15.2. Рынок ценных бумаг: содержание, классификация, роль в экономике
Изучаемые вопросы
Функции рынка ценных бумаг. Виды рынков ценных бумаг. Инфраструктура рынка. Профессиональные участники фондового рынка.
Теоретические положения
Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска, размещения и обращения ценных бумаг.
1. По функциональному назначению в структуре рынка ценных бумаг различают:
а) первичный рынок ценных бумаг, на котором происходит эмиссия и первичное размещение ценных бумаг;
б) вторичный рынок ценных бумаг, на котором происходит обращение ценных бумаг.
2. В зависимости от эмитента ценной бумаги в структуре рынка выделяют:
а) рынок государственных ценных бумаг;
б) рынок корпоративных ценных бумаг.
Рынок государственных ценных бумаг образуют рыночные ценные бумаги, выпущенные государством. С помощью рынка государственных ценных бумаг обеспечивается реализация функций государственного кредита как экономической категории, а именно:
- осуществляется заимствование временно свободных денежных средств юридических и физических лиц в целях финансирования бюджетного дефицита;
- обеспечивается проведение денежно-кредитной политики Центрального банка;
- осуществляется регулирование банковской ликвидности и ликвидности финансовых институтов.
Первичный рынок ценных бумаг. Главными субъектами первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты – это хозяйствующие субъекты, осуществляющие эмиссию, т.е. выпуск ценных бумаг с целью привлечения свободных денежных средств. В связи с этим существует понятие эмиссионных ценных бумаг, под которыми понимаются ценные бумаги, выпуск которых осуществляется с целью привлечения средств. Основными эмиссионными ценными бумагами являются обыкновенные и привилегированные акции и облигации. Инвесторы – это хозяйствующие субъекты, приобретающие или размещающие свои свободные денежные средства в приобретение ценных бумаг.
Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
В результате эмиссии акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему средства, а бумаги размещаются среди первого круга инвесторов. Все остальные перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок.
Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Для этого осуществляется подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами достоверности предоставленной информации, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.
Механизм размещения ценных бумаг на первичном рынке может осуществляться следующими способами:
- закрытая подписка на ценные бумаги (частное размещение);
- публичное предложение (IPO);
- андеррайтинг (через финансовых посредников).
Частное размещение характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. Частное размещение акций преобладало в России в 1990-1995 годах.
Публичное предложение (известное как IPO – Initial Public Offering) – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяется тогда, когда корпорация принимает решение превратиться в публичное акционерное общество с большим количеством акционеров. Публичное размещение большого количества акций дает эмитенту огромные средства, которые открывают возможности расширения, модернизации, диверсификации деятельности, делает компанию известной, и она переходит на новый, более высокий уровень престижности.
Сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, а также потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует от инвесторов не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому в подавляющем большинстве эмитенты прибегают к услугам андеррайтеров – профессиональных посредников, организующих и гарантирующих размещение ценных бумаг на согласованных условиях за специальное вознаграждение. В качестве андеррайтеров могут выступать банки, брокеры, инвестиционные компании.
Вторичный рынок ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг охватывает отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляет обращение ценных бумаг. Главной функцией вторичного рынка является перераспределение капитала.
Субъектами вторичного рынка являются:
- инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги с целью извлечения прибыли или дохода;
- профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Специальную группу инвесторов образуют институциональные инвесторы. Институциональные инвесторы – это коллективные держатели различных пакетов ценных бумаг, в основном акций и облигаций. Как правило, институциональными инвесторами являются крупные кредитно-финансовые учреждения, служащие посредниками между инвесторами и объектами инвестирования. Они аккумулируют временно свободные денежные средства предприятий и населения для последующего их инвестирования в акции и другие финансовые инструменты. При этом инвестор остается хозяином своих сбережений.
К институциональным инвесторам относят:
- страховые организации;
- пенсионные фонды;
- инвестиционные и финансовые компании различного вида.
Наиболее крупными являются ныне страховые и пенсионные фонды. Страховые фонды, предоставляющие страховые услуги, образуются за счет добровольных взносов частных компаний и физических лиц. Временно свободные средства страховых фондов инвестируются в первоклассные ценные бумаги, в том числе и в государственные обязательства. Аналогичный механизм используется и негосударственными пенсионными фондами, образуемыми за счет добровольных взносов предпринимателей и отдельных работников. В Великобритании около 85% всех активов пенсионных фондов размещены в акции компаний. На долю этих фондов приходится 40% стоимости всех акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже.
