9.Понятие капитала и способы финансирования деятельности предприятия. Средневзвешенная цена капитала.

Формирование активов организации осуществляется за счет инвестируемого в них капитала. Капитал организации — это финансовые средства, направленные на формирование его активов (в оборотных активах — оборотный капитал, во внеобо­ротных активах — основной капитал). В бухгалтерском балан-организации капитал отражается как его пассив. При этом составе пассива выделяют собственный капитал и заемный капитал.

Собственный капитал представляет собой финансовые средства организации, принадлежащие ей на правах собствен­ности и используемые для формирования определенной части Стивов. Эта часть активов, сформированная за счет инвести­рованного в них собственного капитала, называется чистыми активами организации.

Заемный капитал представляет собой финансовые средс­тва, привлекаемые организацией для формирования части ак­тивов с обязательством вернуть их заимодателю в обусловлен­ные сроки. Заемный капитал приобретает форму финансовых обязательств предприятия. По таким обязательствам внешнего характера обычно выплачиваются проценты за пользование чужими финансовыми ресурсами, которые зависят от нормы ссудного процента на финансовом рынке, продолжительности использования этих ресурсов и ряда других условий.

Каждая из составных частей капитала организации имеет свои положительные особенности и недостатки.

Собственный капитал характеризуется следующими по­ложительными особенностями:

простота привлечения (решения, связанные с увеличе­нием собственного капитала, принимаются учредителями или

1. менеджерами организации без необходимости получения со­гласия других хозяйствующих субъектов);

2. высокая отдача по критерию нормы прибыли на вло­женный капитал, так как в этом случае не требуется уплата ссудного процента (за кредит);

3. снижение риска финансовой устойчивости и банкротс­тва организации.

Недостатки собственного капитала:

1. ограниченный объем привлечения, а следовательно, и возможностей существенного расширения хозяйственной де­ятельности при благоприятной конъюнктуре рынка;

2. неиспользуемая возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет эксплуатации заемного капитала-

Таким образом, организация, использующая только собс­твенный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчи­вость, но ограничивает темпы своего развития и возможности прироста прибыли на вложенный капитал (в связи с невозмож­ностью расширения хозяйственной деятельности за счет ис пользования заемного капитала).

Заемный капитал характеризуется следующими поло­жительными особенностями:

1. достаточно широкие возможности привлечения (осо­бенно при наличии гарантии или залога);

2. увеличение финансового потенциала организации при необходимости существенного расширения хозяйственной де­ятельности;

3. возможность увеличивать прирост рентабельности собственного капитала за счет расширения хозяйственной де­ятельности.

Недостатки заемного капитала:

1. сложность привлечения, так как оно зависит от реше­ния других хозяйствующих субъектов (кредиторов), которые при определенном имидже и финансовом положении организа­ции вообще могут отказать в выдаче кредита;

2. необходимость предоставления в ряде случаев (в слу­чаях серьезных займов) соответствующих сторонних гарантий (страховых компаний, других хозяйствующих субъектов) или залога. При этом гарантии предоставляются, как правило, на платной основе, а также сопровождаются требованием прове­дения аудита хозяйственной деятельности и финансового со­стояния организации;

3. снижение уровня рентабельности активов, так как при­быль организации уменьшается на сумму выплачиваемых про­центов за кредит и платежей за гарантии;

4. снижение уровня финансовой устойчивости организа­ции, а соответственно, возрастание риска ее банкротства.

Таким образом, организация, использующая заемный ка­питал, имеет более высокий потенциал своего развития и воз­можности прироста рентабельности собственного капитала, од­нако снижает свою финансовую устойчивость.

Финансирование деятельности предприятия происходит за счет доходов от основной и неосновной деятельности, от инвестиционной деятельности, за счет внешних поступлений, кредитов и займов. Все источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные. Назначение краткосрочных источников финансирования заключается в сохранении платежеспособности предприятия, покрытии кассовых разрывов. К таким источникам относят доходы предприятия в части покрытия кредиторской задолженности, краткосрочные займы, факторинг, контокоррентные счета. Назначение долгосрочных источников финансирования заключается в сохранении финансовой устойчивости предприятия путем реструктуризации пассивов, повышении доходности и эффективности предприятия. Существуют следующие пути получения долгосрочных источников финансирования: доходы от деятельности предприятия в части, соответствующей амортизации и чистой прибыли, эмиссия акций, облигационный заем, долгосрочный банковский кредит, товарный кредит, лизинг, создание совместных предприятий.

Понятие средневзвешенного капитала включает в себя оценки таких источников, как заемный капитал, привилегированные акции, нераспределенная прибыль и обыкновенные акции нового выпуска. Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:

, где .

В таблице прилагаются значения каждого из символов:

Это уравнение описывает ситуацию для однородных собственного и заемного капитала. Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.