Тема №12. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа.

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств.

В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется Финансовым левериджем (Финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

Леверидж показывает каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль.

Эффект финансового рычага = (1-СН) ×дифференциал рычага × плечо рычага

Дифференциал рычага - разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу ЭР – СП.

Величиной дифференциала выражен риск кредитора. Чем больше дифференциал, тем меньше риск.

( 1 - СН) - от суммы дифференциала вычитается налоговая ставка

СН - ставка налогообложения

Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага равен соотношению собственных и заемных средств ЗС\СС

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, на­зывается компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией (highly evered company);

Компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой (unevered соmраnу).

Сложившийся в компании уровень финансового левериджа ­это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и струк­туры долгосрочных пассивов.

Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.

Если новый кредит приносит увеличение уровня финансового рычага, то такой кредит выгоден.