3.4. Диверсификация портфеля ценных бумаг

Диверсификация портфеля ценных бумаг предполагает его инвестирование в несколько видов ценных бумаг. По мере увеличения числа акций в портфеле его риск будет уменьшаться. Если составить портфель из очень большого количества акций, можно ли полностью свести риск к нулю? Ответ на этот вопрос отрицательный. Степень воздействия новых акций на снижение риска портфеля зависит от уровня корреляции между отдельными акциями: чем меньше значение коэффициента корреляции, тем ниже риск крупного портфеля. На практике невозможно подобрать такие акции, коэффициент корреляции ожидаемой доходности которых является отрицательным. Большинство акций приносят хороший доход в условиях растущей экономики и являются убыточными при экономическом спаде. Поэтому даже если включить в портфель все акции, котирующиеся на бирже, такой портфель биржевики называют рыночным портфелем, то и он будет иметь определенный уровень риска.

Доля общего риска, которую можно устранить путем владения хорошо диверсифицированным портфелем, называется диверсифицируемым риском. Этот риск может быть вызван событиями специфическими для фирмы, например, судебными процессами, забастовками, успехами и неудачами на рынке и т.д. Эти события носят случайный характер и их воздействие на инвестиционный портфель можно устранить с помощью диверсификации. Ухудшение положения одной компании-эмитента будет компенсировано улучшением положения другой.

Недиверсифицируемый, или рыночный риск появляется под воздействием таких макроэкономических событий как война, экономический кризис, политический переворот и. т.д. Эти события отражаются на деятельности всех предприятий страны или региона, поэтому рыночный риск не может быть устранен путем диверсификации. Инвесторы, как правило, предполагают получить премию за риск, чем выше риск ценной бумаги, тем выше должна быть ее ожидаемая доходность. Однако инвесторов в первую очередь интересует риск портфеля, а не риск отдельных ценных бумаг, его составляющих, поэтому определяющее влияние на доходность ценной бумаги оказывает ее рыночный риск.