45. Перспективное фин-ое планирование

Определяет важн-ие пок-ли пропорции и темпы расширенного воспрои-ва, явл-ся формой реализации целей. Охватывает период свыше 1 года до 3 лет, иногда до 5лет. Предполаг-т разраб-ку фин стратегии и планир-е фин деят-ти. Разр-ка фин страт-ии представ-т особую область ФП т.к. явл-ся составной частью общей стратегии эк развития. Фин стратегия д.б. согласована с целями и направлениями сформулир-ми в общей страт-ии. В свою очередь фин страт-я показывает влияние на общую страт-ю. В ходе страт-го планир-я ведется поиск альтернативных вариантов выбир-ся лучшие из них и опред-ся страт-ия развития хоз S-а на основе фин стратегии опред-ся фин политика по направ-ям фин деят-сти.

Основу ПФП составляет прогнозирование, к-е состоит в изуч-ии возможного фин состояния на длит-ю перспективу.

Результатом ПФП на микроуровне явл-ся разработка 3-х основных док-ов:

1. прогноз отчета о прибылях и убытках; в этом прогнозе опред-ся прибыль от продаж, прибыль до н/о, чистая прибыль.

2) прогноз о движении денеж средств; отражает движение денежных потоков, притоков и оттоков средств по основной инвестиц-ой фин деят-сти. Позволяет оценить будующие потоки а так же перспективы роста п/п-я

3) прогноз бух баланса. Рав-во активов и пассивов

С помощью этих док-ов опред-ся величина прибыли в предстоящем периоде, направ-е движ-я денеж средств, объем будующих продаж.. Прогнозирует отношение направление расходования денеж средств их объемов и имеющиеся источники. В активе прогнозного баланса можно выявить активную часть это текущие активы. Счет в банке, денеж ср-ва, запасы, Д-ая задол-ть. В пассиве отраж-ся соб-ные и заемные сред-ва.

46. Базовые концепции ФМ.

ФМ выражает сис-му рационального, эффективного использ-я капитала, механизм управ-я движением фин рес-в. Базовые концепции: 1.дисконтированного денежного потока (DCF); 2.структуры капитала; 3.влияние дивидендной политики на курс акций;

1.Кон-я анализа дисконтированных денежных потоков. Разработчики: Д.Б.Ульямс и М.Д.Гордон. Имеет практическое значение, так как все фин-е и инвест-е решения связаны с оценкой этих потоков. Основана на понятии временной стоимости денег. Ден единица сегодня имеет большую ценность по сравнению с ден ед, которая может быть получена в будущем. Это связано с тем, что ден ед может быть инвестирована сегодня в матер-е или фин-е активы для получения дополн дохода. Анализа вкл этапы: 1.расчет прогнозируемых денежных потоков (АМ);2.оценка степени их риска; 3.включение уровня риска финансовых активов в финансовый анализ; 4.определение настоящей (приведенной) стоимости денежных потоков(PV).

Формулы для расчета FV и PV : FV- прогнозир-ые ден потоки: PV- настоящая (приведенная) стоим-ть ден потока; r – ставка процента или норма доходности (дисконтная ставка), доли единицы; t – число лет, за которое осуществляется вычисление дохода (расчетный период).Коэффи-нт дисконтирования (r) всегда меньше единицы, так как иначе деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги стоили бы вчера.

