Финансовая реализуемость проекта. Финансовая реализуемость характеризует наличие финансовых возможностей осуществления проекта с учетом всех источников финансирования (в том числе кредита).

При выявлении финансовой нереализуемости проекта должна быть пересмотрена схема финансирования и скорректированы некоторые параметры проекта.

В отличие от коммерческой эффективности, оценка финансовой реализуемости проекта осуществляется на основе расчета денежных потоков от инвестиционной, операционной (производственной) и финансовой деятельности.

Показателями финансовой реализуемости проекта являются:

1. Текущее сальдо денежного потока.

2. Накопленное сальдо денежного потока по проекту.

1. Текущее сальдо денежного потока (С_t) – это сумма денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчетного периода.

Выразим с помощью формулы

,

где – текущее сальдо денежного потока на шагеt; – денежный поток от инвестиционной деятельности на шаге t; – денежный поток от операционной (производственной) деятельности на шаге t; – денежный поток от финансовой деятельности на шаге t.

Денежный поток от инвестиционной деятельности рассчитывается таким же образом, как при оценке коммерческой эффективности проекта.

При оценке финансовой реализуемости проекта денежный поток от операционной деятельности принимается со следующими изменениями:

1. Дополнительно учитываются в качестве оттока денежных средств расходы, связанные с выплатой процентов за пользованием кредитом.

2. В соответствии со ст. 265 "Внереализационные расходы" главы 25 "Налог на прибыль организаций" федерального закона N110- ФЗ "О внесении изменений и дополнений в часть вторую налогового кодекса" к внереализационным расходам относятся расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида вне зависимости от характера предоставляемого кредита или займа (текущего или инвестиционного).

3. В соответствии со ст. 269 : предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается равной ставке рефинансирования, увеличенной в 1,1 раза. Например, если ставка рефинансирования ЦБ - 11%, то расходами признаются выплаты процентов в пределах 111,1=12,1%. Если же предполагаемая величина процентов за кредит превышает 12,1% (например,19%), то расходами признаются проценты в пределах 12,1%, а все расходы, связанные с выплатой процентов превышающих 12,1% (19% - 12,1% = 6,9%) осуществляются за счет чистой прибыли предприятия и при оценке финансовой реализуемости проекта учитываются в расчете денежного потока от финансовой деятельности.

Денежный поток от финансовой деятельности рассчитывается по формуле

,

где– приток денежных средств от финансовой деятельности на шагеt; – отток денежных средств от финансовой деятельности на шаге t.

К притокам денежных средств от финансовой деятельности относятся:

– собственный капитал;

– заемные средства (кредит).

К оттокам денежных средств от финансовой деятельности относятся:

• погашение основной суммы кредита;

• выплата процентов за пользование кредитом, превышающих ставку ЦБ1,1;

• выплата дивидендов по акциям предприятия (если это предусматривается проектом).

2. Накопленное сальдо денежного потока по проекту (С_Т) представляет собой суммарный денежный поток за весь период реализации проекта, рассчитывается по формуле

,

где – текущее сальдо денежного потока на шагеt; – накопленное сальдо денежного потока проекта.

.

Условием финансовой реализуемости проекта является положительное значение накопленного сальдо денежного потока на каждом шаге расчетного периода

0.

Если текущее сальдо на каком-либо шаге (кроме первого) имеет отрицательное значение, а накопленное сальдо на данном шаге – положительное, следовательно, проект финансово реализуем. Дефицит финансовых ресурсов перекрывается излишком финансовых ресурсов на предыдущих шагах.

Если накопленное сальдо на каком-либо шаге расчетного периода  0, то это означает, что в таком виде проект не может быть реализован. Дефицит финансовых ресурсов не перекрывается за счет денежных потоков, сложившихся на предыдущих шагах. В таком случае необходимо пересмотреть финансовые потоки по проекту, рассмотреть возможность изменения условий кредитования, привлечения новых кредитов, определить потребность в дополнительном финансировании и скорректировать в соответствии с внесенными изменениями денежные потоки. Затем снова оценить финансовую реализуемость проекта и только после этого приступать к следующему этапу оценки проекта.

Оценка эффективности участия предприятия в проекте осуществляется на основе денежных потоков от трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

Денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности аналогичны соответствующим денежным потокам в оценке финансовой реализуемости проекта.

Денежный поток от финансовой деятельности принимается со следующими изменениями:

– в качестве притока денежных средств учитываются только привлеченные средства, кредит;

– в качестве оттока денежных средств учитываются суммы на погашение кредита и выплата процентов за кредит, превышающих ставку ЦБ×1,1.