7.6.1. Операционный рычаг. Операционный анализ.

Для целей стратегического и оперативного планирования на предприятии применяется весьма эффективный метод операционного финансового анализа, называемый анализом «Издержки – Объем – Прибыль». В англоязычной экономической литературе этот метод носит название «Cost – Volume – Profit» (CVP).

Этот метод позволяет анализировать зависимость финансовых результатов (в частности, зависимость прибыли) от изменения издержек и объемов производства.

Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности. Опреационный анализ – часть управленческого анализа, и его результаты, как правило, составляют коммерческую тайну предприятия, чего нельзя сказать о результатах внешнего финансового анализа.

На рис. 10.1. приведена принципиальная схема денежного оборота предприятия.¹⁰

Действие операционного рычага проявляется в том, что каждое процентное изменение выручки порождает более сильное процентное

изменение прибыли как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения последней.

Операционный рычаг рассчитывается как отношение валовой маржи, или маржинальной прибыли (см. материал предыдущей лекции) к прибыли до налогообложения (в дальнейшем просто прибыли).

На практике силу воздействия операционного рычага определяют как отношение валовой маржи (выручка-нетто минус прямые переменные затраты) к прибыли до налогообложения или к операционной прибыли ( в зависимости от целей анализа).

__________

¹⁰ Источник: Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2004. С. 190.

Чистая

Прибыль ЧП S A

Чистая ROE = ------------

Разделить рентабельность S A E

продаж (ЧП/S)

Выручка от

реализации

Рентабельность

перемножить средств в

активах

Выручка от

реализации

разделить Ресурсоотдача

(S/A)

Всего

активов

перемножить ROE

Првлеченные

средства

сложить Совокупный

капитал

Коэффициент

Собственный разделить финансовой

rапитал зависимости

(A/E)

Собственный

капитал

Рис. 7.3. Логика факторного анализа рентабельности собственного

капитала на основе модели фирмы «DuPont»