2.Кон-я структуры капитала позвол ответить на вопросы: каким образом п/п должно формировать необход капитал; есть ли потреб-ть в заемных средствах или достаточно акционе-го капитала. Авторы теории исходили из использ-ния идеального рынка капитала (при отсутствии н/о), котором стоим-ть п/п зависит не от стр-ры капитала, а от принятых им решений по инвестиц проектам. Эти реш-я определяют будущие ден потоки и уровень их риска.Основная идея: если деяте-ть п/п выгоднее финан-ть за счет заемного капитала, то держатели акций компании со смешанной струк-й капитала могут продать часть ее акций и приобрести акции эмитента, кот-ый не пользуется заемным капиталам. Недостаток ср-в м.б. восполнен заемным кап. В дальнейшем авторы изменили свою гипотезу, т.е. признали влияние н/о на стр-ру капитала. Экономия за счет налоговых выплат обеспечивает повышение стоим-ти п/п по мере увеличения доли займов в ее капитале. Однако, начиная с определ момента (при достиж оптим стр-ры капитала) при росте доли заемных средств, стоим-ть компании начинает снижаться, т.к налоговая экономия перекрывается ростом издержек по обслуживанию заемных средств (процентных платежей кредиторам). 3.Кон-я влияния дивидендных выплат на курс акций. Приняв допущения: политика выплат див-дов не влияет на инвестиц-й бюджет компании; поведение всех инвесторов явл рациональным. Каждая ден единица, направл сегодня на выплату диви-дов, сокращ величину нераспред-й прибыли, предназнач-й д/инвестирования в новые активы, и данное уменьшение м.б. компенсировано дополнит эмиссией акций. Новым владельцам акций необходимо будет выплачивать див-ды, и эти выплаты снизят приведенную сто-ть ожидаемых див-дов прежних собств-ов на величину, равную сумме див-дов , получ-х ими в текущем году. Согласно теории, акционерам будет безразличен выбор м/у получением див-дов на одну ден ед сегодня и получением их в будущем, так как приведенная стоим-ть составит ту же ден ед.

46. Сущность, цели и задачи ФМ

Для орган-ции любого произ-ва необходимо наличие 3 факторов: земли, труда и капитала. Экономи-кое положение отдельного хоз субъекта и состояние эк-ки в целом зависят от 3 составляющих: 1)уровня развития техники и технологии; 2)кач-ва раб силы и широкого использ-ия мотивации к труду; 3)орга-ции и управления произ-вом. Менеджмент (в общем виде) - система экономи-го управления произ-вом, которая вкл совокуп-ть принципов, методов, форм и приемов управления. Управление - это процесс выработки и осущ-ния управляющих воздействий. Выработка управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой инф-ции, принятие решений. ФМ - сис-ма рационального, эффективного использ-я капитала, механизм управ-я движением фин рес-в. Функции ФМ: процесс формирования целей управления финансами п/п и разработка мероприятий по их достижению посредством реализации стратегии и тактики управления. Стратегия управления финансами - общие направления и способы использ-ия ден ср-в для достижения поставленной цели. Тактика управления – это конкретные методы и приемы достижения цели. 1)Воспроизводительная функция ФМ обеспеч-ет сбалансированность матер-х и фин-х рес-в на всех стадиях кругооборота капитала в процессе простого и расширенного воспроиз-ва. Денеж-й кругооборот начинается с авансирования ден ср-тв - потраченные ден ср-ва возвращаются на п/п в течение одного кругооборота в виде выручки от реализации. 2)Распределительная ф-я – формир-ие и использовании ден-х фондов, поддержании эффект-й стр-ры капитала коммерческой организ-и. 3)Контрольная функция закл в контроле за ден оборотом. ФМ состоит из 2 подсистем – управляемой (объекта управления) и управляющей (субъекта управления). Объект управления – совокуп-ть условий осуществления ден оборота, движения фин рес-в и фин отношений м/у хоз субъктами. Функции объекта управления: 1)организация ден оборота, 2)снабжение фин сред-ми и инвест-ыми инструментами 3)снабжение основными и оборотными фондами, (т.е. оборудованием, сырьем, материально-техническим обеспечением), 4)организация фин работы. Субъект управления – это отдельная группа специалистов, которая с помощью различных форм управленческого воздействия обеспечивает целенаправленное функц-ние объекта. Функции: общий вид деятельности, выражающий напр-ие осуществления воздействия людей в процессе хоз деят-ти и фин работе. Из свойств элементов фин сис-мы формируется общее правило ФМ: 1)необходимо всегда стремиться к фин устой-ти системы в целом, а не каких либо ее элементов, подсистем. 2) процесс управления может осущест-ться только при условии обмена определенной инф-цией м/у управляющей и управляемой подсистемами, 3)фин система является сложной, динамичной и открытой системой. ФМ имеет целью создание необход условий для такого движ-ия финн и ден потоков, кот обеспеч-ло бы бесперебойную и эффект-ю дея-ть п/п. Финансовые потоки— это оцененное в ден форме движение любых элементов имущества п/п и любых источников его фин-ния, а также имущ-ва и источников фин-ния в целом.

