logo
фин менеджмент (гос, прошлый год)

6.Стоимость капитала и этапы ее оценки.

Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что, как фактор производства, капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость. Стоимость капитала можно определить как процентную ставку от суммы инвестированного капитала, которую необходимо выплатить инвестору в течение определенного периода за использование капитала.

По содержанию стоимость представляет собой альтернативную стоимость, т.е. доход, который ожидают получить инвесторы, от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска.

Оценка стоимости капитала может осуществляться в следующем порядке:

  1. Поэлементная оценка стоимости капитала. В ходе данной оценки совокупный капитал раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых рассматривается как объект оценки. При этом раздельно оцениваются такие элементы капитала как обыкновенные и привилегированные акции, нераспределенная прибыль, облигационные займы, банковский коммерческий кредит и т.д. В упрощенной форме стоимость таких элементов равна величине уплачиваемого за капитал процента.

Стоимость функционирующего собственного капитала в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

СКФО = (ЧПС * 100) / СК

Где: ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам за отчетный период

СК – средняя сумма собственного капитала

  1. Обобщающая оценка стоимости капитала (средневзвешенная стоимость капитала). Такой вид оценки рассчитывается как средневзвешенный результат поэлементной оценки с учетом удельного веса различных источников финансирования. При этом рекомендуется из совокупного капитала исключать бесплатные краткосрочные пассивы.

ССК = ∑Сi * di

Где: Сi – средневзвешенный результат поэлементной оценки

di – удельный вес различных источников финансирования

Экономический смысл ССК заключается главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы, а основное предназначение ССК состоит в использовании полученного значения в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений.

  1. Сопоставимость оценки стоимости собственного капитала и заемного капитала, что обусловлено обесцениванием собственного капитала и искусственным занижением его удельного веса. В этом случае сопоставимость обеспечивается выражением собственного капитала в текущей рыночной стоимости.

  2. Динамическая оценка стоимости капитала, которая предполагает расчет динамических показателей за ряд периодов по сформированному и планируемому привлечению капитала.

  3. Оценка предельной стоимости капитала. Данная оценка характеризует прирост ССК в соотношении с суммой дополнительно привлекаемого источника финансирования.

ПСК = ССК / ДК

Где: ДК – дополнительный капитал, объем дополнительного финансирования

На практике ПСК может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критического объема используемых ресурсов, существенно изменяющих структуру источников, ССК обычно возрастает.

  1. Оценка предельной эффективности капитала. Для расчета этого показателя следует сопоставить дополнительные расходы на обслуживание планируемых источников финансирования (ССК) и прирост прибыли по планируемым операциям.

ЭК = П / ССК

Где: П – прирост прибыли

Необходимость оценки стоимости капитала связана с использованием в хозяйственной практике различных источников финансирования. Основная область применения стоимости капитала – это оценка экономической эффективности инвестиций