4.3. Собственные и заемные источники финансирования

Все источники средств предприятия делятся на внутренние (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств); и внешние , в том числе заемные средства ( ссуды банков , займы инвесторов), временно привлеченные ( кредиторы).

К числу собственных средств относят:

• Уставный капитал формируется при учреждении предприятия за счет средств участников в размере, достаточном для выполнения той деятельности, для которой оно создается. В зависимости от организационно-правовой формы содержание уставного капитала различно. Для государственного предприятия – это стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения. Для товарищества с ограниченной ответственностью – это сумма долей собственников. Для акционерного общества – это совокупная номинальная стоимость эмитированных акций. При создании предприятия вкладами в уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту. Уставный капитал формируется в момент создания предприятия и его величина объявляется при регистрации. Если при первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала, то дополнительная сумма образует эмиссионный доход, который включается в структуру добавочного капитала..

• Прибыль является источником собственных средств предприятия в виде нераспределенной прибыли отчетного и прошлых лет и в виде фондов специального назначения (накопления, социального развития), и резервов. Резервный капитал предназначен для возмещения потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности и является по своей природе страховым. Порядок формирования резервного капитала определяется уставными документами.

• Добавочный капитал включает: эмиссионный доход; суммы переоценки вне оборотных активов предприятия; безвозмездно полученного имущества; средства из бюджета, направленные на финансирование долгосрочных вложений; средства, направленные на пополнение оборотных средств.

• Амортизационные отчисления - накопление стоимости износа на предприятии процессе каждого цикла воспроизводства. Они включаются в издержки и формируют амортизационный фонд. Он используется для обновления основных фондов предприятия, финансирования долгосрочных инвестиций.

• Источники финансирования, приравненные к собственным – это устойчивые пассивы, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются предприятием. Это :1) минимальная переходящая задолженность по оплате труда, отчислениям во внебюджетные фонды, которые обусловлены расхождением между сроками начисления и датой выплаты данных платежей; 2) минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; 3) задолженность поставщикам по не отфактурованным поставкам и акцептованным расчетным документам; 4) задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; 5) задолженность бюджету по налогам, начисление которых происходит ранее даты выплаты.

Заемные источники финансирования:

В обороте предприятия кроме собственных финансовых ресурсов находятся заемные средства. Привлечение заемных средств покрывает временную дополнительную потребность предприятия. Заемные средства классифицируются на долгосрочные пассивы и краткосрочные пассивы.

• Долгосрочные пассивы – это непогашенные суммы заемных средств , подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты. Это - долгосрочные кредиты банков; ссуды из федеральных и региональных бюджетов; привлеченные средства прочих юридических и физических лиц, получаемые на рынке путем выпуска ценных бумаг ( векселей, облигаций);

• Краткосрочные пассивы – это 1) краткосрочные займы и кредиты, подлежащие погашению в течении 12 месяцев с отчетной даты; 2) кредиторская задолженность, то есть долги предприятия, подлежащие погашению в течении 12 месяцев., в том числе задолженность перед поставщиками и подрядчиками; сума задолженности перед контрагентами, в обеспечение которой предприятие передало векселя; сумма задолженности по оплате труда; сумма задолженности по отчислениям на соцстрахование; задолженность по расчетам с бюджетом; авансы , полученные от контрагентов; расчеты с прочими кредиторами, возникшая по прочим группам кредиторов (аренда, возмещение торговым организациями); 3) краткосрочные пассивы; отражающие остатки фондов и резервов предприятия, в том числе, расчеты по дивидендам; доходы будущих периодов , например внесенная авансом аренда, курсовые разницы, связанные с пересчетом стоимости имущества и обязательств, номинированных в иностранной валюте; резервы предстоящих расходов и платежей, которые сформированы для равномерного включения расходов в издержки производства и обращения. Часть из краткосрочных пассивов можно относить к приравненным к собственным средствам. Принципиальным отличием приравненных и заемных средств является платность заемных и бесплатность привлеченных. Поэтому для анализа важно рассматривать экономическую сущность задолженности.

• Займ – по гражданскому законодательству, согласно договора займа одна сторона передает в собственность другой деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется вернуть заимодавцу такую же сумму денег или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Займ может быть возмездным или безвозмездным. Безвозмездным он является, если по договору передаются не деньги, а другие вещи и если договор заключен между гражданами на сумму, не превышающую 50-тикратного установленного законом МРОТ и не связан с осуществлением предпринимательской деятельности. При других условиях займ предполагается возмездным.

• Банковская гарантия – это способ обеспечения исполнения обязательств, при котором банк дает, по просьбе другого лица (принципала), письменное обязательство уплатить кредитору принципала (бенефициару) в соответствие с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по предоставлении бенефициаром письменного требования о ее уплате. Независимость банковской гарантии от обеспечиваемого обязательства выражается в том, что недействительность основного договора не приводит автоматически к недействительности гарантии. В зависимости от обеспечиваемого обязательства различают следующие виды гарантий: а) тендерная гарантия – гарантия исполнения победителем конкурса своих обязательств, вытекающих из условий конкурса; б) гарантия исполнения – обязательство по просьбе поставщика покупателю или заказчику произвести платеж; в) гарантия возврата платежей - обязательство по просьбе поставщика покупателю или заказчику по возврату суммы аванса.

