Методы определения стоимости капитала

Оценка стоимости любой организации выражает целенаправленный процесс определения в денежном выражении его стоимости с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в каждый момент времени. Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта. Объектом оценки является движимое и недвижимое имущество в совокупности с правами, которыми наделен владелец. Объектами оценки могут быть отдельные предприятия (компании, банки, их активы и др.) Субъектами оценки выступают профессиональные оценщики, обладающими практическими навыками и знаниями, располагающие лицензией на право осуществления оценочной деятельности.

Особенностью процесса оценки стоимости является его многосторонний характер. Он не ограничивается учетом одних только затрат на приобретение или создание объекта. В процессе оценки обязательно учитывают совокупность рыночных факторов: факторы времени и риски, рыночная конъюнктура (спрос и предложение на объекты оценки), уровень конкуренции, особенности оцениваемого субъекта и т.д.

Оценку стоимости осуществляют на базу следующих подходов: доходного, затратного и рыночного (сравнительного).

Доходный: определяющим фактором величины стоимости капитала является доход. Чем выше доход, тем выше величина его рыночной стоимости (при прочих равных условиях). При этом, важное значение имеют продолжительность получения дохода и уровень рисков, сопровождающий длительный процесс. Доходный подход – наиболее предпочтительный с позиции достижения главной цели предпринимательской деятельности.

На практике часто используют затратный и рыночный подходы, которые более точны и эффективны. Во многих случаях каждый их подходов может быть использован для проверки оценки стоимости предприятия, полученной с помощью других подходов.

Затратный подход наиболее приемлем для оценки объектов специального назначения, нового строительства, для определения наилучшего использования земельных участков, а также страхования. Собираемая информация включает данные о ценах на земельные участки, строительные спецификации, об уровне оплаты труда в строительстве, стоимости машин, оборудования, нормативной прибыли и накладных расходах строительных организаций на региональном уровне. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применить при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью и объектов, с большим процентом физического износа.

Затратный подход: основан на принципах замещения, наиболее эффективного использования, сбалансированности и экономического разделения.

Рыночный (сравнительный): подход особенно предпочтителен в случае существования рынка сопоставимых объектов. Точность оценки зависит от качества собранных данных о недавних аналогичных объектах. Эти данные включают:

• физические характеристики;

• время и условие продаж;

• месторасположение;

• условия финансирования и др.

Эффективность подобного подхода снижается при незначительном количестве сделок, а моменты их совершения и оценки разделяют продолжительный период, а также если рынок находится в неустойчивом состоянии. Быстрые изменения приводят к искажению рыночной стоимости объектов.

Рыночный подход основан на применении метода замещения. Для сравнения выбирают методы-аналоги. Между оцениваемым объектом и аналогом существуют различия, поэтому необходимо проводить соответствующие корректировки основных параметров объекта оценки. В основу внесения поправок положен принцип вклада. Все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке движимого и недвижимого имущества. Например, доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые рассчитываются по данным рынка. Согласно методу капитализации, стоимость объекта оценки устанавливают по формуле:

, где

С₀ –стоимость объекта оценки;

К_к – коэффициент капитализации.

Каждый из рассматриваемых подходов предполагает использование при оценке стоимости предприятия присущих ему методов.