119. Характеристика государственных облигационных займов рф, выпущенных в иностранной валюте.

Облигационные займы предлагают эмиссию ценных бумаг.

120. Государственный долг Санкт-Петербурга: общая характеристика (по материалам Комитета финансов Санкт-Петербурга). Концепция управления государственным долгом Санкт-Петербурга и его ликвидностью.

Структура государственного долга Санкт-Петербурга

Мероприятия по управлению ликвидностью бюджета

Основным инструментом управления ликвидностью бюджета и государственными заимствованиями Санкт-Петербурга является оптимизация источников финанси­рования дефицита бюджета, которая подразумевает ре­шение следующих задач:

► обеспечение полного и своевременного финан­сирования расходов;

► использование временно не востребованных для финансирования расходов средств бюджета Санкт-Пе­тербурга.

В рамках решения первой задачи Комитетом финан­сов проводятся следующие мероприятия:

► на регулярной основе осуществляется планиро­вание исполнения бюджета Санкт-Петербурга в квар­тальной и помесячной разбивке;

► в основу планирования включаются прогнозы поступления доходов, финансирования расходов и при­влечения государственных заимствований, а также ста­тистический анализ исполнения предыдущих лет;

► при планировании заимствований учитываются не только потребности бюджета, но и экономические возможности по мобилизации ресурсов, конъюнктура на финансовых рынках, прогнозные оценки потребнос­ти в заимствованиях до конца года;

► объемы заимствований распределяются в тече­ние года таким образом, чтобы не допускать ухудшения существенных условий заимствований;

► для сглаживания пиков платежей по финанси­рованию расходов бюджета, в том числе на погашение долга, при планировании бюджета и заимствований предусматриваются резервные средства.

Решение обратной задачи является следствием теку­щего профицита бюджета и мероприятий по резервиро­ванию средств. Средства бюджета, являясь временно не востребованными для финансирования расходов, могут быть использованы по двум направлениям: сокращение долга и размещение средств на открытом рынке.

Первое направление связано с операциями по сокра­щению долга. При всей своей логике, данный путь не яв­ляется самым эффективным способом использования временно свободных средств и в конечном итоге толь­ко увеличивает риски исполнения бюджета. Чем боль­ше средств в начале года направляется на сокращение долга, тем больший объем необходимо будет привле­кать в конце года, что чревато последствиями, описан­ными ранее.

В этой связи, Комитет финансов применяет страте­гию сокращения долга, как правило, в отношении долго­вых инструментов, которые погашаются в текущем финансовом году. В основном такие операции проводятся с рыночными облигациями. При этом ставки досрочного выкупа соотносятся со ставками размещения денежных средств на соответствующие сроки.

Данные операции не приводят к увеличению расхо­дов на обслуживание долга и росту нагрузки на заем­ные источники финансирования дефицита бюджета, а при несоответствии коротких ставок на рынке межбан­ковского кредитования и ставок доходности выкупае­мых выпусков облигаций можно добиться положитель­ного экономического эффекта.

Вторым направлением управления ликвидностью бюджета являются так называемые операции на откры­том рынке. Данные операции позволяют решать целый круг задач: управлять средствами бюджета, временно сокращать долг, поддерживать ликвидность на рынке. Среди основных видов операций можно выделить:

► сделки репо, в которых Комитет финансов может выступать как заемщиком, привлекая краткосрочные ресурсы, так и кредитором, размещая временно свобод­ные средства бюджета;

► операции обмена облигаций, с помощью которых Комитет финансов производит выкуп одних выпусков облигаций с одновременной продажей других выпусков взамен выкупленных.

В контексте управления ликвидностью бюджета цель сделок репо заключается в том, что временно свободные ресурсы бюджета размещаются на открытом рынке под рыночную ставку. Таким образом, решается задача вре­менного сокращения долговых обязательств и остатков средств на счетах до момента, когда данные средства могут потребоваться для финансирования расходов бюджета.

Операции обмена облигаций не решают задачу «сте­рилизации» свободных денежных средств, однако мо­гут использоваться как дополнительный инструмент оптимизации долгового портфеля и поддержания лик­видности рынка. Кроме того, с помощью сделок обмена Комитет финансов проводит частичное рефинансиро­вание долговых обязательств в рамках параметров, ут­вержденных бюджетом, выкупая краткосрочные выпус­ки облигаций и размещая долгосрочные.

Заключение сделок репо и проведение операций об­мена облигаций может производиться как в режиме вто­ричных торгов, так и путем проведения аукционов. При этом приоритетным способом является аукцион.

В целом, описанные выше меры и варианты управ­ления ликвидностью бюджета позволяют Комитету фи­нансов повысить уровень управляемости бюджетом, эф­фективно решать проблемы несбалансированности его исполнения, а также поддерживать ликвидность на рын­ке петербургских облигаций.