Модель Гордона определяет ожидаемую доходность акций, которая с позиции компании и является стоимостью капитала:

, где

– дивиденд на акцию в отчетном периоде;

- темп прироста дивиденда;

– ожидаемый дивиденд;

- выручка от продажи обыкновенной акции (продажная цена акции);

- затраты на размещение в расчете на одну акцию

- прогнозная чистая выручка от продажи акции без затрат на размещение.

Модель Гордона не учитывает фактора риска. Она предполагает, что дивиденды растут равномерно в меру роста прибыли.

Модель САРМ – модель оценки финансовых активов (capital asset pricing model) основана на использовании информации о рынке ценных бумаг:

• доходность в среднем на РЦБ;

• – коэффициенты для акций конкретных компаний

В этом случае стоимость капитала равна безрисковой доходности плюс плата за риск. Стоимость капитала определяется как требуемая доходность акций с учетом их риска (см. раздел II):

,

где – плата (премия) за риск вложения денег в акции данной компании.

Акции, изменчивость доходности которой (т.е. риск) выше, чем в среднем по рынку акций, имеет  – коэффициент > 1. Инвестировать денежные средства в эти акции более рискованно, следовательно премия за риск должны быть больше.

Акции, изменчивость доходности которой (т.е. риск) ниже среднерыночной имеет  – коэффициент < 1. Инвестировать денежные средства в эти акции менее рискованно, соответственно премия за риск меньше.

Характеристики средней акции меняются в соответствии с изменением ситуации на фондовом рынке. Эти изменения характеризуются фондовыми индексами. Но для средней акции (портфеля) – коэффициент всегда равен 1.

Если акция имеет  – коэффициент < 1, то при общем падении рынка, курс этой акции (значит и доходность) уменьшается в меньшей степени; но при росте рынка курс и доходность этих акций растет в меньшей степени, чем средней акции.

Корректировка стоимости капитала на затраты на размещение осуществляется с использованием формулы Гордона:

+ корректировка на затраты по размещению акций(осуществляется с использованием формулы Гордона)

минус

равно прирост стоимости капитала в связи с затратами на размещение