средств.

Факторы, влияющие на ФЭП:

• Длительность производственного цикла;

• Темпы роста объемов производства: регулярное увеличение объемов производства приводит к увеличению ФЭП. Все зависит от того, на какой стадии жизненного цикла предприятия находиться предприятие.

• Сезонность производства, сезонность в снабжении сырьем;

• Состояние конъюнктуры рынка: при высоко конкурентном рынке – ассортимент и товар должны быть в наличие, необходимо иметь запас товара;

• Величина рентабельности оборота: чем больше рентабельность оборота, тем меньше ФЭП.

Чтобы сократить ФЭП:

• уменьшение величины ДЗ;

• увеличение КЗ;

• сокращать длительность ПЦ;

• оценивать целесообразность увеличения объемов производства.

Определение оптимального уровня денежных средств. Политика управления денежными средствами

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.

Без денежных средств предприятие просто не выживет, даже если будет прибыль.

Существует метод нулевого остатка – определенный риск.

С другой стороны, необходимо оценить, что предприятие теряет, когда держит денежные средства на расчетном счете: обладаем абсолютной ликвидностью, но теряем в рентабельности.

Цену обеспечения этой ликвидности принято сопоставлять с доходностью от инвестирования денежных средств в государственные ЦБ (они наиболее ликвидные и менее рискованы). Эти ЦБ наиболее близко находятся к денежным средствам.

Поэтому перед финансистами стоит задача:

Определить размер остатка денежных средств на счетах исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила доходов по государственным ценным бумагам.

С позиции инвестирования денежные средства представляют собой из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. К ним применимы следующие требования:

• Необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;

• Нужны определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;

• Целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Основные моменты:

• Необходимо определить объем денежных средств и их эквивалентов;

• Определить какую долю необходимо держать в денежных средствах, а какую – в быстро реализуемых ЦБ;

• Когда и в каком объеме осуществлять трансформацию денежных средств в быстро реализуемые ЦБ?

Для ответа на эти вопросы разработаны модели, позволяющие оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее распространение получили:

1. Модель Баумоля;

2. Модель Миллера – Орра.

Рис.5.16 - Модель Баумоля

Рис. 5.17 - Модель Миллера – Ора

Политика управления денежными средствами

Выделяют следующие этапы:

• 1 этап: Анализ денежного оборота и среднего остатка ДС предыдущих периодов;

• 2 этап: Формирование денежного оборота – элемент финансового планирования

• 3 этап: Определение минимально необходимого остатка денежных средств для осуществления текущей деятельности;

• 4 этап: Корректировка потока платежей с целью снижения максимального и среднего остатка денежных средств;

• 5 этап: Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств;

• 6 этап: Минимизация потерь от инфляции.