Регулирование рынка ценных бумаг. Как составная часть финансово-кредитной системы рынок ценных бумаг выступает объектом государственного регулирования, главной целью которого является защита интересов различных участников рынка.
В государственном регулировании рынка ценных бумаг можно выделить следующие направления:
1) Разработка определенных правил, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг и деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующего законодательства.
Во многих странах созданы специальные административные органы, разрабатывающие нормативные акты по ценным бумагам и контролирующие их соблюдение, например, в США таким органом является Комиссия по ценным бумагам. В России в 1993 году было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам, которая в дальнейшем была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ). В 2004 году ФКЦБ была упразднена и создана Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности).
Федеральная служба по финансовым рынкам находится в ведении правительства РФ.
2) Выдача лицензий органами государственной власти на право заниматься профессиональной деятельностью в области рынка ценных бумаг. В России такое лицензировании осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам. Кроме того, руководители и специалисты профессиональных организаций – участников рынка ценных бумаг должны иметь квалификационный аттестат, установленный ФСФР.
3) Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами.
Воздействие на рынок ценных бумаг государство оказывает с помощью системы налогообложения, налоговых льгот и санкций. Например, желая привлечь ресурсы инвесторов на рынок ценных бумаг, государство может устанавливать льготный режим налогообложения для участников рынка. И, наоборот, в целях избежания чрезмерного перегрева рынка ценных бумаг и разрастания спекулятивных операций, отвлекающих ресурсы из реального сектора экономики, возможно увеличение налоговых ставок на отдельные операции с ценными бумагами.
Плательщиками налога на доходы от операций с ценными бумагами являются все отечественные и иностранные юридические и физические лица, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг, в результате которых они получают дополнительные доходы.
Помимо государственного регулирования координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществляться и саморегулируемыми организациями. В России такой организацией признается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг в форме некоммерческой организации с целью регулирования отдельных секторов рынка ценных бумаг. В настоящее время в России действуют Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), контролирующая осуществление участниками брокерской и дилерской деятельности, Национальная лига управляющих (НП «НЛУ»), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), участвующая в лицензировании регистраторов и контроле за их деятельностью.
- Финансы
- Информация о дисциплине
- Предисловие
- Место дисциплины в учебном процессе:
- Содержание дисциплины и виды учебной работы
- 1.2.1. Содержание дисциплины по гос
- 1.2.2. Объем дисциплины и виды учебной работы
- 2.1. Рабочая программа (273 часа)
- Раздел 1. Теоретические основы финансов (36 часов)
- Тема 1. Финансы как экономическая категория (22 часа)
- Тема 2. Финансовая система экономики (14 часов)
- Раздел 2. Государственные и муниципальные финансы (134 часа)
- Тема 3. Бюджетное устройство и бюджетная система России
- Тема 4. Доходы государственного бюджета (14 часов)
- Тема 5. Расходы государственного бюджета (18 часов)
- Тема 6. Бюджетный процесс и его участники (18 часов)
- Тема 7. Государственный кредит и государственный долг (16 часов)
- Тема 8. Внебюджетные государственные фонды (18 часов)
- Тема 9. Муниципальные финансы (16 часов)
- Тема 10. Государственный финансовый контроль (16 часов)
- Раздел 3. Децентрализованные финансы (50 часов)
- Тема 11. Основы функционирования финансов организаций (20 часов)
- Тема 12. Страхование (18 часов)
- Тема 13. Финансы домашнего хозяйства (12 часов)
- Раздел 4. Финансовый рынок и международные финансы (51 час)
- Тема 14. Финансовый рынок (12 часов)
- Тема 15. Рынок ценных бумаг (23 часа)
- Тема 16. Международные финансы (16 часов)
- Тематический план дисциплины
- Тематический план дисциплины
- 2.4. Временной график изучения дисциплины
- 2.5. Практический блок Практические занятия (очная форма обучения)
- Практические занятия (очно - заочная форма обучения)
- 2.6. Балльно - рейтинговая система оценки знаний
