5.3. Ефект операційного левериджу

Розділення всієї сукупності операційних витрат підприємства на постійні і змінні їх види дозволяє використовувати також механізм управління операційним прибутком, відомий як «операційний леверидж». Дія цього механізму заснована на тому, що наявність у складі операційних витрат будь-якої суми постійних їх видів призводить до того, що при зміні об'єму реалізації, сума операційного прибутку завжди змінюється ще вищими темпами. Іншими словами, постійні операційні витрати самим фактом свого існування викликають непропорційно вищу зміну суми операційного прибутку при будь-якій зміні об'єму реалізації незалежно від розмірів підприємства, його галузевих особливостей і ін.

Проте ступінь такої чутливості операційного прибутку до зміни об'єму реалізації неоднозначний на підприємствах, що мають різне співвідношення постійних і змінних операційних витрат підприємства. Чим вища питома вага постійних витрат в загальній сумі операційних витрат, тим більшою мірою змінюється сума операційного прибутку по відношенню до темпів зміни об'єму реалізації продукції.

Співвідношення постійних і змінних операційних витрат підприємства, яке дозволяє «включати» механізм операційного левериджу з різною інтенсивністю дії на операційний прибуток підприємства, характеризується «коефіцієнтом операційного левериджу», який розраховується по формулі:

, де

Ко.л. – коефіцієнт операційного левериджу;

Впост – сума постійних витрат;

Вз – загальна сума операційних витрат.

Чим вище значення Ко.л., тим більшою мірою підприємство здатне прискорювати темпи приросту операційного прибутку по відношенню до темпів зростання об'єму реалізації продукції.

Конкретне співвідношення приросту суми операційного прибутку і суми об'єму реалізації, що досягається при певному коефіцієнті операційного левериджу, характеризується показником «ефект операційного левериджу». Формула розрахунку має вигляд:

, де

Ео.л. – ефект операційного левериджу;

ВОП – темп приросту валового операційного прибутку, %;

ОР – темп приросту обсягу реалізації продукції, %.

Задаючи той або інший темп приросту об'єму реалізації, завжди можна, використовуючи дану формулу, визначити, в яких розмірах зростає сума операційного прибутку при коефіцієнті операційного левериджу, що склався на підприємстві. Відмінності в ефекті, що досягається, на різних підприємствах визначатимуться співвідношенням постійних і змінних витрат.

Приведена формула має ряд модифікацій. Так, в цілях управління маржинальним прибутком підприємства, ефект операційного левериджу може бути виражений формулами:

, де

МП – темп приросту маржинального операційного прибутку, %;

ВОП – темп приросту валового операційного прибутку, %;

ОР – темп приросту обсягу реалізації продукції.

В конкретних ситуаціях операційної діяльності підприємства прояв механізму операційного левериджу має ряд особливостей. Сформулюємо ці особливості.

1. Позитивна дія операційного левериджу починає виявлятися лише після того, як підприємство подолало точку беззбитковості своєї операційної діяльності.

Для того, щоб позитивний ефект операційного левериджу почав виявлятися, підприємство спочатку повинне одержати достатній розмір маржінального прибутку, щоб покрити свої постійні операційні витрати (тобто забезпечити рівність МП = Впост). Це пов'язано з тим, що підприємство зобов'язано відшкодовувати свої постійні операційні витрати незалежно від конкретного об'єму реалізації продукції, тому чим вище сума постійних витрат і коефіцієнт операційного левериджу, тим пізніше за інших рівних умов воно досягне точки беззбитковості своєї діяльності. Це можна прослідити за даними, представленими на рис. 5.4.

Рис. 5.4. Досягнення точки беззбитковості на підприємствах з різною структурою витрат

Як видно з представленого графіка, при високій питомій вазі постійних витрат (коефіцієнті операційного левериджу) точка беззбитковості лежить набагато правіше при нарощуванні об'єму реалізації продукції.

2. Після подолання точки беззбитковості, чим вищий коефіцієнт операційного левериджу, тим більшою силою дії на приріст прибутку володітиме підприємство, нарощуючи об'єм реалізації продукції.

3. Найбільша позитивна дія операційного левериджу досягається в полі, максимально наближеному до точки беззбитковості (після її подолання).

У міру подальшого нарощування обсягу реалізації продукції і віддалення від точки беззбитковості (тобто при нарощуванні межі безпеки) ефект операційного левериджу починає знижуватися. Іншими словами, кожний подальший відсоток приросту об'єму реалізації продукції приводитиме до все меншого темпу приросту суми операційного прибутку (але при цьому темпи приросту прибутку завжди залишатимуться більшими, ніж темпи приросту об'єму реалізації).

4. Механізм операційного левериджу має і зворотну спрямованість – при будь-якому зниженні об'єму реалізації продукції в ще більшому ступені зменшуватиметься розмір валового операційного прибутку.

При цьому пропорції такого зниження залежать від значення коефіцієнта операційного левериджу: чим вище це значення, тим більше високими темпами зменшуватиметься сума валового операційного прибутку по відношенню до темпів зниження об'єму реалізації. Аналогічно, у міру наближення до точки беззбитковості у зворотному напрямі, негативний ефект темпів зниження прибутку по відношенню до темпів зниження обсягу реалізації зростатиме. Пропорційність зниження або зростання ефекту операційного левериджу при незмінному значенні його коефіцієнта дозволяє зробити висновок про те, що коефіцієнт операційного левериджу є інструментом, що балансує співвідношення рівня прибутковості і рівня ризику в процесі здійснення операційної діяльності.

5. Ефект операційного левериджу стабільний тільки в короткому періоді.

Це визначається тим, що операційні витрати, віднесені до складу постійних, залишаються незмінними лише впродовж короткого відрізка часу. Як тільки в процесі нарощування об'єму реалізації продукції відбувається черговий стрибок суми постійних операційних витрат, підприємству необхідно долати нову точку беззбитковості або пристосовувати до неї свою операційну діяльність. Іншими словами, після такого стрибка, який обумовлює зміну коефіцієнта операційного левериджу, його ефект по-новому проявляється в нових умовах господарювання.

Розуміння механізму прояву операційного левериджу дозволяє цілеспрямовано управляти співвідношенням постійних і змінних витрат в цілях підвищення ефективності операційної діяльності. Це управління зводиться до зміни значення коефіцієнта операційного левериджу при різних тенденціях кон'юнктури товарного ринку і стадіях життєвого циклу підприємства.

При несприятливій кон'юнктурі товарного ринку, що визначає можливе зниження об'єму реалізації продукції, а також на ранніх стадіях життєвого циклу підприємства, коли їм ще не подолана точка беззбитковості, необхідно вживати заходи до зниження значення коефіцієнта операційного левериджу. І навпаки, при сприятливій кон'юнктурі товарного ринку і наявності певної межі безпеки вимоги до здійснення режиму економії постійних витрат можуть бути істотно ослаблені – в такі періоди підприємство може значно розширювати об'єм реальних інвестицій, проводячи реконструкцію і модернізацію виробничих основних фондів.