logo search
ФА МОЁ

Эффект финансового рычага и оценка финансового левериджа

В финансовой теории процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия, направленный на возрастание прибыли, получил название леверидж. Леверидж (в буквальном понимании «рычаг») трактуется как некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному воздействию на динамику результативных показателей.

Различают три его вида: операционный, финансовый и комбинированный, определяемые путем перекомпоновки и детализации статей отчета о финансовых результатах.

Чистая прибыль представляет собой разницу между выручкой и расходами производственного и финансового характера: ЧП = ВР – ИП – ИФ,

ВР – выручка от реализации;

ИП – издержки производственного характера;

ИФ – издержки финансового характера.

Издержки не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих расходов можно управлять.

Операционный леверидж показывает степень чувствительности валового дохода предприятия к изменению валового объема производства и зависит от структуры условно-постоянных и условно-переменных расходов.

Использование заемных средств связано для любого субъекта хозяйствования с определенными, порой значительными издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и заемными долгосрочными финансовыми ресурсами, как оно повлияет на прибыль? Эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.

Показатель финансового левериджа характеризует отношение изменения чистой прибыли к изменению валового дохода предприятия, то есть уровень финансового левериджа определяется отношением: ,

TNI – темп изменения чистой прибыли, %;

TGI – темп изменения дохода до выплаты процентов и налогов, %.

Финансовый леверидж буквально показывает, во сколько раз валовый доход превосходит чистую прибыль. Нижней границей считается значение показателя, равное единице. Чем выше относительный объем привлеченных средств на предприятии, тем выше уровень финансового левериджа, так как предприятию приходиться выплачивать проценты. Чем выше значение финансового левериджа, тем более нелинейный характер приобретает зависимость между чистой прибылью и валовым доходом, то есть при высоком уровне финансового левериджа даже незначительное изменение валового дохода приводит к значительному изменению чистой прибыли. Таким образом, при анализе финансового левериджа оценивается трансформация валового дохода в прибыль.

Эффект финансового рычага определяется по формуле: ,

ЭР – общая рентабельность инвестированного капитала, %;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Сн - ставка налога на прибыль;

,

СП – процентная ставка по кредитам, определяемая по формуле:

.