logo
2_Finansovyy_menedzhment_malenkie

8. Риск и доходность финансовых активов

Риск и доходность в финансовом менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Существуют десятки видов риска: страновой, производственный, экологический, финансовый и другие.

В приложении к финансовым активам различают общий и рыночный риск.

Общий риск (Total Risk) относится к конкретному финансовому активу, который рассматривается изолированно.

Рыночный риск (Market Risk) относится к конкретному финансовому активу как части инвестиционного портфеля и оценивается с учетом вклада этого актива в совокупный риск портфеля.

Если денежные поступления по активу гарантированы в заранее установленном размере, то актив называется безрисковым. Рисковый актив – актив, денежные поступления по которому не гарантированы и имеют элементы неопределенности.

Доход финансового актива состоит из двух компонентов: дохода от прироста капитала и дохода в виде дивидендов, процентов. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью.

Доходность акции состоит из 2 компонентов – текущей (дивидендной) и капитализированной (изменение стоимости акции).

Например, доходность инвестора от владения акцией в течение периода t , будет равна:

К = Рt – Pt-1 + Dt / Pt-1

Pt – цена акции в период t;

Dt – дивиденды на акцию в течение периода t

В финансовом менеджменте рассматриваются фактическая и ожидаемая доходность. Фактическая доходность рассчитывается по историческим данным, ожидаемая - на основе прогнозных данных и используется для принятия решений по инвестированию. Требуемая инвестором доходность по активу равна сумме безрисковой номинальной доходности и премии за риск. В качестве бизрисковой доходности принято использовать доходность по государственным краткосрочным ценным бумагам. Например, в США, это процентная ставка по казначейским векселям.

Сопоставление риска с доходностью позволяет ответить на вопрос: какой должна быть величина доходности, чтобы компенсировать данный уровень риска.

Финансовый менеджер крупной корпорации, как правило, не склонен к риску. Он отдает предпочтение варианту с меньшим риском при заданном уровне доходности. Общее правило для несклонного к риску инвестора: требовать увеличения доходности с ростом риска. Если риск не может быть устранен, то он должен быть компенсирован.

Компенсация риска заключается в выборе варианта с большей доходностью, чем по гарантированному результату, или через страхование – он может быть снижен – либо уменьшением неопределенности через покупку информации, либо диверсификацией.

Диверсификация – распределение усилий и капитала по различным направлениям деятельности, результаты которых непосредственно не связаны. Диверсификация для инвесторов – создание портфеля активов, денежные потоки по которым независимы. Для принятия инвестиционного решения инвестор должен:

  1. • измерить риск;

  2. • выявить, каким образом риск влияет на цену актива и его доходность.