60. Механизм функционирования рынка ценных бумаг

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

· по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;

· по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);

· по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном - осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);

· по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

· по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

· по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);

· по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.

В рамках развивающегося воздействия государства на рынок ценных бумаг можно рассматривать и положение статьи 88 Гражданского кодекса РФ о том, что число участников общества с ограниченной ответственностью не должно превышать предела, установленного законом об обществах с ограниченной ответственностью. В соответствии со ст. 51 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» лица, нарушившие требования данного закона, а также других законодательных актов, несут ответственность в случаях и в порядке, предусмотренных гражданским, административным или уголовным законодательством РФ. Кроме того, закон предусматривает возможность возмещения причиненного вреда в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.

Согласно ст. 29 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» иностранные владельцы ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, должны уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг о факте совершения сделок с ценными бумагами. Кроме того, о совершенных сделках по приобретению российскими владельцами ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами, сторонам по сделке также надлежит уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Серия «Учебники, учебные пособия». Ростов н / Д: «Феникс», 2000. - 325с..

В функционировании рынка ценных бумаг принимают участие большое количество юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на эмитентовценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, среди которых следует различать: фондовые биржи, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов, посреднические структуры (брокерская и дилерская деятельность), регистраторы, депозитарии, организации, оказывающие консультационно-аналитические услуги, и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить следующих экономических агентов:

Министерство финансов РФ - крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

местные органы власти - для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций, в 1995-1996 годах большой масштаб принял выпуск расчетных векселей местных властных структур, но в марте 1997 года он был запрещен;

бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;

банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры. После бума ценных бумаг этих эмитентов 1991-1994 годов наступил период глубокого кризиса данного сектора рынка. 1995-1996 годы принесли забвение ценных бумаг «Олби», «Холдинг-Центра», «Дока-пиццы», чековых инвестиционных фондов.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства. Безусловно, разные категории инвесторов имеют различные приоритеты при покупке ценных бумаг, однако в целом основной тенденцией российского рынка ценных бумаг 1994-1997 годов стал постепенный переток капиталов на рынок государственных ценных бумаг. После августовского 1998 г. финансового кризиса наблюдался отток ресурсов с этого рынка на другие. Перейдем к характеристике профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги - идеальный биржевой товар, торговля которым осуществляется на фондовых биржах. В России фондовые биржи возникли еще до того, как сформировался реальный рынок ценных бумаг. До сих пор торговля акциями даже на крупнейших биржах страны идет довольно вяло, а наибольший объем биржевых операций с ценными бумагами приходился сначала на ваучеры, затем - на различные суррогаты ценных бумаг типа билетов АО «МММ», а в конце 1995 года первенство постепенно перешло к государственным облигациям: в фондовой секции Московской Межбанковской валютной биржи (ММВБ) ежедневные обороты торгов Государственных краткосрочных облигаций и Облигаций федерального займа (ГКО и ОФЗ) достигли нескольких триллионов рублей, а на других фондовых биржах лидерами торговли стали Облигации сберегательного займа РФ. Алексеев М.Ю. Биржи// «Рынок ценных бумаг». - № 10. - 2000г. - С. 25-26

Инвестиционный фонд - это акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

У коллективных форм инвестирования, наиболее распространенной из которых в России стали инвестиционные фонды, есть несколько существенных преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги, что часто не под силу индивидуальному инвестору из-за ограниченности средств. Во-вторых, имеет место экономия на издержках в связи с увеличением масштаба операций. Очевидно, что затраты на отслеживание информации и ведение операций для управления небольшим портфелем у непрофессионала фондового рынка в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм менеджеров инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход.

Российский рынок ценных бумаг, восстановленный заново в 90-е годы,

относится к числу развивающихся. Создание современного рынка ценных бу-

маг в России становится одним из ключевых факторов оживления экономики

страны. Государству важно создать условия для слаженного функционирования

отдельных частей этого рыночного механизма, включающего инструменты,

инфраструктуру, системы регулирования и др.

Настоящее учебное пособие содержит обязательный минимум основной

программы подготовки экономиста по специальности 060400 «Финансы и кре-

дит» в соответствии с программой СД.08. «Рынок ценных бумаг». В нем со-

держится полная подборка учебного материала, распределенного по 7 темам

дисциплины.

В первых трех темах анализируются исторические этапы и современное

состояние рынка ценных бумаг в РФ, исследуется влияние макроэкономиче-

ских индикаторов на рынок. Особое внимание уделяется механизму сегмента-

ции, раскрытию инвестиционных качеств разнообразных инструментов, рас-

смотрению деятельности эмитентов, инвесторов, рейтинговых агентств,

профессионалов и иных участников рынка ценных бумаг.

В четвертой и пятой темах рассмотрен комплекс проблем, связанных с

размещением ценных бумаг российскими эмитентами на отечественном и зару-

бежных рынках, подготовкой инвестиционного меморандума, формированием

цены публичного размещения, а также организацией обращения ценных бумаг

на фондовой и фьючерсной биржах, проведением клиринга по спот и фьючерс-

ным сделкам, дисконтированием обеспечения по сделкам репо.

Шестая и седьмая темы посвящены построению различных стратегий

управления портфелем ценных бумаг, анализу схем мониторинга состава и

структуры портфеля, рассмотрению индикаторов эффективности управления

портфелем, а также обобщению информационных аспектов фундаментального

61. Денежно-кредитная (монетарная) политика — это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полнойзанятости населения и роста реального объема производства. Осуществляет монетарную политику Центральный банк.