46. Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
Термин «оборотный капитал» относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут обращаться в них в течение года или одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств (рис.1.1).
Балансовый отчет
Текущие активы | Текущие пассивы |
Постоянные активы | Долгосрочные кредиты |
| Собственные средства |
Рис.1.1. Балансовый отчёт
Текущие активы - это активы компании, которые обращаются в денежные средства или переходят в затраты в течение одного года или одного производственного цикла.Текущие пассивы — это обязательства компании перед внешними организациями, сотрудниками и бюджетом, которые она должна погасить в ближайшем году.
Собственные оборотные средства или чистый капитал Текущие активы Денежные средства Запасы Дебиторская задолженность Авансы выданные Краткосрочные финансовые вложения Текущие пассивы Краткосрочные кредиты и займы Кредиторская задолженность Авансы полученные Прочие текущие обязательства Задолженность перед бюджетом
= = =
=
Рис. 1.2. Собственные оборотные средства
Величина собственных оборотных средств показывает реальную сумму редств компании, находящихся в обороте и является одной из характеристик финансовой устойчивости или ликвидности. Их положительная величина свидетельствует о том, что при необходимости оплаты текущих обязательств компания обладает достаточными текущими ресурсами. Оборотные средства могут быть охарактеризованы с различных позиций, однако основной характеристикой является их ликвидность.
В Денежные средства
Дебиторская задолженность Производственно-материальные запасы
Готовая продукция
Рис.1.6. Кругооборот текущих активов
Циркуляционная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом. Текущие активы различаются по степени ликвидности, т.е. по их способности трансформироваться в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью.
Объем и структура оборотных средств в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Считается, что у нормально функционирующего предприятия текущие активы должны превышать текущие обязательства.
Принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный (рис.1.7.). Постоянный оборотный капитал может быть определён как минимум текущих активов необходимый для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчётном счёте, некоторый аналог резервного капитала.
Варьирующая часть
время Системная часть текущих активов Внеоборотные активы
Рис.1.7.Компоненты динамического ряда активов предприятия
Категория переменного оборотного капитала (варьирующей части) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.
Целевой установкой политики управления оборотным капталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер, не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидности, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности.
Степень риска
Уровень чистого
оборотного капитала
Низкий Средний Высокий
Рис.1.8. Взаимосвязь риска и уровня оборотного капитала
На рис.1.8. отражена взаимосвязь между риском потери ликвидности и уровнем чистого оборотного капитала. Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. Можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска: таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.
Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рис.1.9.)
При низком уровне капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведёт к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечёт снижение прибыли. В связи с этим сформулированный вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен. Прибыль
Уровень
оборотного
капитала
Низкий Средний Высокий
Рис.1.9.Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала
Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.
Обеспечение платёжеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатёжеспособности.
Обеспечение приемлемого объёма, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль: уровень ПМЗ потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции может способствовать повышению объёмов реализации и увеличению доходов.
Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, но обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.
Можно выделить следующие явления, потенциально несущие и в себе левосторонний риск.
Недостаточность денежных средств.
Недостаточность собственных кредитных возможностей.
Недостаточность производственных запасов.
Излишний объём текущих активов.
К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе правосторонний риск, относятся следующие:
Высокий уровень кредиторской задолженности.
Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств.
Высокая доля долгосрочного заемного капитала.
Разработаны различные варианты воздействия на уровне рисков. Основными из них являются следующие: 1) Минимизация текущей кредиторской задолженности. 2) Минимизация совокупных издержек финансирования. 3) Максимизация полной стоимости фирмы..
Известны четыре модели финансового управления оборотными средствами: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.
Статическое представление Динамическое представление
Актив Пассив Активы
время
ТА | КЗ |
ВА | ДЗ |
| СК |
Рис.2.1.Идеальная модель финансового управления оборотными средствами
Модель означает, что текущие активы по велечине совпадают с краткосрочными обязательстввами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. С позиции ликвидности она наиболее рискованна. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид: ДП = ВА.
Статистическое представление Динамическое представление
Актив Пассив Активы
ВЧ | КЗ |
СЧ | ДЗ |
| СК |
ВА |
|
Время
Рис.2.2. Агрессивная модель финансового управления оборотными средствами
Агрессивная модель (рис.2.2.) означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ) Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА + СЧ.
Консервативная модель (рия.2.3.) предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК=ТА). Базовое балансовое уравнение: ДП=ВА + СЧ + ВЧ.
Статистическое представление Динамическое представление
Активы
ТА | ДЗ |
| СК |
ВА |
|
Время
Рис.2.3. Консервативная модель финансового управления оборотными средствами
Компромиссная модель (рис.2.4.) наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части (ОК=СЧ + 0,5ВЧ). Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом базовым балансовым уравнением: ДП=ВА + СЧ + 0,5ВЧ
Статистическое представление Динамическое представление
Активы
ВЧ | КЗ |
ВЧ | ДЗ
СК |
СЧ | |
ВА |
Время
Рис.2.4.Компромиссная модель финансового управления оборотными средствами
- 1. Производство и его основные факторы. Производственная функция.
- 2. Кривая производственных возможностей (кпв). Альтернативная стоимость.
- 3. Система показателей эластичности и их практическое применение.
- Относительное (процентное) изменение цены (%∆p)
- Перекрестная эластичность спроса.
