9. 3. Схема собственного капитала
Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:
в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции,
в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала,
при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.
Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 9.3.
Таблица 9.3.
Прогноз денежных потоков по схеме собственного капитала
| 1-ый год | 2-ой год | …. . . | n-ый год |
Чистая прибыль до амортизации, процентов |
|
|
|
|
и налога на прибыль |
|
|
|
|
минус амортизация |
|
|
|
|
минус процентные платежи |
|
|
|
|
Чистая прибыль до налогов |
|
|
|
|
минус налог на прибыль |
|
|
|
|
Чистая прибыль |
|
|
|
|
Добавки: амортизация |
|
|
|
|
высвобождение рабочего капитала |
|
|
|
|
остаточная стоимость оборудования |
|
|
|
|
Минус выплата основной части долга |
|
|
|
|
Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала |
|
|
|
|
Чистые денежные потоки |
|
|
|
|
Данная таблица отличается от предыдущей наличием двух дополнительных строк: процентные платежи до налогов и погашение основной части долга после налогов.
Расчет показателей эффективности производится с помощью следующей процедуры.
С помощью таблиц 9.1 и 9.3 производим прогноз денежных потоков.
Оцениваем стоимость собственного капитала компании rE.
Производим расчет показателя NPV по следующей формуле: , (9.3) где INVЕ - объем собственных инвестиций, r = rE, а денежные потоки CF1, CF2,..., CFn содержатся в последней строке таблицы 9.3.
Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения (9.4)
Полученное значение внутренней нормы доходности затем сравнивается со стоимостью собственного капитала, и проект принимается, если IRR > rE.
По существу, в соответствии со второй схемой оценивается эффективность применения собственного капитала предприятия. Все кредитные элементы инвестиционной схемы “изымаются” из расчета.
- Учебник "Оценка эффективности инвестиционных проектов"
- 1. Введение: Понятие и экономический смысл инвестиций
- 2. Основные положения инвестиционного проектирования
- 2. 1. Понятие проекта и проектного цикла
- 2. 2. Виды инвестиционных проектов
- 2. 3. Предварительная стадия разработки и анализа проекта
- 2. 4. Общая последовательность разработки и анализа проекта
- 2. 5. Анализ коммерческой выполнимости проекта
- 2. 6. Технический анализ
- 2. 7. Финансовый анализ
- 2. 8. Экономический анализ
- 2. 9. Институциональный анализ
- 2. 10. Анализ риска
- 3. Инвестиционные потребности проекта и источники их финансирования
- 3. 1. Общая схема инвестиционного анализа
- 3. 2. Структура и характеристика необходимых инвестиций
- 3. 3. Источник финансирования инвестиций
- 3.4. Источники инвестиционных ресурсов, доступные для украинских предприятий
- 4. Финансово-математические основы инвестиционного проектирования
- 4. 1. Концепция стоимости денег во времени
- 4. 2. Элементы теории процентов
- 4. 3. Влияние инфляции при определении настоящей и будущей стоимости денег
- 4. 4. Наращение и дисконтирование денежных потоков
- 4.5. Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств с помощью техники дисконтирования и наращения
- Вопрос 1. Какова современная стоимость этого потока?
- Вопрос 3. Какова будущая стоимость потока денежных средств на конец 3-го года?
- Вопрос 4. Как изменится ситуация, если норма прибыльности финансового вложения денег r станет выше, например 12%.
- 5. Оценка стоимости ценных бумаг предприятия и составление графиков возврата долгосрочных кредитов
- 5. 1. Оценка стоимости облигаций
- 5. 2. Оценка стоимости обыкновенных акций предприятия
- 5. 3. Составление графиков возврата долгосрочных кредитов
- 6. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта
- 6. 1. Понятие и экономическая сущность стоимости капитала
- 6. 2. Подходы и модели определения стоимости капитала
- 6. 3. Модели определения стоимости собственного капитала
- 6. 4. Модель определения стоимости привилегированных акций
- 6. 5. Модели определения стоимости заемного капитала
- 6. 6. Взвешенная средняя стоимость капитала
- 7. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки
- 7. 1. Общая характеристика методов оценки эффективности
- 7. 2. Метод дисконтированного периода окупаемости
- 7. 3. Метод чистого современного значения (npv - метод)
- 7. 4. Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций
- 7. 5. Внутренняя норма прибыльности (irr)
- 7. 6. Сравнение npv и irr методов
- 7. 7. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости
- 7. 8. Допущения, принятые при оценке эффективности
- 8. Анализ безубыточности и целевое планирование прибыли в процессе инвестиционного проектирования
- 8. 1. Общее понятие и назначение анализа безубыточности
- 8. 2. Классификация издержек
- 8. 3. Формат отчета о прибыли на основе вложенного дохода
- 8. 4. Расчет точки безубыточности
- 8. 5. Графическое представление анализа безубыточности
- 8. 6. Рабочий формат для анализа безубыточности и целевого планирования прибыли
- 8. 7. Анализ безубыточности для многономенклатурной продукции
- 8. 8. Влияние вложенного дохода и анализ операционного рычага
- 9. Расчетные схемы оценки показателей эффективности инвестиционных проектов
- 9. 1. Прогноз прибыли от реализации инвестиционного проекта
- 9. 2. Традиционная схема расчета показателей эффективности
- 9. 3. Схема собственного капитала
- 9. 4. Сравнение подходов
- 9. 5. Комплексный пример оценки эффективности инвестиционного проекта трубного завода
- 10. Анализ и оценка риска инвестиционных проектов
- 10. 1. Общие понятия неопределенности и риска
- 10. 2. Анализ чувствительности
- 10. 3. Анализ сценариев
- 10. 4. Имитационное моделирование Монте-Карло
- 11. Составление бизнес плана инвестиционного проекта
- 11. 1. Общие положения
- 11. 2. Техника составления бизнес-плана
- 11. 3. Структура бизнес-плана
- 11. 4. Титульная страница
- 11. 5. Резюме
- 11. 6. Описание компании
- 11. 7. Продукт или услуга
- 11. 8. Анализ отрасли
- 11. 9. Маркетинговый анализ и стратегия
- 11. 10. Производство
- 11. 11. Исследовательские и внедренческие разработки
- 11. 12. Управление и организация
- 11. 13. Анализ риска
- 11. 14. Финансовый план
- 11. 15. Приложение (Сопровождающие документы)