logo
Сессия 2012-2013 / Финансовый менеджмент / ФМ ЛЕКЦИИ ДЛЯ СТУДЕНТОВ

Основная дилемма финансового менеджмента: либо рентабельность, либо ликвидность

В стремлении к успехам предприятию приходится решать ве­ликую дилемму финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? - и зачастую жертвовать либо тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточ­ного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью, т.к. ликвидные затруднения и, соответственно, низ­кие значения коэффициента текущей ликвидности могут свидетельствовать не о финансовом нездоровье и неплатежеспособно­сти, а о динамичном развитии предприятия, бурном наращива­нии оборота и быстром освоении рынка.

У предприятия малого и среднего бизнеса вы­сокие темпы наращивания оборота влекут за собой повышенные ликвидные потребности. Для крупных предприятий слишком бурные темпы роста оборота чре­ваты ликвидными трудностями. Дилемме, которую приходится разрешать предприятиям на всех этапах их развития состоит в следующем: либо деятельность рентабельна, либо она приносит достаточный уровень ликвидных средств. Примирить одно с другим трудно, но, возможно.

Слишком быстрые темпы роста оборота на предприятии порождают дефицит ликвидных средств вместо их избытка. Если предприятие не собирается сни­жать темпы наращивания оборота, то оно должно произвести серьезные изменения своей финансовой структуры.

Таким образом, на для каждого предприятия стоит проблема - ОПРЕДЕ­ЛЕНИЕ ПОСИЛЬНЫХ ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ТЕМПОВ ПРИ­РОСТА ОБОРОТА:

1. Наращивание оборота за счет самофинансирования

а) если вся чистая прибыль остается нераспределенной, и структура пассивов меняется в пользу источников собственных средств, то темп прироста объема продаж и выручки (при данных ценах) ограничен уровнем чистой рентабельности активов. Если, к примеру, отношение чистой прибыли к активу (а это и есть рен­табельность) составляет 30%, то как раз на эти 30% у нас увеличи­ваются и актив, и пассив, а это, в соответствии с главнейшими принципами финансового прогнозирования, может дать те же30% прироста выручки без прорехи в бюджете;

б) если дивиденды выплачиваются, то приходится ограничи­вать темпы прироста оборота процентом, исчисляемым как

НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ х 100.

АКТИВ

2. Наращивание оборота за счет сочетания самофинансирования с заимствованиями

а) при неизменной структуре пассивов вопрос решается на ос­нове равенства внутренних и внешних темпов роста. Иными словами, приемлемым признается такой темп при­роста оборота, который совпадает с процентом прироста собст­венных средств. На этот же процент увеличиваются и заемные средства;

б) если конкретный темп прироста оборота превышает возмож­ный темп прироста собственных средств, то приходится привле­кать дополнительное внешнее финансирование.