- 4. Понятие и виды издержек. Графическая интерпретация издержек производства.
- 5. Теория потребительского поведения. Понятие полезности. Выбор потребителя.
- 6. Общая характеристика типов рыночных структур (совершенная конкуренция, монополистическая конкуренция, олигополия, монополия)
- 7. Показатели национального производства. Валовый внутренний продукт, валовый национальный доход и чистый национальный доход. Номинальный и реальный ввп.
- 8. Показатели общего уровня цен (индексы цен).
- 9. Совокупный спрос и совокупное предложение. Макроэкономическое равновесие.
- Макроэкономическое равновесие
- 10. Инфляция, ее определение, виды. Механизмы, причины и последствия инфляции. Антиинфляционная политика государства.
- 11. Характеристика рынка труда. Понятие и виды безработицы. Кривая Филипса и ее экономический смысл.
- 12. Экономический рост. Основные типы и факторы экономического роста.
- 13. Цикличность как закономерность экономического развития. Виды циклов.
- 14. Понятие «Финансы». Социально – экономическая сущность и функции финансов.
- 15. Содержание и принципы финансовой политики государства
- 16. Финансовая система государства
- 17. Государственный бюджет рф и его функции
- 18. Состав и структура доходов федерального, регионального и местных бюджетов
- Доходы федерального бюджета.
- Доходы бюджетов субъектов рф.
- 19. Бюджетный дефицит и методы его покрытия
- 20. Федеральные налоги
- 21. Налоги субъектов рф.
- 22. Местные налоги и сборы
- 23. Сущность и функции государственного кредита. Классификация государственных займов.
- 24. Государственный долг. Внутренние и внешние займы
- 25. Классификация бюджетных расходов рф
- 26. Бюджетное устройство и бюджетная система рф
- 27. Бюджетный процесс в рф
- 28. Внебюджетные специальные фонды государства
- Пенсионный фонд рф
- Фонд социального страхования рф
- Фонд обязательного медицинского страхования
- 29. Финансовый контроль.
- 30. Затраты предприятия на производство продукции и выручка
- 31. Прибыль предприятия. Планирование и направления использования прибыли.
- 32. Основные фонды и другие внеоборотные активы. Источники их формирования и финансирования воспроизводства.
- 33. Оборотные средства предприятия, их назначение и источники формирования.
- 34. Состав и структура доходов федерального, регионального, местного бюджетов
- 37. Методический инструментарий оценки стоимости денег во времени
- 38. Методы анализа финансового состояния предприятия
- Основные методы анализа
- 39. Анализ ликвидности (платежеспособности) и кредитоспособности предприятия.
- 40. Анализ финансовой устойчивости предприятия
- 41. Оценка стоимости капитала. Взвешивание по балансовой и рыночной стоимости.
- 42. Финансовые отчеты (балансовый отчет, отчет о прибылях и убытках, кассовый план, другие стандартизированные отчеты)
- 43. Эффект финансового рычага, финансовый риск
- 44. Определение порога рентабельности (безубыточности производства).
- 45. Эффект операционного рычага, предпринимательский риск
- 46. Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
- 47 Управление товарными материальными запасами
- 48 Управление дебиторской задолженностью
- 49 Краткосрочное и долгосрочное финансовое планирование управление
- 50 Общие основы управления денежными потоками предприятия
- Отчет о движении денежных средств предприятия
- 2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде - выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования
- 51. Методы анализа денежных потоков
- 52. Планирование денежных потоков и разработка платежного календаря
- 53 .Синхронизация и оптимизация денежных потоков предприятия
- 54. Диагностика банкротства предприятия
- 55 Дивидендная политика компании, выкуп и дробление акций.
- 56. Анализ эффективности инвестиционных проектов.
- 57. Виды и особенности прямых иностранных инвестиций (пии)в России
- 58 Портфельные иностранные инвестиции в России
- 59. Риск и доходность: теория портфеля. Альтернатива «риск-доходность» в финансовом менеджменте.
- 60. Методы управления финансовыми рисками
- 61. Хеджирование финансового риска. Инструменты хеджирования.
- 62. Страхование, функции страхования, характеристика видов страхования
- 63 Роль и место рынка ценных бумаг в финансовой системе государства
- 64. Облигации как инструмент заемного финансирования.
- 65. Функционирование фондовых бирж, профессиональные участники фондовых бирж
- 66. Обыкновенные акции как инструмент собственного финансирования
- 67 Производные ценные бумаги
- 68 Основные принципы фундаментального и технического анализа фондового рынка
- 69 Рынок корпоративных ценных бумаг в России
- 70 Понятие денежной массы и денежной базы. 89 Понятие «денежный оборот», его содержание и структура.
- 71 Сущность кредиты, его функции
- 72 Понятие валютной системы и ее особенности на современном этапе. Конвертируемая валюта ее виды.
- 73 Характеристика элементов кредитной системы, ее структура
- Структура кредитной системы
- 74 Задачи и функции центральных банков
- 75 Понятие ссудного и банковского процента
- 76 Активные операции коммерческих банков
- 77 Пассивные операции коммерческих банков
- 78. Информационная безопасность в финансовых системах
- 79. Аис в страховании
- 80 Аис в налоговых органах
- 81. Информационные технологии в биржевом деле.
- 82. Аис и аит на предприятиях
- 83. Аис в банках