3. Теория налоговых предпочтений (налоговой дифференциации) р. Литценбергер и к. Рамасвами

Дивиденды облагаются налогами. Поэтому дивиденды будут выплачены в минимальном объёме сейчас, а большая часть останется в виде нераспределенной прибыли и пойдет на развитие корпорации, увеличение её активов. Это будет обеспечивать рост рыночной стоимости корпорации в будущем. «Журавль в небе». Однако такой подход к дивидендной политике не устраивает многочисленных мелких акционеров с низким уровнем доходов, постоянно нуждающихся в текущих их поступлениях в форме дивидендных выплат (что снижает объем спроса на акции таких компаний, а соответственно и котируемую рыночную цену этих акций).