8.5. Факторы, определяющие дивидендную политику

К факторам, влияющим на дивидендную политику, относятся обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера, которые определяются существующими в каждой конкретной стране регулирующими экономическую деятельность законодательством, общими тенденциями в отношении выплаты дивидендов, уровнем коррупции в стране, рейтингом уровня развития финансового сектора и многим другим. Основными факторами, влияющими на выплату дивидентод, являются следующие:

1. уровень развития корпоративного управления в стране;

2. уровень коррупции;

3. ставки корпоративных и индивидуальных налогов;

4. уровень развития банковского сектора и доступность кредита;

5. реальная процентная ставка и темп роста ВВП;

6. ограничения правового характера;

7. ограничения контрактного характера;

8. ограничения в связи с недостаточной ликвидностью;

9. ограничения в связи с расширением производства;

10. ограничения в связи с интересами акционеров;

11. ограничения рекламно-финансового характера и другие.

При определении размера и метода выплаты дивидентов необходимо учитывать следующие особенности:

1) c увеличением налогового бремени в стране уровень выплачиваемых дивидендов снижается - во всех странах, доходы, получаемые от дивидендов, облагаются индивидуальным налогом ( в России с 2015 года он составляет 13 % ), поэтому при его росте собственники корпораций начинают искать альтернативу уплаты налога, то есть другой путь изъятия прибыли из компании. Увеличение корпоративного налога уменьшает размер остатка нераспределенной прибыли, из которой выплачиваются дивиденды.

2) реальная процентная ставка отрицательно связана с уровнем выплачиваемых дивидендов - увеличение ключевой ставки в стране снижает кредитные возможности компании, что может заставить ее снизить или отказаться от выплаты дивидендов в случае необходимости финансировать инвестиции.

3) увеличение рентабельности компании приводит к увеличению уровня выплачиваемых дивидендов (более рентабельные компании платят более высокие дивиденды) - изменение дивидендов говорит об изменении ожиданий менеджеров относительно будущих прибылей и рентабельности фирмы, то есть компании в целом имеют больше инвестиционных возможностей и переживают бурную стадию роста, соответственно связь между дивидендами и будущими прибылями положительная.

4) компании, имеющие больше возможностей для инвестиций, выплачивают более низкие дивиденды – корпорации, имеющие привлекательные нвестиционные проекты, предпочтут направить нераспределенную прибыль на инвестиции, так как финансирование инвестиций из нераспределенной прибыли обойдется компании дешевле, чем внешнее финансирование. Естественно, наиболее выгодно для компании начинать финансирование с нераспределенной прибыли и лишь затем прибегать к долговому финансированию и дополнительной эмиссии акций.

5) быстрорастущие компании выплачивают меньший объем дивидендов – такие компании нуждаются в большем объеме средств для финансирования собственно роста, поэтому, они будут выплачивать более низкие дивиденды.

6) финансовые ограничения в виде размера долга компании отрицательно сказываются на дивидендной политике – при наличии больших долгов часть прибыли уходит на его погашение, поэтому меньшая ее часть остается на выплату дивидендов.

Дивидендная политика и курсовая цена акций взаимосвязаны. В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены акций, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций.