9.3. Методи оцінювання вартості підприємства

Методи оцінювання вартості підприємства групуються в рамках трьох основних підходів:

1) підходу, заснованого на оцінці вартості майна підприємства (витратного підходу);

2) підходу з погляду доходів підприємства (доходного підходу);

3) підходу, заснованого на аналізі ринкової вартості аналогічних підприємств (порівняльного або ринкового підходу).

Вибір методу залежить від мети оцінки. Наприклад, методи, що використовуються для оцінки підприємства в цілях оподаткування, можуть значно відрізнятися від тих, які застосовуються при його ліквідації, оскільки в першому випадку об'єкт оцінюється як діюче підприємство. Визначення вартості пайової участі в підприємстві і вартості інвестицій припускає прогнозування майбутніх грошових потоків і їх дисконтування.

За результатами оцінки, отриманими шляхом використання різних методів, визначаються переваги і недоліки кожного з них.

Методи порівнюються за наступними критеріями:

- можливість відобразити дійсні наміри продавця і покупця;

- якість інформації, на основі якої проводиться аналіз;

- здатність методів врахувати кон'юнктурні коливання і вартість грошей.

На думку українських оцінювачів, цим критеріям в реальних умовах найбільш відповідають методи, засновані на оцінюванні прибутковості підприємства.

Проте в практиці оцінювання вартості підприємства, що склалася в Україні, перевага віддається витратному підходу. Методи засновані на оцінці прибутковості підприємств і порівняльного аналізу ринкових продажів не набули належної розповсюдженості.

Таке розподіл методів оцінювання базується на об'єктивній основі, а саме: нерозвиненості ринку нерухомості; адміністративному втручанні в ринкові процеси; повноті і достовірності майнового підходу.

В практиці оцінювання вартості підприємств зустрічаються найрізноманітніші ситуації. При цьому кожній ситуації відповідають свої, адекватні тільки для неї підходи і методи. Так, наприклад, якщо на ринку десятки або сотні однорідних об’єктів, доцільним буде застосування порівняльного підходу. При оцінці складних і унікальних об’єктів використовується переважно витратний підхід. Певні види підприємств можуть оцінюватися на основі їх комерційного потенціалу, тобто на основі доходного підходу (наприклад, бензозаправні станції, готелі тощо).

Отже, кожний з трьох зазначених підходів передбачає використання властивих тільки йому методів (рис. 9.1).

Рис. 9.1. Основні підходи і методи, що використовуються при оцінюванні вартості підприємств