Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений.
В рыночной экономике инвестиционные возможности обычно весьма велики, а потому подавляющая часть компаний чаще всего имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных, принципе, инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. Как правило, этот процесс сопровождается необходимостью принятия во внимание ряда ограничений и оговорок в отношении ряда параметров. Наиболее значимую роль играет фактор ограничения на объем источников финансирования. Иными словами, имеется ряд возможных к внедрению инвестиционных проектов, однако объем капиталовложений ограничен сверху. В этом случае срабатывает обычная логика рассуждений — в портфель реализуемых проектов желательно включить наиболее эффективные, суммарно обещающие получение максимально возможного наращения ценности фирмы.
На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений: первый основан на применении критерия IRR, второй — критерия NPV.
Первый подход основан на применении критерия IRR. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию IRR. Далее проводится их последовательный просмотр, а очередной проект, IRR которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации. Включение проекта в портфель с неизбежностью требует привлечения новых источников. Поскольку возможности компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необходимости привлечения внешних источников финансирования, т.е. к изменению структуры источников в сторону повышения доли заемного капитала. Возрастание финансового риска компании в свою очередь приводит к увеличению стоимости капитала.
Таким образом, налицо две противоположные тенденции: по мере расширения портфеля инвестиций, планируемых к исполнению, IRR проектов убывает, а стоимость капитала возрастает. Очевидно, что если число проектов-кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда IRR очередного проекта будет меньше стоимости капитала, т.е. его включение в портфель становится нецелесообразным. Внутренняя норма рентабельности - Internal Rate of Return (IRR) – один из показателей оценки эффективности инвестиций. Применяется на этапе принятия решения о целесообразности инвестирования. Основан на методе дисконтированного денежного потока.
Механизм оценки эффективности при помощи IRR состоит в определении максимальной ставки стоимости капитала, при которой инвестирование в проект заданного объема инвестиций будет иметь экономическую целесообразность.
При помощи IRR также можно определить максимальную сумму инвестированного капитала, при которой проект будет экономически целесообразен.
Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования свободного денежного потока, генерируемого проектом, которая уравновешивает чистую приведенную стоимость проекта и сумму первоначальных инвестиций в этот проект. Иными словами IRR – это такая ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость обращается в ноль.
Соответственно, если значение IRR меньше ставки дисконтирования, используемой для приведения стоимости будущих свободных денежных потоков, генерируемых проектом, то инвестирование в такой проект нецелесообразно. И наоборот, если значение IRR больше ставки дисконтирования, используемой для приведения стоимости будущих свободных денежных потоков, генерируемых проектом, то инвестирование в такой проект даст положительную приведенную стоимость, и инвестирование в такой проект имеет экономическую целесообразность.
Второй подход основывается на критерии NPV. NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Если никаких ограничений нет, то в наиболее общем виде методика бюджетирования при этом включает следующие процедуры: устанавливается значение ставки дисконтирования (либо общее для всех проектов, либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источников финансирования); все независимые проекты! с NPV > 0 включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV. Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.
Если имеются ограничения временного или ресурсного характера, методика усложняется; более того, возникает проблема оптимизации бюджета капиталовложений.
- 3.Понятие и виды финансовых активов
- 4.Понятие временной ценности дс и ее значение для управления активами предприятия
- 5 Вопрос Теоретические подходы к оценке финансовых активов: фундаменталистский, технократический, теория «ходьбы наугад»
- 6 Виды стоимостных оценок финансовых активов
- 7.Долговые ценные бумаги и их оценка : облигации
- Влияние продолжительности на выбор инвестиционного проекта.
- Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции и риска.
- Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений.
- Сущность и состав оборотных средств.
- Вопрос 20. Модели финансирования
- Виды политики финансирования оборотных
- Вопрос 21
- 22Оптимизация управления производственными запасами.
- 23 Оценка и управление дебиторской задолженностью.
- Оценка и управление денежными средствами и их эквивалентами.
- 25Понятие операционного и финансового цикла и методы их сокращения.
- Вопрос 27
- Вопрос 28 Привлекаемые фирмой средства содержат в себе ресурсы: (1) мобилизуемые на финансовом рынке и (2) поступающие в порядке перераспределения.
- Вопрос 31роцедура эмиссии и ее этапы
- Вопрос 32 доп источники фин-я
- 33. Финансовые рынки и их значение в процессе управления источниками средств предприятия
- 2.34.Источники капитала предприятия и их стоимость.
- 4. По объекту инвестирования:
- Стоимость собственного капитала
- Стоимость собственного капитала, сформированного путем эмиссии
- 2.35. Средневзвешенная стоимость капитала
- 2.36. Предельная стоимость капитала.
- 38) Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования
- Вопрос 39 Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации финансового риска.
- 40. Понятие и значение дивидендной политики
- 41. Цели и задачи оптимизации дивидендной политики.
- 42. Теории оптимизации дивидендной политики. Факторы, определяющие дивидендную политику.
- 43. Порядок выплаты дивидендов
- 44. Виды дивидендных выплат и их источники
- 45. Методы искусственного регулирования курса акций и их влияние на политику выплаты дивидендов.
- 47 Оценка финансового положения
- 48. Планирование в системе управления предприятием
- 49. Сущность, содержание и виды планов; этапы их разработки
- 51. Финансовое планирование и бюджетирование деятельности предприятия
- 53. Прогнозирование банкротства предприятия