Измерение риска

Поскольку на практике всегда имеет место какой-то средний уровень осуществления того или иного права, постольку изменение риска основывается на расчетах отклонения показателя, характеризующего это право ценной бумаги, от его среднестатистического, или просто среднего значения. Обычно для этого используют показатели или расчеты, основывающиеся на среднеквадратическом отклонении, или дисперсии. Чем меньше размер отклонений от среднего уровня осуществимости того или иного права (т. е. чем меньше дисперсия), тем меньше риск, т. е. тем выше вероятность его осуществимости на среднем уровне или тем ниже вероятность фактической реализации права на уровне, отличном от его среднего уровня.

Диверсификация инвестиционного портфеля - это распределение средств между различными вложениями с целью снизить риски. Любой более-менее опытный инвестор понимает важность диверсификации портфеля, ибо он уже научен жизненным опытом и понимает, что вкладывать все деньги в какой-то один объект инвестиций - крайне рискованная затея (особенно, в условиях современной России, где повышенные риски и волатильность фондового рынка по сравнению с западом). Логика здесь проста: при маленьком капитале можно и рискнуть - ведь в случае неудачи понести возможные убытки будет не так страшно. При наличии более-менее крупного капитала потеря его недопустима, по мере увеличения капитала нужно снижать риск крупных убытков - для этого и используют диверсификацию. Если высокорисковая часть инвестиционного портфеля (например, акции) упадёт в стоимости в результате обвала фондового рынка, то другая, более консервативная часть (например, срочный вклад в банке) не позволит всему капиталу сильно просесть. Таким образом, чтобы грамотно диверсифицировать свой инвестиционный портфель, нужно подбирать в него активы, которые не взаимосвязаны друг с другом

Принцип консервативности . Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Принцип диверсификации . Диверсификация вложений – основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа проста: не кладите все яйца в одну корзину. Принцип достаточной ликвидности . Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

51. Эффективное инвестиционное кредитование предполагает несколько иную организацию работы банка, чем обьиное кредитование. Так, многие банки практикуют посещение потенциального заемщика, даже когда рассматривают обычную кредитную заявку. Очевидно, что таким образом банковские специалисты знакомятся в основном с финансовыми документами предприятия. Это оправданная, разумная прак-

тика, но при рассмотрении вопроса о выдаче кредита для реализации инвестиционного проекта требуется большее. Здесь уже мало лишь знакомства с указанными документами предприятия; фактически речь должна идти о проведении банковскими спе-» циалистами всестороннего обследования предприятия с целью выявления уровня рискованности предоставления средств. Причем обследовать предприятие необходимо с точки зрения всех возможных внутренних факторов рисков. И надо понимать, что это не та работа, которую можно не делать или перепоручить сторонним фирмам.

Как уже отмечалось, при долгосрочном инвестиционном кредитовании не стоит слишком надеяться и на всевозможные традиционные виды обеспечения возвратности кредита. Единственно надежным обеспечением инвестиционного кредита являются хорошо проработанный инвестиционный проект и качественный бизнес-план его реализации. К сожалению, многие банковские работники пока явно недооценивают роль этих документов.

Инвестиционный проект и бизнес-план должны отражать реальное состояние предприятия со всеми его рисками гораздо более достоверно, чем то будущее состояние бизнеса, на достижение которого они направлены. Иначе говоря, умелый аналитик может очень многое почерпнуть из данных документов и даже из того, что в них не написано. Неполная информация или ее отсутствие тоже немало могут сказать опытному специалисту о реальном положении дел на предприятии.

Могут ли инвестиционный проект и бизнес-план быть достаточным основанием для выдачи крупного инвестиционного кредита? Практика (прежде всего западных стран) свидетельствует, что могут. Однако при этом еще следует принять во внимание, что для развития кредитования банками инвестиционных проектов требуется наличие еще как минимум двух условий:

• необходимо реформировать российские производственные предприятия, особенно в части систем их управления, что будет способствовать существенному снижению уровня внутренних факторов рисков при инвестиционном кредитовании и их правильному учету специалистами самих предприятий;

• в банках необходимо серьезно повысить качество управления, обеспечивающее создание и функционирование эффективного внутреннего механизма инвестиционного кредитования.

Рациональная организация инвестиционного кредитования в коммерческом банке предусматривает пять блоков (направлений) деятельности, опирающихся как на фундамент на высокое качество управления банком (рис. 21.4). Коротко рассмотрим некоторые из них.

Блок 1. Анализ качества бизнес-планов реализации инвестиционных проектов и предварительная оценка целесообразности участия в их кредитовании

Эту работу банк не может перепоручить никому. Ее должны научиться качественно делать специалисты кредитного подразделения банка, возможно, с привлечением специалистов других подразделений, а в сложных случаях — и независимых экспертов.

