2. Диверсификация портфеля –

это метод, направленный на снижение риска путем распределение инвестиций между несколькими рисковыми активами. Традиционный подход к диверсификации предполагает владение одновременно различными видами ценных бумаг (акции, облигации), ценными бумагами компаний различных отраслей.Новый подход к диверсификации портфеля был предложен Гарри Марковицем. Марковиц утверждает, что подход инвестора к формированию портфеля ценных бумаг зависит исключительно от ожидаемого дохода и риска.

Для портфеля ценных бумаг мы должны принимать во внимание их взаимный риск, или ковариацию, которая служит для измерения двух основных характеристик:

• вариации доходов по различным ценным бумагам, входящим в портфель;

• тенденции доходов этих ценных бумаг изменятся в одном или разных направлениях.

Коэффициент корреляции - корреляцией называется тенденция двух переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Эта тенденция измеряется коэффициентом корреляции, который может варьировать от +1 (когда значения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, т. е. синхронно движутся в одном и том же направлении) до -1 (когда значения переменных движутся в точно противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции предполагает, что изменение одной переменной не зависит от изменения другой.

Цены двух абсолютно положительно коррелированных групп акций будут одновременно двигаться вверх-вниз. Это значит, что диверсификация не сократит риск, если портфель состоит из абсолютно положительно коррелированных групп акций. В то же время риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсолютной отрицательной корреляции.

Эффективная диверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее единицы без принесения в жертву дохода по портфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, тем менее рискованным будет портфель.

Таким образом, важнейший принцип диверсификации — распределение капитала между финансовыми инструментами, цены на которые по-разному реагируют да одни и те же экономические события (имеют коэффициент корреляции менее +1).

Модель Марковица не дает возможности выбрать оптимальный портфель, а определяет набор эффективных показателей. Существует модель Шарпа, она требует намного меньше информации, упрощенная модель. Согласно ей: прибыль на каждую акцию коррелирует с общим рыночным индексом, что упрощает нахождение эффективного портфеля. Анализ поведения акций на рынке показал: не обязательно определять ковариацию каждой акции друг с другом. Надо установить какая акция взаимодействует с рынком (взять весь объем рынка ценных бумаг).

Связь рынка и портфеля ценных бумаг происходит с помощью коэффициента β. Характеризует степень изменчивости акции по отношению к «средней акции», в качестве которой рассматривается акция, стремящаяся «двигаться» синхронно со всем рынком акций. (коэф.=1).Или это соотношение доходности к рыночной доходности активов.

β=1 – актив меняется так же, как и рыночная доходность.

β>1 – доходность выше рыночной и риски больше.

β<1 – доходность ниже рыночной.

Осн. способы Д.: комбинирование инвестиций путем покупки ценных бумаг разл. эмитентов; покупка ценных бумаг разл. отраслей; распределение инвестиций между компаниями, находящимися в разных географич. районах (странах); покупка разл. видов ценных бумаг; покупка ценных бумаг компаний с сильно диверсифицированными собств. портфелями ценных бумаг или с высокой степенью Д. произ-ва и т.п.Согласно соврем. теории портфеля ценных бумаг портфельный риск делится примерно поровну на недиверсифицируемый (неснижаемый) и диверсифицируемый (снижаемый) риски. Путем Д. риск инвестиционного портфеля уменьшается до уровня недиверсифицируемой части, т.е. Д. используется для страхования портфельного риска. К Д. инвестиций прибегает инвестор, формируя портфель ценных бумаг.