4.3.3. Проверка устойчивости проекта

Использование данного метода анализа риска предусматривает разработку сценариев развития проекта. Разрабатывается базовый и наиболее опасные (наихудшие) сценарии (варианты) реализации проекта как в целом, так и для отдельных участников. По каждому варианту рассчитываются показатели эффективности проекта.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях развития он остается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономи­ческий механизм его реализации. Например, изменить сумму и условия предоставления кредита, предусмотреть создание необходимых запасов, резервов, предусмотреть страхование участников проекта и т.д. В тех случаях, когда и при этих корректировках проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной.

В соответствии с официальной методикой оценки эффективности инвестиционных проектов [19] проект считается устойчивым, если соблюдаются следующие соотношения:

1. Внутренняя норма доходности ≥ 25–30%.

2. Норма дисконта, принимаемая в расчетах ≤ 15%.

3. Индекс доходности инвестиций > 1,2.

4. Не предусматривается займов по ставкам, превышающим ВНД.

5. На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо от трех видов деятельности > 0 (более 5% от суммы операционных и инвестиционных издержек, осуществляемых на данном шаге расчетного периода).

Проверим на устойчивость инвестиционный проект (пример). Первые четыре условия соблюдаются (ВНД около 65%, Е = 10%, ИДИ = 3,17 ставка процента за кредит 19%, накопленное сальдо на каждом шаге расчетного периода > 0).

Определим накопленное сальдо в процентах к сумме инвестиционных и операционных издержек по данным табл. 4.3, 4.10, 4.12. Результаты приведены в табл. 4.21.

По данному критерию проект можно признать неустойчивым только на втором шаге расчетного периода (накопленное сальдо составляет 2,48% от издержек). В целом же проект с учетом всех критериев является достаточно устойчивым.

Таблица 4.21

Проверка устойчивости проекта