Определение оптимального уровня денежных средств

Определение оптимального (целевого) остатка денежных так­же представляет собой одну из основных задач финансового менед­жера. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Чтобы во­время оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности.

Компания должна поддерживать определен­ный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства; при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.

Необходимо оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) ка­кую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде бы­строреализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществ­лять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуе­мых финансовых активов.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов основывается на планируемом денежном потоке по текущим хо­зяйственным операциям, в частности, на объеме расходования де­нежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле:

ДА min = ПРда / Ода

Где

ДAmin - минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;

ПРда - предполагаемый объем платежного оборота по те­кущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

Ода - оборачиваемость денежных активов (в разах) в ана­логичном по сроку отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых меро­приятий по ускорению оборота денежных активов).

Расчет минимально необходимой потребности в денежных ак­тивах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть осуществлен и иным методом по следующей формуле:

ДА min = ДАк + ((ПРда – ФРда) / Ода)

где

ДАк - остаток денежных активов на конец отчетного пе­риода;

ПР да - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде;

ФР да - фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде;

Ода - оборачиваемость денежных активов (в разах) в отчет­ном периоде.

В западной практике наибольшее распространение получили мо­дель Баумоля и модель Миллера-Орра.

Данные модели практически не используются в практике российских предприятий, но при небольшой подгото­вительной работе они могут оказаться весьма эффективными.

Модель Баумоля. Модель Уильяма Баумоля основана на опти­мизации сочетания доходов при вложении в краткосрочные ценные бумаги и затрат на проведение данных операций (комиссионные за­траты и разница в курсовой стоимости, в также операционные затра­ты компании). Эта модель определена аналогично модели оптималь­ного объема заказа.

Оптимальное количество

Sопт = √ (2 ×Расходы денежных средств х 3атраты на одну операцию) / Ставка процента

Среднее количество денежных средств Scp = Scтpaxoвoe + Sопт / 2.

Достоинства модели Баумоля: при понижении став­ки процента величина оптимального размера увеличивается, то есть выгоднее реже проводить операции продажи ценных бумаг, несмот­ря на накапливание денежных средств. Важно, чтобы в затратах на одну операцию учитывались не только прямые затраты, но и стои­мость времени менеджеров и операционистов.

Ограничения модели Баумоля: предполагается, что осуществляются операции только продажи (или только покупки) ценных бумаг.

Модель Миллера - Орра. В случае непрерывного расходования и накапливания денежных средств, причем часто с непредсказуемой на­правленностью, лучше работает модель, разработанная Миллером и Орром.

в модели Миллера-Орра определяются нижняя и верхняя границы остатков денежных средств, а также точка возврата. Разрыв между верхним и нижним пределами определяется по формуле:

Разрыв = 3 ³√ (3 х Операционные издержки х Дисперсия ден. Потоков) / (4×Ставка процента)

Остатки денежных средств меняются, пока не будет достигнута верхняя или нижняя граница. В этот момент ценные бумаги прода­ются (если достигнут верхний предел) или покупаются (если достигнут нижний предел) для возврата денежных средств (точка возврата).

Недостатком указанной модели является то, что в явном виде не учитываются денежные обороты компании (компания с малыми оборотами должна поддерживать такие же остатки денежных средств, как и компания с большими оборотами).