46. Управление основным капиталом, принципы и методы

Управление ОК выражает сов-сть принципов и методов разработки и выполнения управленческих решений, связанных с формир-ем и рациональным использ-ем капитала в различных видах дея-ти п/п. Принципы: 1)Взаимосвязь с общей системой управления - рациональное использ-е ОК, особенно его активной части, по времени и произ-ти, со снижением объемов незавершенного строит-ва и не установленного обор-ния. 2)Комплексный характер принятия и реализации управленческих решений - все управленческие решения в области формир-я и использ-я ОК непосредственно воздействуют на конечные фин результаты деят-ти п/п. 3) Высокий динамизм управления - наиболее удачные управленческие решения в сфере инвестирования в ОК, принятые и реализованные в предыдущие годы, не всегда могут быть использованы в последующие периоды. 4)Вариантный подход к разработке отдельных решений по формированию и использованию ОК - при выборе вариантов peaльного инвестирования, необходимо учитывать определенные критерии: доходность, окупаемость, безопасность. 5)Направленность на стратегические цели развития - любые управленческие решения в формировании и использовании ОК должны согласовываться с миссией предприятия и со стратегическими направлениями его развития. Эффект-ная сис-ма управ-ия ОК создает благоприят-ые условия для произ-ного и научно-технич развития п/п на различных этапах его жизнен-го цикла. Эффектив-сть управ-ния ОК обеспечи-ся с помощью: 1)анализ эффект-ти использования отдельных элементов и всей системы совокупности ОК; 2)планирование; 3)контроль; 4)способы начисления амортизации по осн-м сред-м; 5)методы оценки стоим-ти ОК во времени; 6)оценки степени риска в процессе реального инвестирования.

46. Производственный (операционный) леверидж

В условиях рыночного развития п/п среди всех других пок-й главное внимание уделяется таким важным показ-м, определяющим его судьбу, как выручка, расходы и прибыль от реализации продукции. При этом важнейшее значение имеет вопрос определения точки безубыточности произ-ва про­дукции, после достижения которой п/п начинает получать прибыль. Безубыточность произ-ва возникает при равенстве затрат доходам предприятия.

Опер-ый анализ, осуществляемый по схеме: «издержки — объем продаж-прибыль» позволяет выявить зависимость фин результата производственно-торговой деят-ти от изменения цены, издержек, объема произ-ва, и сбыта продукции. Основ-ми элементами операционного анализа выступают пороговые показатели деят-ти п/п: крит-ий объем произ-ва (реал-ии продукции), по­рог рентаб-ти и запас фин-й прочности. Анализ точки безу-ти основывается на равенстве затрат и выручки, разделении всех затрат на перем-ые затраты, завися­щие от изменения объема произ-ва продукции, и пост-е затраты, не зависящие от изменения объема произ-ва продук­ции. Практически, все эти понятия связаны с понятием маржинального дохода (МД), который характери­зует результат от реализации прод-ции (ВР) после возмещения перем-х издержек (S^пер ). МД = ВР – S^пер Знание точки безуб-ти позволяет менеджерам определить тот необходимый объем выпуска продукции, при котором будет до­стигнута плановая прибыль. Формула расчета точки безуб-ти в ден выражении: Т = Выручка*Затраты пост/(В - Зпер); Формула расчета точки безуб-ти в натур-ом выражении (в штуках продукции или товара): Т = Зпост / (Ц - ЗСпер)

Порог рентаб-ти - это такая выручка от реал-ии, при которой п/п уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие пост-х затрат, и прибыль равна нулю. Порог рентабельности = постоян. затраты/ маржинал. доход в относит. выражении. Пороговое кол-во товара= порог рентабельности/ цена единицы товара = постоянные затраты/ (цена ед. товара – перемен. затраты на ед. товара). Массу прибыли после прохождения порога ре­нтабельности = Кол-во товара, проданного после прохождения порога* (маржинал. доход/ общее кол-во проданного товара). В ФМ п/п операционный анализ тесно связан с понятием производ-ного рычага, расчет которого базируется на определе­нии силы воздействия данного рычага: СВПР =МД/П. Чем выше значение силы воздействия производ-го рычага, тем больше предпринимат-й риск, связанный с деят-тью данного п/п. Зная порог рентаб-ти можно определить запас фин прочности п/п. Запас фин прочности свидетельствует о том, на сколько % п/п может выдержать снижение выручки от реализ прод без серьезной угрозы для своего фин положения. Рекомендуемое миним значение запаса фин-й прочности должно составлять не ниже 10%. ЗФП = ВР – ПР, где ПР – порог рентаб-ти. ЗФП% = (ЗФП/ ВР) *100%. Если выручка от продаж опускается ниже пороговой величины, то фин положение п/п ухудшается, т.е. образуется дефицит ликвидных ден. средст.

