Оценка стратегии финансирования текущих активов

Суть стратегии финансирования текущих активов состоит в определении величины и рациональной структуры источников финансирования текущих активов. Ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов в значительной степени определяются уровнем чистого оборотного капитала, исчисляемым как разность между текущими активами и текущими обязательствами. Если исходить из того, что текущие обязательства не могут быть источником покрытия основного капитала, то значение чистого оборотного капитала меняется от нуля до некоторой максимальной величины. При нулевом значении показателя «чистый оборотный капитал» риск потери ликвидности достигает максимального значения; с ростом значения показателя риск убывает. Максимального значения чистый оборотный капитал достигает теоретически, если отсутствует краткосрочная кредиторская задолженность. В этом случае значение чистого оборотного капитала равно стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от выбора источников покрытия варьирующей их части:

- идеальная;

- агрессивная;

- консервативная;

- компромиссная.

Каждой стратегии поведения соответствует базовое балансовое уравнение:

активы = капитал + обязательства,

Необоротные А + Текущие А = СК + Долгосрочный Заемный Капитал + ТО,

Необоротные А + Системная Часть ТА + Варьирующая Часть ТА= Д/ср Пассивы + ТО

При этом системная часть текущих активов – это минимальные запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности, денежных средств.

Идеальная модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, то есть ЧОК = 0.

С позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях предприятие будет вынуждено продать часть основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть стратегии заключается в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне необоротных активов, то есть базовое балансовое уравнение имеет вид:

Д/ср Пассивы = Необоротные А, которое на практике не встречается. Для обеспечения ликвидности необоротные активы и системная часть оборотного капитала должны покрываться долгосрочными пассивами.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия необоротных активов и системной части текущих активов, то есть того минимума, необходимого для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае значение ЧОК в точности равно этому минимуму: ЧОК = СЧ.

Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной/среднесрочной кредиторской задолженностью. Базовое балансовое уравнение выглядит следующим образом:

Д/ср Пассивы = Необоротные А + Системная Часть ТА

С позиций ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.

Консервативная модель финансового управления оборотным капиталом предполагает, что, и варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. Текущие обязательства у предприятия отсутствуют, отсутствует и риск потери ликвидности; чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам.

Модель носит искусственный характер, базовое балансовое уравнение имеет вид:

Д/ср Пассивы = Необор.А + Системная Часть ТА + Варьирующая Часть ТА

Компромиссная модель финансового управления оборотными средствами наиболее реальна. В этом случае необоротные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами.

ЧОК = Системная Часть + 0.5 Варьирующей Части.

В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне:

Д/ср Пассивы = Необ.А+Системная Часть ТА+0,5Варьирующей Части ТА

С точки зрения ликвидности данная стратегия - наилучшая.