4.2.3Показатели управления источниками средств

Показатели управления источниками средств – характеризуют структуру капитала, т. е. соотношение заемных и собственных средств.

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. В финансовом анализе известны четыре коэффициента, используемые для контроля и регулирования источников средств: доля заемных средств в общей сумме источников финансирования, коэффициент собственности, коэффициент капитализации и коэффициент покрытия.

Доля заемных средств в общей сумме источников финансирования (Debt-to-Assets, D/A) – отношение заемных средств к сумме активов; показывает, какая доля активов профинансирована за счет заемных средств.

В состав заемных средств включаются кратко- и долгосрочные обязательства. Доля заемных средств составляет:

D/A = 100% = 100%,

где

D (debt) – сумма долгов;

Lc (current liabilities) – краткосрочные обязательства;

LI (long-term liabilities)– долгосрочные обязательства;

A (assets) – активы.

Пример. Доля заемных средств в источниках финансирования компании А равна:

Это означает, что активы компании А на 55 % приобретены в долг.

Коэффициент собственности (Eqity-to-Assets, E/A) – отношение собственного капитала к активам; показывает, какая доля активов была профинансирована за счет собственных средств.

Уровень, характеризующий достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных в глазах инвесторов и кредиторов условиях, равен 60 %, что считается защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности предприятия и гарантией получения кредитов. Коэффициент собственности можно представить формулой:

Е/А = 100%,

где

Е (equity)– собственный капитал;

A (assets) – активы.

Пример. Коэффициент собственности компании А составляет:

Это означает, что компания А на 45% финансирует свою деятельность за счет собственного капитала.

Коэффициент капитализации (Debt-to-Equity, D/E) – пропорция между заемными средствами (суммой обязательств) и собственным капиталом. Обратный ему показатель финансового левериджа рассчитывается как отношение собственного капитала к заемным средствам.

Коэффициент капитализации рассчитаем по формуле:

D/E=

где

D (debt) – сумма долгов;

Е (equity) – собственный капитал;

Lc (current liabilities) – краткосрочные обязательства;

Ll (long-term liabilities) – долгосрочные обязательства.

Пример. Для компании А соотношение заемных и собственных средств составляет:

Это означает, что долг (заемные средства, обязательства) компании А в 1,2 раза превышает собственное финансирование (за счет выпуска акций и нераспределенной прибыли).

Коэффициент покрытия (коэффициент обеспеченности процентов к уплате) (times interest earned, TIE) – отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к сумме процентов к уплате.

Он отражает степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средств для выплаты процентов по займам.

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате представим в виде формулы:

TIE =

где

ЕВ1Т (earnings before interests and taxes) – прибыль до вычета процентов и налогов;

Int (interests) – сумма процентов к уплате.

Пример. Для расчета показателя обеспеченности процентов к уплате компании А необходимо обратиться ко второй форме финансовой отчетности – Отчету о прибылях и убытках. Предположим, что он выглядит следующим образом:

Отчет о прибылях и убытках компании А за 2003 год (в тыс. у.д.е.):

Выручка от реализации 3000

Прибыль до вычета процентов и налогов 266

Прибыль до вычета налогов 200

Чистая прибыль 120

Дивиденды по привилегированным акциям 10

Чистая прибыль обыкновенных акционеров 110

Дивиденды по обыкновенным акциям 90

Нераспределенная прибыль 20

Тогда коэффициент обеспеченности процентов к уплате компании А составляет:

Это означает, что компания А заработала в 4 раза больше прибыли, чем необходимо для обслуживания привлеченных заемных средств.