Тема 16. Внутренняя норма доходности проекта

Внутренняя норма доходности (IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чи­стой дисконтированной величине потока доходов, т. е. NРV(r=IRR)=0

Недостаток определенной таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что уравнение NРV(r=IRR)=0 не обязательно имеет один положительный корень. Оно может во­обще не иметь корней или иметь несколько положительных кор­ней. Для того чтобы избежать этих сложностей, лучше определять IRR иначе, а именно внутренняя норма доходности — это поло­жительное число, такое, что NРV:

• при r = IRR обращается в ноль;

• при всех r > IRR отрицателен;

• при всех r < IRR положителен.

Определенная таким образом внутренняя норма доходности, д. если только она существует, то всегда единственна.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов значе­ние внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования r. Проекты, у которых IRR> r, имеют положительное NРV и поэтому эффективны, а те, у которых IRR < r, имеют отрицательное NРV и поэтому неэффективны.

IRR может быть использована также для:

• оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для проектов данного типа;

• Оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR-r);

• установления участниками проекта нормы дисконта r по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.