Вопрос 34. Факторы, влияющие на дивидендную политику

Дж. Линтнер также выделил следующие факторы, влияющие на размер дивидендов в текущем периоде:

• перспективы отрасли и ожидаемая прибыль;

• инвестиционная программа и потребность в капитале на ее реализацию;

• потребность в оборотном капитале;

• субъективная оценка менеджерами значения стабильности цены акции для собственников фирмы;

• доля дивидендов в прибыли конкурентов, чьи акции являются близкими субститутами акций предприятия;

• возможности предприятия по привлечению капитала из внешних источников;

• политика в отношении использования заемных средств и выпуска новых акций.

Если фирма придерживается некоторого целевого уровня дивидендныхвыплат, т. е. коэффициента РR, тогда их величина и изменение в следующем периоде могут быть определены как:

DIV₁= РRхЕРS₁,

DIV₁—DIV₀= РRх ЕРS₁—DIV₀

Очевидно, что изменение одного из факторов, например прибыли, влечет за собой изменение абсолютного размера дивидендов. Однако поскольку акционеры предпочитают устойчивый рост дивидендов, менеджменту необходимо своевременно осуществлять их корректировку, чтобы обеспечить стабильность роста выплат. Подобный механизм корректировки обеспечивается введением поправочного коэффициента а, в результате чего модель принимает вид

DIV₁—DIV₀=а *(РRх ЕРS₁—DIV₀) где а — поправочный коэффициент.

Помимо перечисленных, на дивидендную политику оказывают влияние и ряд других факторов.

• законодательные ограничения — согласно законам многих стран, в том числе Российской Федерации, дивиденды могут выплачиваться только из чистой или нераспределенной прибыли.

• кредитные ограничения;

• состав, цели и предпочтения акционеров;

• сохранение контроля над фирмой.