- Информационные ресурсы дисциплины
- Библиографический список
- Опорный конспект лекций по дисциплине Введение
- Раздел 1. Теоретические основы финансов
- Тема 1. Финансы как экономическая категория
- 1.1. Эволюция и экономическое содержание финансов
- 1.2. Функции финансов
- Роль финансов в экономической системе
- 1.4. Финансовые ресурсы
- Тема 2. Финансовая система экономики
- 2.1. Структура финансовой системы
- 2.2. Финансовая система России
- 2.3. Финансовый контроль в финансовой системе
- Раздел 2. Государственные и муниципальные финансы
- Тема 3. Бюджетное устройство и бюджетная система России
- Социально-экономическая сущность и роль бюджета
- 3.2. Бюджетная система России
- 3.3. Государственный бюджет. Бюджетный федерализм
- 3.4. Бюджетная классификация рф
- 3.5. Межбюджетные отношения
- Тема 4. Доходы государственного бюджета
- 4.1. Экономическое содержание и классификация доходов бюджета
- 4.2. Федеральные налоги
- 4.3. Территориальные налоги
- 4.4. Местные налоги
- 4.5. Неналоговые доходы бюджета
- Тема 5. Расходы государственного бюджета
- 5.1. Экономическое содержание расходов и их классификация
- 5.2. Формы бюджетного финансирования
- 5.3. Дефицит государственного бюджета и источники его финансирования
- Тема 6. Бюджетный процесс и его участники (18 часов)
- 6.1. Содержание бюджетного процесса
- 6.2. Участники бюджетного процесса
- 6.3. Составление проектов бюджета
- 6.4. Рассмотрение и утверждение бюджетов
- 6.5. Исполнение бюджета, составление и утверждение отчета об исполнении
- Тема 7. Государственный кредит и государственный долг
- 7.1. Экономическое содержание государственного кредита
- 7.2. Государственный долг и его классификация
- 7.3. Управление государственным долгом
- Тема 8. Внебюджетные государственные фонды
- 8.1. Основы деятельности внебюджетных государственных фондов
- 8.2. Пенсионный фонд рф
- 8.3. Фонд социального страхования
- 8.4. Фонд обязательного медицинского страхования
- Тема 9. Муниципальные финансы
- 9.1. Сущность и функции муниципальных финансов
- 9.2. Доходы региональных и местных бюджетов
- 9.3. Расходы региональных и местных бюджетов
- Тема 10. Государственный финансовый контроль
- 10.1. Бюджетный контроль и его содержание
- 10.2. Ревизии бюджетных учреждений
- 10.3.Анализ бюджетов
- Раздел 3. Децентрализованные финансы
- Тема 11. Основы функционирования финансов организаций
- 11.1. Экономическое содержание и роль финансов организаций в финансовой системе экономики
- 11.2. Структура финансовых отношений предприятий
- 11.3. Методы и способы финансирования деятельности организаций
- 11.4. Особенности организации финансов коммерческих организаций
- 11.5. Особенности организации финансов некоммерческих организаций
- Тема 12. Страхование
- 12.1. Экономическое содержание и функции страхования
- 12.2. Формы и виды страхования
- 12.3. Формирование финансовых результатов деятельности страхования
- Тема 13. Финансы домашнего хозяйства
- 13.1. Экономическое содержание финансов домашнего хозяйства
- 13.2. Доходы и расходы домашних хозяйств
- 13.3. Формирование личных бюджетов
- Раздел 4. Финансовый рынок и международные финансы
- Тема 14. Финансовый рынок
- 14.1. Финансовый рынок: содержание, классификация, роль в экономике
- 14.2. Объекты и субъекты финансового рынка
- 14.3. Финансовые рынки развитых стран
- 14.4. Становление и развитие финансового рынка рф
- Тема 15. Рынок ценных бумаг
- 15.1. Ценные бумаги и их виды
- 15.2. Рынок ценных бумаг: содержание, классификация, роль в экономике
- 15.3. Специализированные инвесторы рынка ценных бумаг
- 15.4. Основы функционирования фондовой биржи
- 15.5. Рынок ценных бумаг развитых стран
- 15.6. Становление и развитие рынка ценных бумаг в России
- Тема 16. Международные финансы
- 16.1. Организация международных финансов
- 16.2. Международные финансовые организации
- 16.3. Мировой финансовый рынок и его структура
- 16.4. Мировая финансовая система и её эволюция
- 16.5. Платежный баланс страны и его структура
- 16.6. Международная финансовая интеграция и глобализация
- 3.4 Глоссарий
- 4. Блок контроля освоения дисциплины
- 4.1. Методические указания к выполнению контрольной работы
- 4.1.1. Темы контрольных работ
- 4.1.2. Основные требования к контрольной работе
- Наиболее часто встречающиеся недостатки контрольных работ
- 4.3. Итоговый контроль
- 4.3.1. Вопросы для подготовки к экзамену
- Содержание
- 1. Информация о дисциплине…………………………………..…..3
- 1.1 Предисловие…………………………………………………..…..3
- 191186, Санкт-Петербург, ул. Миллионная, д. 5