Анализ ценных бумаг при формировании портфеля инвестиций.

Существуют два основных профессиональных подхода к выбору ценных бумаг – фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ используется для определения реальной («справедливой» - от англ. fair) стоимости компании. Абсолютная оценка компании, как правило, производится из расчета стоимости предприятия в зависимости от ожидаемых доходов за будущие периоды функционирования компании, приведенных к текущему периоду. Одной из основных практических задач фундаментального анализа является также выявление наиболее недооцененных акций, обладающих наивысшим потенциалом роста в длительной перспективе. Общепринятой практикой является сравнение фундаментальных показателей компании со среднерыночными показателями. Таким образом, определяется степень недооценки компании по отношению к отрасли в среднем. Следствие первое: действующая тенденция скорее

Если характеризовать основные направления фундаментального анализа, то можно выделить его этапы:

1) общеэкономический, или макроэкономический анализ. Положение экономики оценивается с учетом следующих факторов: ВНП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.п. Учитывается фискальная и монетарная политика правительства, влияние их на фондовый рынок. Таким образом определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности: эффективный рынок;

2) индустриальный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике, его индикаторов, а осуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития. Качественный анализ развития отрасли;

3) анализ конкретного предприятия (фирмы, корпорации). Оценка корпорации включает анализ состояния менеджмента и перспектив его развития, организационные и коммерческие условия работы. Анализ финансового положения компании (предприятия): коэффициенты, оценка платежеспособности; оценка финансовой устойчивости - определение цены фирмы;

4) моделирование цены акций. Для выявления недооцененных бумаг фундаментальный аналитик может пойти двумя путями: «сверху-вниз» (top-down forecasting), т.е. анализирует ся сначала экономика в целом, потом отрасли, потом непосредственно компании, или «снизу-вверх» (bottom-up forecasting) - более сложный и дорогой.

Технический анализ - это исследование динамики рынка с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин «динамика рынка» включает в себя три основных источника информации: цена, объем и открытый интерес (объем открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов). Существуют три основополагающих утверждения технического анализа:

1. рынок учитывает все. Все то, что каким-либо образом может влиять на рыночную цену, всегда отражается в цене;

2. движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции, или тренда (trend) - одно из основополагающих в техническом анализе.

Из данного положения проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая тенденция скорее всего будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность.

Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении, т.е. начнется тенденция, об ратная существовавшей тенденции;

3) история повторяется. Будущее - это повторение прошлого. Другими словами, ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого.

Методы, используемые техническими аналитиками, можно разбить на три класса: графические методы; методы, использующие фильтрацию или математическую аппроксимацию; теория циклов.

Современный технический анализ включает в себя большое количество прикладных методов анализа ценовой динамики. Многие из них сформировались одно временно со становлением рынков ценных бумаг и имеют долгую историю развития. Другие были разработаны совсем недавно, одновременно с процессом появления мощных компьютеров, развитием сетевых технологий, усовершенствованием рыночной инфра структуры. Изначально популярным был графический анализ (chart analysis) - анализ различных моделей, строящихся на графиках цен.

Затем популярность перешла к методу анализа динамики с помощью японских свечей (candlestick analysis), который является разновидностью графического технического анализа, но из-за своей оригинальности и само бытности выделяется как отдельная ветвь.

С появлением компьютеров интересным стало по строение различных индикаторов технического анализа, основанных на статистическом анализе динамики. Одно время пользовалась большим успехом волновая теория Эллиота (Elliot Wave Theory). Основные посту латы этой теории утверждают, что ценовая динамика любого рынка развивается волнообразно и существуют определенные закономерности в образовании рыночных волн.

С развитием возможностей компьютеров появились различные методы построения трендотслеживающих механических торговых систем (Trendfollowing Trade- systems). В настоящее время активно применяются нейронные сети, имитирующие процесс деятельности нейронов, нервных клеток человеческого мозга, пред назначенных для решения прикладных задач технического анализа.