Использование показателя eva в системе управления стоимостью компании

В рамках управления стоимостью компании EVA используется: при составлении капитального бюджета, при оценке эффективности деятельности подразделений или компании в целом, при разработке оптимальной и справедливой системы премирования менеджмента. Преимущества применения данной концепции в рамках управления стоимостью компании связаны с адекватным и нетрудоемким определением с помощью данного показателя степени достижения подразделением, фирмой или отдельным проектом цели по увеличению рыночной стоимости.

Таким образом, EVA

• является инструментом для измерения «избыточной» стоимости, созданной инвестициями

• является индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, отрицательная – о снижении,

• служит инструментом, для определения нормы возврата на капитал (ROC), выделяя часть денежного потока, заработанного за счет инвестиций,

• базируется на стоимости капитала, как средневзвешенном значение различных видов финансовых инструментов, используемых для финансирования инвестиций,

• позволяет определять стоимость компании, а также позволяет оценивать эффективность отдельных подразделений компании (отдельных имущественных комплексов),

Сегодня EVA используется более чем в 250 лидирующих компаниях с мировым именем. Методика расчета экономической добавленной стоимости удачно сочетает простоту и возможность определения стоимости компании, а также мотивирует управленческий персонал к принятию эффективных инвестиционных решений, что позволяет говорить не только о практической значимости, но и о широкой применимости основных выводов исследования в различных регионах России.

В России данная модель не нашла пока широкого применения, возможно из-за низкой инвестиционной привлекательности большинства наших компаний, недостаточности по объему инвестирования в реальный сектор и др., хотя сейчас она реализуется на практике в некоторых крупных компаниях. На мой взгляд, эта модель могла бы быть эффективна и в России для целей реструктуризации предприятий как комплекса мероприятий, направленных на повышение стоимости бизнеса действующего предприятия, так как для нее применяются методы не только оценки имущества, но также методы оценки бизнеса и оценки инвестиционных проектов, а EVA как раз является таким методом.

Основные преимущества показателя EVA перед показателями EPS, ROA (ROI), и CF:

• Показатель EPS (Earnings per share) не дает информацию о затратах, связанных с генерацией данного дохода. Если затраты на привлечение капитала (займы, кредиты, облигации) составляют 15%, то 14%- ная норма прибыли фактически не является выгодой в рамках концепции добавленной стоимости;

• Показатели ROA (Return on assets) и ROI (Return on investments) более показательны в части характеристики экономической деятельности, но также игнорируют затраты на привлечение капитала. В качестве примера можно привести данные по корпорации IBM. Два года назад ROA равнялось 11%, компания активно привлекала кредиты, но при этом аспект о том, что затраты, связанные с привлечением капитала составляют 13%, оставался “за кадром”, что приводило к постепенному снижению текущей нормы доходности компании. Крупные компании могут получить кредит под более низкий процент по сравнению с другими заемщиками, это выглядит весьма соблазнительным в рамках принятия решения о расширении, вместе с тем не всегда обрашается внимание на наличие отрицательной добавленной стоимости;

• Показатель дисконтированного денежного потока (FCF) очень близок к показателю добавленной стоимости, но тем не менее не дает возможности получить данные о добавленной стоиомсти за период времени без прямого сравнения сравнения двух величин стоимости компании.