Тема 14. Учет инфляции

Инфляция — это процесс выравнивая монетарным путем напряженности, возникшей в какой-либо социально-экономичес­кой среде, который сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательной способности денег.

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективно­сти проекта обычно рассматриваются в двух аспектах:

• влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансо­вых результатов проекта, но и к изменению плана реализа­ции проекта;

• влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Для учета влияния инфляции при оценке эффективности ин­вестиционных проектов используются следующие способы:

1) инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте. Коррекция достигается с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выра­женного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции;

2) учет инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентная ставка), так как влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на изменении потреб­ности в заемных средствах и платежей по кредитам.

Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование кредитом в течение определенного периода времени.

Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называ­ется кредитной процентной ставкой.

Процентная ставка, выплачиваемая банком по депозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой.

Кредитная и депозитная процентные ставки могут быть номи­нальными, реальными и эффективными.

Номинальная процентная ставка — процентная ставка, объявляемая кредитором.

Реальная процентная ставка — процентная ставка в посто­янных ценах (при отсутствии инфляции), величина которой обес­печивает такую же доходность займа, что и номинальная ставка при наличии инфляции.

Эффективная процентная ставка —доход кредитора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена процентная ставка.

Реальная процентная ставка получается из номинальной за счет исключения влияния инфляции и используется при анализе процентных ставок, а также для приближенного пересчета плате­жей по займам при оценке эффективности инвестиционного про­екта в текущих ценах.

Эффективная процентная ставка характеризует доход креди­тора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена номинальная процентная ставка:

3) анализ чувствительности в условиях высокого уровня ин­фляции. Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего поведения инфляции, то первоначальные расчеты по проекту делают в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяют влияние инфляции на эф­фективность проекта.

Цель анализа чувствительности — выявление важнейших факторов, способных наиболее серьезно повлиять на проект и проверить воздействие последовательных изменений этих фак­торов на результаты проекта.

Среди варьируемых факторов, рассматриваемых на практи­ке, наиболее важными являются показатели инфляции. При про­ведении анализа чувствительности могут последовательно ана­лизироваться виды инфляции: общая, переменных издержек, за­работной платы, основных фондов, постоянных издержек и накладных расходов и т. д.

Отдельно для инфляции может быть построен вектор чувстви­тельности, позволяющий выявить наиболее чувствительные пере­менные инфляции, для которых целесообразно провести дополни­тельные исследования в рамках количественного анализа рисков.