Работники предприятий и банков лишь тогда могут уверенно анализировать бизнес-планы, когда сами умеют их разрабатывать. Поэтому все специалисты банков, имеющие отношение к инвестиционному кредитованию, должны быть тща-

тельно обучены как непосредственно разработке бизнес-плана реализации инвестиционного проекта, так и его анализу на предмет выявления ошибок и недостатков. Если бизнес-план оказался качественно подготовленным и реализация проекта заинтересовала банк, то, учитывая, что даже интересный бизнес-план на деле может оказаться лишь картинкой на бумаге, сотрудники банка должны самостоятельно обследовать предприятие.

Эффективный механизм банковского инвестиционного кредитования предприятий

Анализ бизнес-планов реализации инвестиционных проектов 1

Обследование предприятий

Анализ качества функционирования банков-партнеров

3Разработка схемы кредитования Правовое обеспечение Система управления коммерческим банком Банковский маркетинг

7 Комплексная система планирования 8 Кредитная политика банка 12 Система внутреннего контроля 9 Анализ и снижение себестоимости 13Анализ качества предоставляемых услуг10 Внутренний аудит14СтандартизациявыполнениябанковскихоперацийЗащитадоговорнойдеятельности15

Рис. 21.4. Блоки банковского механизма инвестиционного кредитования предприятий

Блок 2. Обследование предприятия

Выполнение данной работы сотрудниками банка сегодня достаточно проблематично. Работники кредитных подразделений банков бывают на предприятиях и знакомятся с их работой. Но, как правило, они знакомятся лишь с отчетной документацией. О самостоятельном непосредственном обследовании работы предприятия речь обычно не идет. При инвестиционном кредитовании банки должны научиться делать это; им придется позаботиться и о привлечении на работу специалистов, разбирающихся в производственной деятельности и управлении крупными предприятиями.

Блок 5. Правовое обеспечение инвестиционного кредитования

При проектном кредитовании проект и бизнес-план должны быть настолько подготовленными, чтобы могли выступать в качестве обеспечения кредитов. Но даже это преимущество качественной документации банковским работникам необходимо уметь реализовать. Все отношения банка с клиентами и партнерами определяются множеством договоров, в разработке условий и подготовке текстов которых одновременно может участвовать много подразделений и работников.

Особенно важна при инвестиционном кредитовании защита интересов банка при реализации договорной деятельности. Сегодня во многих банках эта задача решается неудовлетворительно. Зачастую банки заключают плохо проработанные договоры, а в случае конфликта проигрывают дела в арбитражных судах. При инвестиционном кредитовании не только повышается риск предоставления кредитов, но и резко возрастают требования к качеству договорной деятельности.

Блок 6. Качество управления банком как основа инвестиционного кредитования

Дело не только в том, что частично рассмотренные выше важнейшие блоки деятельности, определяющие функционирование механизма инвестиционного кредитования, опираются на систему управления банком как на свою общую основу. Есть еще одно существенное обстоятельство — инвестиционным кредитованием банку невозможно заниматься в изоляции от других видов его деятельности. Какой бы важной данная деятельность ни считалась, она не может быть для банка единственной; банку, занимающемуся инвестиционным кредитованием, необходимо решать все свои управленческие проблемы.

Острым является вопрос создания внутри банков хороших систем планирования. Анализ и снижение себестоимости выполнения банковских операций — работа сложная, но банки все равно должны уметь ее выполнять. То же можно сказать о стандартизации операций и разработке систем организационно-управленческой документации. Правовое обеспечение кредитования предполагает опору внутри банка на высокое качество договорной работы, эффективную защиту его интересов в этой сфере. Особенно важное значение имеет четкая организация в банках внутреннего контроля.

На рис. 21.5 представлена технологическая карта процедур выдачи инвестиционного кредита крупному промышленному предприятию. Предполагается, что клиент для банка не новый и запрашивает он кредит на срок более года. Ранее предприятие получало кредиты лишь на пополнение оборотных средств. Банк выделяет запрашиваемые средства без привлечения к кредитованию других банков; выдача кредита соответствует кредитной политике банка. Банк использует совершенные формы разделения и кооперации труда между подразделениями и сотрудниками, предусматривающие высокий уровень специализации при выполнении операций; в банке кроме обычных сотрудников кредитного отдела есть также специалисты по анализу инвестиционных проектов промышленных предприятий и бизнес-планов их реализации, а также специалисты по проведению обследований предприятий (на схеме не указано, в какое подразделение входят эти специалисты, поскольку здесь возможны различные варианты решения).

Вид операций

Подача клиентом заявки и бизнес-плана

Обработка заявки, анализ финансовых документов и визы служб

Анализ бизнес-плана и инвестиционного проекта

Проведение обследования предприятия

Подготовка заключения по результатам анализа бизнес-плана и обследования предприятия Оценка инвестиционной кредитоспособности клиента

Разработка схемы кредитования данного проекта

Переговоры с клиентом

Подготовка заключения и документов на выдачу кредита

Вынесение окончательного решения