Примеры расчета типовых задач

Задача 1. Рассчитайте эффективную стоимость кредита под 13 процентов годовых при ставке налога 20 процентов.

Решение. Эффективная стоимость долга рассчитывается по формуле

Задача 2. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 50 рублей. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 5 рублей. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 4%. Определить стоимость обыкновенного капитала предприятия.

Решение. Используя формулу расчета стоимости собственного капитала согласно модели прогнозируемого роста дивидендов:

Задача 3. Предприятие АВС является относительно стабильной компанией с величиной β = 0,5, а предприятие ВСА в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине β = 1,2. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 6%, а средняя по фондовому рынку – 12%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов.

Решение. Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна:

Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость ее капитала получилась закономерно выше.

Задача 4. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании будут иметь ежегодный рост на 7 процентов. В настоящее время акции компании продаются по 23 рубля за штуку, ее последний дивиденд составил 2 рублей, и компания выплатит 2,14 рубля в конце текущего года.

Необходимо:

1. Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определить стоимость собственного капитала предприятия.

2. Оценить стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов. Показатель бета для компании составляет 1,6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку – 13%.

3. Рассчитать какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск? Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов.

4. Сравнить полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?

Решение. 1. Используя формулу Гордона получаем:

2. Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна:

3. В соответствии с моделью премии за риск:

4. Итак, все три модели привели к различным результатам, что, вообще говоря, закономерно. Следует учитывать все оценки, но для принятия решения необходимо руководствоваться наиболее пессимистичной, в данном случае дающей наибольшее значение стоимости капитала.

Задача 5. Общая сума инвестиций 1 000 тыс. рублей. Из них: первая часть, 100 тыс. рублей получена на условиях 10% годовых, вторая часть, 900 тыс. рублей получена на условиях 20% годовых. Найти средневзвешенную стоимость капитала.

Решение. Рассчитаем среднюю стоимость капитала.