44.Модели прогнозирования банкротства предприятия.

Любое коммерческое предприятие не застраховано от финансовых затруднений, вплоть до банкротства.

Самой простой моделью прогнозирования вероятности банкротства является двухфакторная. Для США данная модель выглядит следующим образом:

(1)

где х₁- показатель покрытия;

х₂- соотношение заемных средств к активам (долговые обязательства/ совокупные активы).

Если Z< 0, то наиболее вероятно, что предприятие останется платеже­способным, еслиZ> 0, то наиболее вероятно банкротство. Основными достоинствами данной модели являются ее простота и возможность применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но она не учитывает влияния таких факторов, как рентабельность, отдача активов, деловая активность предприятия и т.д. Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интерваломZ=0,65.

На Западе для прогнозирования вероятности банкротства широко использу­ется модель Альтмана. Модель Э. Альтмана — множественная дискриминантная модель, учитывающая действие пяти факторов. Модель Альтмана имеет следующий вид:

(2)

где х₁- показатель ликвидности (оборотный капитал/совокупные активы);

х₂- показатель прибыльности (нераспределенная прибыль/совокупные активы);

х₃- показатель устойчивости (прибыль до вычета налогов и процентов/ всего активы);

х₄- показатель платежеспособности (курсовая стоимость акций/балансовая стоимость долговых обязательств);

х₅- показатель активности (выручка от продаж/совокупные активы).

Вся необходимая информация для расчета берется из баланса предприятия.

Весовые коэффициенты каждого показателя рассчитаны на основе статистических данных о банкротствах фирм за 22-летний период. Вероятность банкротства по показателю Альтмана оценивается по следующей шкале:

1,8 и меньше – очень высокая;

от 1,81 до 2,7 – высокая;

от 2,8 до 2,9 – возможная;

3,0 и выше – очень низкая.

Если Z1,81, то предприятие станет банкротом: через год – с вероятностью 95%; через 3 года – с вероятностью 48%; через 4 года – с вероятностью 30%; через 5 лет – с вероятностью 30%.

Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний - 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия включала 22 коэффициента. Модель пред­сказывает точно в 95% случаев. Данная модель включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок.

Применение рассмотренных подходов к оценке и прогнозированию банкротства российских компаний осложнено многими объективными и субъективными обстоятельствами. Поэтому отечественными нормативно-распорядительными документами предлагается другой подход к прогнозированию банкротства.

В развитие положений Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» Правительством РФ было выпущено постановление от 25.06.2003 г. №367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа». Одной из целей проведения подобного анализа является подготовка предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства. В содержательном плане количественная часть методики сводится к рекомендации о расчете совокупности показателей, которая включает следующие группы коэффициентов:

1 группа – показатели платежеспособности: коэффициент абсолютной ликвидности; коэффициент текущей ликвидности; показатель обеспеченности обязательств должника его активами; степень платежеспособности по текущим обязательствам.

2 группа – показатели финансовой устойчивости: коэффициент автономии; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах; показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам.

3 группа – показатели деловой активности: рентабельность активов; норма чистой прибыли.

Однако в методике не приводятся аналитические ориентиры (нормативы) для коэффициентов. Вероятно, предполагается, что суждение о возможности восстановления платежеспособности должника должно быть сформулировано на основе профессионального мнения управляющего.