• Уступка права требования – в рамках данной операции одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает финансовому агенту это денежное требование. Финансирование под задолженность включает факторинг, форфейтинг, проектное финансирование, рефинансирование и секъюритизацию. В любом случае предметом уступки является наступившее или будущее денежное требование, носящее договорной характер.

• Векселя – ценные бумаги, оформляющие ничем необусловленное строго формальное обязательство плательщика (простой вексель) или акцептанта (переводной вексель) заплатить в определенный срок в определенном месте вексельную сумму первому векселедержателю или по его приказу, оформленному на обороте векселя путем проставления передаточной надписи – индоссаменту, держателю векселя. Векселя могут служит платежным средством в цепочке предприятий. Для повышения его надежности он может быть авалированным банком (аваль – гарантия оплаты векселя в случае его неоплаты векселедателем). Использование в расчете векселей позволяет предприятию не отвлекать из оборота на срок обращения векселя денежные средства. Векселя, помимо из обращения как средства платежа, могут использоваться для финансирования производства путем осуществления операций : а) акцептный кредит , форфейтинг. Акцептный кредит предоставляется поставщиком импортеру путем акцепта банком выставленных экспортером тратт (простых векселей). Форфейтинг – это кредитование экспортера путем покупки безоборотных векселей, акцептованных импортером. При форфейтинге также допускается покупка счетов дебиторов и отсроченных обязательств по документарным аккредитивам с рассрочкой платежа.

• Факторинг – способ кредитования торговых операций, при котором специализированная компания приобретает у фирмы – поставщика все права, возникающие с момента поставки товара покупателю, и сама взыскивает долг. Тем самым поставщик освобождается от кредитного риска, связанного с возможной неуплатой долга. Большую часть суммы поставщик получает от фактор-фирмы после отгрузки товара, оставшуюся – за вычетом процентов и комиссионных в срок, определенный соглашением, вне зависимости от текущего состояния покупателя. Существует: открытый факторинг, когда продавец ставит в известность должника об участии фактор-фирмы в оплате сделок и закрытый факторинг – должник не уведомляется о посреднике. Операции факторинга могут заключаться с условием регресса, оставляющим право за фактор-фирмой право требования к компании возместить уплаченную за дебитора сумму.

• Рефинансирование - сделка между цессионариями с возможностью последующих переуступок денежного требования. Секъюритизация – это объединение кредитором дебиторской задолженности и ее передача подконтрольной ему фирме для выпуска ценных бумаг и использования поступлений от их продажи для покупки дебиторской задолженности.

• Проектное финансирование – создание предприятия, когда у организатора проекта не хватает первоначального капитала. Средства для реализации проекта предоставляются по договорам займа, а возврат их обеспечивается за счет будущих доходов по проекту. При этом заключается соглашение о купле-продаже между организатором проекта и будущим покупателем продукции, которая будет создана в результате реализации проекта, и уступка поступлений от такой продажи кредиторам, которые финансируют строительство. Характерной особенностью является то, что это оптовая уступка будущей дебиторской задолженности, которая оформляется как предоставление обеспечения и основывается на прогнозируемой способности возвратить заемные средства за счет поступлений от проекта.

• Долговые ценные бумаги - ценные бумаги, оформляющие обязательства эмитента в указанный срок вернуть сумму займа ( номинал ценной бумаги) и уплатить проценты за использование заемных средств. В отличие от займа, оформленного договором, долговые ценные бумаги обладают свойством обращаться на финансовом рынке, тем самым обеспечивается их ликвидность, следовательно, привлекательность для инвестора. В качестве долговой ценной бумаги используются облигации, векселя, сертификаты. Сертификаты выпускаются банками и являются специфичной ценной бумагой, так как обращаются только на основании уступки права требования или цессии.

• Лизинг – один из методов мобилизации источников, направленный на финансирование инвестиционного процесса. Это соглашение, посредством которого арендодатель, то есть собственник имущества, передает арендатору право использовать его в течении оговоренного срока и за согласованную сторонами арендную плату. Аренда является косвенной формой финансирования деятельности и применяется в том случае, когда предприятие не желает или не имеет финансовых возможностей приобрести или данный вид основных средств. Существует : финансовая аренда и операционная аренда. Под финансовой арендой понимается сделка, при которой практически все риски и вознаграждения от использования имущества переходят к арендатору. Признаки финансовой аренды следующие: 1) при совершении последнего платежа имущество переходит в собственность арендатора; 2) договор аренды предусматривает наличие опциона, то есть права арендатора приобрести арендованное имущество после окончания действия срока договора по льготной цене, меньшей, чем ожидаемая рыночная стоимость; 3) договор заключается на срок не менее, чем 75 % от ожидаемого или нормативного срока службы оборудования, то есть арендованное имущество передается практически на срок службы; 4) приведенная стоимость арендных платежей не может быть меньше 90 % от разницы между рыночной стоимостью и актива, сдаваемого в аренду на начало договора и величиной кредита, взятого арендодателем для финансирования сделки. То есть арендатор осуществляет операцию, близкую к покупке в рассрочку. Объекты финансовой аренды должны отражаться в балансе арендатора. С позиций арендодателя финансовая аренда подразделяется на два типа: аренда по типу продаж и прямая финансовая аренда. Сдачу оборудования в аренду по типу продаж осуществляет сам производитель. Аренду по типу прямой финансовой аренды осуществляет специализированная лизинговая компания, финансируя приобретенное имущество. Разновидностью финансового лизинга является возвратная аренда, когда предприятие продает имущество, а затем его арендует.