46. Управление потоками денежных средств предприятий

Основная цель управления ден-ми потоками — это обеспечение фи­н-вой стабильности п/п в процессе развития, посредством балансирования объемов поступлений и выплат ден-х средств и их синхронизации во времени. Для оценки деят-ти п/п наиболее важное значение имеют 3 показателя: выручка от реализации; прибыль; поток денежных средств. Выручка от продаж рассмат-ся как учетный доход от обычных и иных видов деят-ти за данный период времени в денеж-й и неденеж-й формах. Прибыль – разница м/у учетными дох-ми и начислен-ми расх-ми на реализ-цию продукции. Понятия, характеризующим финансово-хозяйствен­но деят-ть п/п относят: Приток денежных средств осуществляется за счет: выручки от продаж; полученных авансов кредитов и займов; средств целевого финансирования; дивидендов и процентов по финансовым вложениям; безвозмездного получения и др. Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих и инвестиционных затрат; платежей в бюджет и взносов в госу­д-ые внебюд-ные фонды; выплат дивидендов и % владельцам эмиссионных ценных бумаг; выплат подотчетных сумм и авансов и пр. Чистый приток денежных средств — как разница между всеми поступлениями и отчислениями ден средств. При этом, в состав поступлений включают переходящий остаток ден-х средств на начало отчетного периода. Он обеспечивает текущую платежеспособность п/п. Увеличение стоим-ти любых статей имущ-ва в активе баланса (кроме денежных активов) - фактор снижения ден-х средств на счетах в коммер-х банках. Напротив, прирост собственных или заемных источников финансир-я в пассиве баланса — причина роста остатков ден-х средств. Управление ден-ми потоками включает следующие аспекты: учет движения ден-х средств; анализ потоков ден-й наличности; составление бюджета движения ден-х средств; контроль за использованием бюджета движения ден-х средств. Управление ден-ми потоками особенно важно для п/п, с точки зрения необходимости: регулирования ликвидности баланса; оптимизации состава и структуры оборотных активов, запасов, дебиторс­кой задолженности, фин-х вложений; планирования капитальных затрат; управления текущими издержками.

46. Финансовый леверидж

Для любого п/п приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу в форме прибыли (дохода). Использование заемных средств, позволяет увеличить рентабельность собственных активов - эффект фин. рычага.

ЭФР = (1 - СНП) ´ (R- СРСП) ´ (), где СНП — ставка налога на прибыль; R- экономическая рентабельность = (прибыль до уплаты % за кредит и налогов / стоимость активов). — заемный капитал;К — собственный капитал; СРСП — сред­няя расчетная ставка процента. Если СРСП < R, то у фирмы, использующей заемные средства, рентаб-ть собст-ых средств возрастает на величину ЭФР, Если СРСП > R, то рентаб-ть собст-ых средств фирмы, которая берет кредит по данной ставке, будет ниже, чем у фирмы, которая этого не делает, на величину ЭФР. ЭФР харак­теризует степень финансового риска, т.е. возможность потери при­были и снижения рентаб-ти в связи с чрезмерными объемами заемного капитала. В формуле расчета эффекта фин рычага выделяют три составляющие: 1)Налоговый корректор финансового левериджа (1 — СНП), по­казывающий, в какой степени проявляется эффект фин левериджа в связи с различным уровнем н/о при­были. Налоговый корректор действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. 2)Финансовый дифференциал (R- СРСП), характе­ризующий разницу между эконом-кой рентаб-тью и сред­ним размером % за кредит. Фин дифференциал является главным условием, форми­р-щим положительный эффект фин левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, превышает средний размер % за используемый кредит. Чем выше положительное значение диффе­ренциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. 3)Плечо рычага (), отражающий сумму заемного ка­питала, используемого фирмой, в расчете на единицу собственного капитала. Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет положительный или отрицательный эф­фект фин дифференциала.