37. Управление финансированием внеоборотных активов. – формулы????

Финансирование обновления операционных ВнА в целом сводится к 2 вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных ВнА за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных ВнА по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

• Достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

• Стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных ВнА;

• Достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень фин. устойчивости предприятия;

• Доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В современных условиях арендные операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга ВнА.

Оперативный лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как 1 из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

Возвратный лизинг – хозяйственная операция предприятия, предусматривающая продажу основных средств финансовому институту о одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает фин. средства, которые может использовать на другие цели.

Основные преимущества аренды:

• Увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность;

• Увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия без существенного расширения объема финансирования его ВнА;

• Существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основных средств;

• Снижение риска потери финансовой устойчивости, т.к. оперативный лизинг не ведет к росту финансовых обязательств, а представляет собой т.н. внебалансовое финансирование основных средств;

• Снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой продукции, т.к. арендуемые виды основных средств находятся на балансе арендодателя. В условиях налогообложения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей;

• Снижение базы налогообложения прибыли предприятия. В соответствии с действующим законодательством арендная плата включается в состав себестоимости продукции, что снижает размер балансовой прибыли предприятия.

• Освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в незавершенном строительстве при самостоятельном формировании основных средств;

• Снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств;

• Более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита.

Основными недостатками аренда являются:

• Удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции или снизить уровень рентабельности его хозяйственной деятельности;

• Осуществление ускоренной амортизации может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики;

• Невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования;

• Более высокая в отдельных случаях стоимость обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита;

• Недополучение дохода в форме ликвидационной стоимости основных средств при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации;

• Риск непродления аренды при оперативном лизинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно.

Еще одним критерием для принятия решения о лизинге или приобретении является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по следующим вариантам решений:

1. приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов. Основа денежного потока приобретения актива в собственность – расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

2. приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. Основа денежного потока – процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении.

3. аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению. Основа денежного потока – авансовый лизинговый платеж и регулярные лизинговые платежи за использование актива.

Результаты разработанной политики управления ВнА получают свое отражение в сводном плановом документе – балансе потребности и финансирования обновления ВнА.