УМК по дисциплине бизнес-план и финансирование

8.2.3. Индекс рентабельности

Индекс рентабельности (PI – profitability index) показывает сколько денежных единиц текущей стоимости будущего потока денежных средств приходится на одну денежную единицу инвестиций. Для расчета показателя индекса рентабельности используется формула:

PI = PV/I₀ (8.6)

где PV =  P_i / (1+r)ⁱ (8.7)

ⁱ^{= 1}

Если величина PI > 1, то текущая стоимость потока денежных средств от инвестиционного проекта превышает инвестиционные вложения. Этот показатель используется для отбора наиболее рентабельных проектов в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов. Раасмотрим это на следующем примере.

Пример 4. Предприятие обладает инвестиционным фондом в размере 360 000 руб. и рассматривает возможность участия в финансировании пяти проектов, предполагаемые условия реализации которых приведены в табл. 8.3.

Таблица 8.3.

Характеристики и рейтинг по PI инвестиционных проектов

Проект	I₀	PV	NPV	PI	Рейтинг
A	- 70 000	100 000	30 000	1,43	4
B	- 50 000	83 000	33 000	1,66	2
C	- 90 000	127 000	37 000	1,41	5
D	- 85 000	150 000	65 000	1,76	1
E	- 105 000	160 000	55 000	1,52	3

В данном примере все проекты имеют положительное NPV, и если бы инвестиционный фонд был больше, можно было бы профинансировать все проекты. Но, фонд ограничен 360 тыс. руб. Поэтому необходимо сформировать такой портфель проектов, в котором сочетались бы высокая отдача с максимальной интегральной NPV.

В данном примере наибольшую отдачу обеспечивает портфель с проектами: D, B, E и A. Интегральная NPV этого портфеля составляет 183000 руб. Вместе с тем, портфель с проектами: D, B, E и С обеспечивает почти ту же отдачу, но интегральная NPV у него составляет 190 000 руб.

Следует заметить, что индекс рентабельности не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиционных проектов. Проект может иметь низкую оценку эффективности, но высокую чистую текущую стоимость проекта и наоборот.

Содержание